國泰君安國際：維持騰訊買入評級

騰訊有望在2017年第1季度顯示出39%的良好凈利潤同比增長。即使毛利率將受移動平台和視頻平台的內容成本增加的影響，騰訊可通過流行手游來支持盈利增長。

王者榮耀在iOS網路遊戲榜上排名第一及達公司月度活躍用戶數的歷史新高。我們分別上調2017-2018年在線遊戲收入預測4.5%/ 6.1%，是由於採取自主開發的遊戲、授權遊戲和投資公司的成功策略。王者榮耀超過了有紀錄的5千萬的日活躍用戶數，將可鞏固其在行業中領導地位。2017年4月騰訊收購金山軟體（03888 HK）的附屬公司西山居的少數股權，以提高其遊戲產品的組合。

分別下調2017-2018年在線廣告收入預測1.2%/ 2.1%，是由於品牌廣告業務受按表現廣告和訂閱服務的替代效應所影響。更多付費內容用戶和有限的手機顯示空間將限制預滾和植入廣告的收入增長。

維持公司的投資評級為「買入」及目標價從235.00港元上調至285.00港元。我們分別上調2017-2018年每股盈利預測6.4%/ 8.1%。新目標價相當於42.6倍2017年市盈率、35.3倍2018年市盈率及31.3倍2019年市盈率。