78家P2P平台解析 存管導致降息

考慮到存管影響的延伸性，本文選取從平台正式上線至上線后第三個月作為存管平台的觀察期

樣本平台分別來自13個不同省市，涉及到存管銀行15家，最早與最晚上線銀行存管的時間分別為2015年7月與2017年2月。各家平台月成交規模跨度較大，從十萬級別到百億級別不等。

2、定量分析存管平台綜合收益率

上線存管后合規成本驟增，那麼綜合收益率是否會因此受到影響，如預期般下降呢？本次研究跟蹤了樣本平台的期初及期末的綜合收益率，對期初、期末的樣本收益率區間整理如下：

在平台正式上線存管當月，收益率呈現出「兩極少，中間多」的形態。綜合收益率在7%以下的平台僅佔比2.56%，而高於13%的平台佔據了16.67%。期末，高收益平台的比重有所下降，7%-10%的主流利率區間則進一步擴大，佔比超過五成。在收益率極值方面，期末收益率之差相對期初有所收窄，詳見表2。無論從中位數還是平均值來看，樣本平台綜合收益率均呈現出下降之勢，降幅達0.3到0.5個百分點。

然而，0.3到0.5個百分點的降幅，究竟是否由於平台上線銀行存管所導致？繼續跟蹤了觀察期內的行業綜合收益率數據，整理如下所示：

數據顯示，行業綜合收益率表現出普降的特徵。以三個月的觀察期減幅為衡量單位，78家樣本平台中，有41家平台的綜合收益率減幅不及行業減幅；其中，有34家平台在觀察期內，其行業綜合收益率與同期平台綜合收益率的減幅差額達0.1個百分點以上。這意味著，行業整體降息的程度比樣本平台更為劇烈。因此，在行業普降的大環境下，存管平台的降息也隨之成為必然，而非僅僅由於存管導致綜合收益率下降。

二、存管平台成交量、貸款餘額及投資人數分析

除了平台的綜合收益率，成交量、貸款餘額、投資人數亦是反映平台歷史情況及發展趨勢的重要指標。存管平台在合規進程中付出了大量時間與物質代價，究竟能否獲得超越行業的預期規模增長，下文將給予探究。

1、成交量

成交量代表了網貸平台的交易規模，是衡量一定期間內網貸業務資金量的直觀體現。根據歷史數據觀察，網貸行業成交量連年攀升；而從月、季度數據來看，由於受到傳統淡季2月和10月的影響，春節、國慶節附近的行業增幅可能會低於全年的成交量增幅。

統計結果表明，除2015年11月至2016年2月、2016年11月至2017年2月兩個時間段為季節影響因素外，其餘時間段均出現了不同程度的成交量上升，其中增幅最為迅猛的時間段集中在春節以後，主要表現為由於節后資產端業務的回暖帶來的資金需求與活躍投資人數的上升。

在樣本平台中，有53家平台在觀察期內呈現出成交量增長的趨勢，更有5家平台達到了100%以上的增長速度。與觀察期內的行業成交情況相比，43家平台的成交量達到了超越行業的增長規模，約佔總體平台樣本的55%。

2、貸款餘額

平台貸款餘額，又被稱作「待償金額」，是衡量平台現有待還資金及未來發展趨勢的重要指標。目前，隨著網貸行業成交量的不斷上升，行業貸款餘額連續創下新高，在行業貸款餘額普遍提升的背景下，對單個平台相對行業的增幅研究就顯得尤為重要。

統計結果顯示，在78家樣本平台中，僅有10家存管平台在期末出現了貸款餘額的下降，其餘平台均表現出貸款餘額的上升。其中，又以0-100%增幅區間的平台最為集中。

儘管行業貸款餘額不斷上升，但其增幅卻呈現出減緩之勢。2015年10月至2016年7月，網貸行業貸款餘額季度增幅由47%下降到17%，進入2017年以後則穩定在10%-15%左右。要衡量出存管平台貸款餘額的成長性，就需要將其與行業數據進行比對。根據圖4所示，共有48家存管平台呈現出超越行業增長的表現，佔整體平台樣本的61.5%。

3、投資人數

平台上線銀行存管，通過其合規舉措，理應擴大了自身知名度，在投資人中提升了人氣；但部分平台由於與存管銀行之間磨合不到位、存管銀行體驗度下降等種種原因，投資人數不升反降。那麼，在這種看似對立面的雙重作用下，存管平台的投資人數又是如何變化的呢？

在樣本平台中，68%的平台在觀察期內產生了投資人數的增長，其中投資人數獲得翻倍增長的平台共有7家。在與行業數據的比對中，過半平台獲得了超越行業的投資人數增長。人均投資金額方面，觀察期內的平台表現基本與行業持平。通過投資人數與貸款餘額、成交量增幅的比對，發現投資人數的增幅變動與貸款餘額較為相近，或能說明貸款餘額的變動與投資人數的變動存在一定的關聯性。

此外，通過對成交量、貸款餘額及投資人的分析，未發現平台規模與地區、所對接存管銀行存在關聯。

三、上線存管的優勢與問題分析

2016年8月24日公布的《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》中，首次以文字形式明確規定，網貸平台應選擇符合條件的銀行業金融機構作為出借人與借款人的資金存管機構。如今將近一年過去，不少平台紛紛上線存管，在合規化的道路上獲得自身的口碑，進入了平穩運行的時期；也有部分平台由於種種原因，在升級存管的過程中幾經周折才正式上線，有的平台甚至僅在簽約存管協議的階段中停滯不前。針對存管平台的優勢與問題，如圖6所示總結如下：

1、優勢分析

監管層面：平台上線銀行存管是積極應對監管，擁抱合規的重要舉措。對標監管的各項規定以及指引細則，有助於各網貸平台及網貸行業的長遠健康發展，也有利於樹立網貸業務規範的良好形象。

平台層面：上線存管可使平台進一步理清業務流程，規範運營，從而為進一步擴大經營規模奠定基礎；在平台聲譽方面，則有利於提昇平台知名度與美譽度，成為網貸平台在激烈競爭中脫穎而出的重要標籤。

投資人層面：平台上線銀行存管，向投資人展示了平台合規經營的決心，同時也給予了投資人進行長期、穩定投資的信心。而對於穩健型投資者而言，正式上線存管名單或給予了一種選擇平台的參考途徑。

2、問題分析

體驗度：在註冊流程方面，除了某些採取無痕體驗的平台，多數存管平台增加了銀行存管開戶環節，一些繁瑣的驗證碼、插件下載等步驟增加了用戶的時間成本；此外，部分存管平台出現充值到賬延遲，支持的瀏覽器類型、充值銀行類型有限等問題，使得用戶體驗大打折扣。目前，已有部分存管平台為提升用戶體驗，考慮更換存管銀行。

穩定性：銀行存管從簽訂協議到正式上線，需要網貸平台與存管銀行雙方的通力配合，尤其是雙方技術部門的系統對接。如若上線前期未做好充分準備，在正式運營的過程中遇到問題，則會對平台帶來衝擊。例如本月中旬，上海某平台因存管上線的逾期，在投資人中引起熱議。

成本：存管費、年費、系統接入費等種類繁多的費用使得平台合規成本升高；除了平台自身支付的費用，部分存管銀行還向投資人收取金額不等的提現費。此外，由於監管政策的不定期調整，合規成本未來或存在其他額外費用。