search
星石投資:CPI顯著低於預期 但不改溫和通脹態勢

星石投資:CPI顯著低於預期 但不改溫和通脹態勢

數據

2017年2月,全國居民消費價格總水平同比上漲0.8%,環比下降0.2%。其中,食品煙酒價格同比下降2.4%,影響CPI同比下降約0.74個百分點,而其他非食品價格同比均有所上漲。2017年2月,全國工業生產者出廠價格同比上漲7.8%,環比上漲0.6%。其中,生產資料價格同比上漲10.4%,影響PPI上漲約7.6個百分點;生活資料價格同比上漲0.8%,影響PPI上漲約0.2個百分點。

我們的觀點

2月份CPI同比漲幅雖顯著低於預期,但不宜過分關注。2月份CPI同比僅上漲0.8個百分點,一方面是受翹尾因素幾乎為零的影響,一方面是去年春節是2月份和今年春節1月份,時間錯位。去年2月疊加春節和寒潮影響,價格基數高;今年春節在1月份,又適逢暖冬,食品價格下降明顯,尤其是蔬菜價格。因此食品價格下跌是2月CPI漲幅低,再加上每年春節后都有一個回落的原因。在今年後續時段,我們仍預期CPI會維持溫和通脹的態勢,且今年的上漲將更多受非食品價格的影響。

2月份PPI仍屬於恢復性上漲,處在預期之中。從環比看,2月份PPI上漲0.6%,漲幅比1月份縮小0.2個百分點,漲幅連續兩個月小幅回落。結合年初出口狀況,外需生產有所回升,近期非金融機構中長期貸款增速強勁,表示微觀企業對經濟增長的信心增強,盈利驅動仍是製造業持續恢復的大邏輯。製造業投資有望延續2016年的向好趨勢。我們判斷,微觀企業的業績將持續修復,為盈利驅動的A股提供堅實的基本面支撐。

環比項目

通脹將溫和持續。儘管2月份CPI同比漲幅回落幅度較大,但扣除食品和能源價格的核心CPI走勢較為平穩,2月份和1月份核心CPI同比分別上漲1.8%和2.2%,基本延續了去年的溫和上漲態勢。在2月份PPI 7.8%的同比漲幅中,去年價格變動的翹尾因素約為6.4個百分點,新漲價因素約為1.4個百分點,新漲價因素佔比較少。我們預期全年來看,通脹將持續溫和態勢,為了去槓桿、防風險貨幣政策穩健中性基調不改,但是不具備全面收緊的條件。

食品價格、旅遊服務價格回落為CPI環比下降主因。2月份CPI環比下降0.2%,主要受兩方面因素影響。一是食品價格出現明顯回落。2月份全國平均氣溫較常年同期明顯偏高,有利於鮮菜的生長,市場供應充足,鮮菜價格環比下降5.4%,影響CPI環比下降0.15個百分點;節后需求減弱,春節錯位效應明顯,蛋、豬肉和禽肉價格環比分別下降6.2%、1.6%和0.7%。二是節后外出旅遊人數減少,旅遊相關服務價格出現回落,合計影響CPI環比下降0.17個百分點。

黑金、有色、化學製造等行業是帶動PPI環比上漲的主要原因。從主要行業看,一是黑色金屬冶鍊和壓延加工、有色金屬冶鍊和壓延加工、化學原料和化學製品製造業價格環比分別上漲2.3%、2.0%和1.9%,漲幅擴大,合計影響PPI環比上漲約0.4個百分點;二是石油和天然氣開採、石油加工、煤炭開採和洗選業價格環比分別上漲1.1%、0.8%和0.1%,漲幅比上月縮小,合計影響PPI環比上漲約0.05個百分點,對PPI的上漲影響較上月減少0.26個百分點;三是農副食品加工業價格環比由上月上漲0.4%轉為本月下降0.3%。

風險提示:

本報告所載信息和資料來源於公開渠道,本公司對其真實性、準確性、充足性、完整性及其使用的適當性等不作任何擔保。在任何情況下,本報告中的信息、觀點等均不構成對任何人的投資建議,也不作為任何法律文件。一切與產品條款有關的信息均以產品合同為準。本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

熱門推薦

本文由 一點資訊 提供 原文連結

一點資訊
寫了5860316篇文章,獲得23275次喜歡
留言回覆
回覆
精彩推薦