專訪凱興資本 · 潘石堅：體育投資的三個獨有特點

儘管有無數投資方法論供參考，但我們無法定義哪一種更適合被廣泛使用。有一些領域的特殊性決定了投資方法的排他，投資邏輯必然自成一派。

如果不深入了解，僅憑盡調觀察分析恐怕仍不能了解其行業規律，體育產業就是這一類。這期投投為你分享凱興資本潘石堅在這個行業多年的心得及他對體育投資的見解。

為什麼選擇投體育

有時候你做個公眾號，做不好就被封了，投文化產業擔心各種各樣的意識形態、政治、民族問題，會有風險，但體育是一個跨意識形態、跨國界、跨種族的產業。

當人均GDP超過5000美元的時候，靜態的文化消費就會爆發，例如電視、電影、遊戲，當人均GDP超過7000美元，動態文化消費爆發，像出境游、全民運動健身。2016年人均GDP為5.4萬元，約合8126美元，目前我們就處在爆發階段。

體育行業生命周期很長，以北美的四大聯賽NBA來說，它成立於1946年，到現在71年，越打越有意思，越打這個產業的知名度和行業的影響力越大。這個IP反覆使用，但沒損耗，它就像個雪球，從山上滾下來，越往下雪球越大。

體育行業每個細分項目都是一個賽道，不存在競爭。夏季奧運會和冬季奧運會有400多個體育項目，冰雪裡可以分滑冰和滑雪，滑冰里再細分，速滑、冰球和花樣滑冰。每個細分里都有出老大的可能。

未來十年的20倍增長

現在大家更注重健康，覺得掙錢的目的還不是為了活得質量高一些。你會發現健身的人群已經比以前多了很多，街邊的健身房、工作室滿地都是，一到下班全滿。

我們去看了一個健身教練的培訓機構，以前一年只培訓三五千人，現在每年至少兩萬五千人。以前只有四五場國際馬拉松，現在七八百場，這就是爆發。

目前的體育產業比例不太合適，以前百分之七八十是體育用品，鞋、帽子、衣服、裝備，在國外這些只佔四分之一。從總量來說，體育產業的未來有20倍的增長，你仔細想想能有哪些行業未來十年有20倍的增長？

你去看自己的消費，之前在體育消費上的支出非常少，現在已經佔到一定比例。爬山是最簡單的戶外運動，買雙鞋，穿個速乾衣就行，對你的體力，年紀、運動技能、場地、裝備要求都最低的，後來呢？你跑馬拉松，最起碼你得練一年時間，要買專業的表，去跑上海馬拉松、廈門馬拉松，跑一趟還得坐著飛機，住酒店。

玩鐵三你得買腳踏車吧，這個腳踏車最少得5萬塊錢，要不然你沒法參賽。再往上賽艇，一年不花50萬塊你連賽艇都玩不了。

體育投資的三個特點

前兩年大家蜂擁而至都想投體育，搞TMT投資的也想搞體育產業投資。很多投資人屬於萬金油，什麼都能說兩句，但是你再往深了問，就發現他沒有深度的思考。理解不夠透，搞得行業里創業者心態也比較浮躁，估值很高，模式沒出來。

我們一開始想把普通行業的投資邏輯套到體育產業里，發現是有問題的。之前看一個行業，市場年產值至少五百億以上，有些門檻更高要一千億、兩千億，但體育產業的細分市場加起來就是一百億，如果按這個思路基本上不用投了。

一個千億的市場，你拿到5%、10%，就有自己的競爭優勢，但體育行業不是這樣，體育有自身的規律，不是你拿錢，你拿流量就能砸出來的。

比如你花重金把鐵三IP買過來了，但能完成大鐵三的人數是有限的，如果跟國內不能很好的銜接意義不大，你一年在一個風景優美的地方拉了一群老外來比賽，嘩人來了，嘩人走了，跟有什麼關係？

體育的投資特點跟別的不太一樣：

第一，它生命周期長。

第二，頭部賽事絕對的領先，龍頭企業佔了整個市場80%以上份額。

什麼叫頭部賽事的絕對領先呢？這跟電影是一樣的，有一部非常火的電影，票價120塊，還有一部小成本小製作的文藝片票價50塊，你會因為便宜去看小製作嗎？不會。文化產業和體育產業是一樣的，要花錢看最好的電影，看最好的賽事。我們吃穿住用行都講性價比，只有體育產業、文化消費不講性價比。UFC在的比賽好的區域一萬塊錢一張票，基本上都搶完了。

第三，的體育投資還有一個特點，就是政策紅利。之前是受管制的，所有的比賽要批，現在只要符合規定你就可以去辦。

政策紅利

有一個小的政策上紅利就是2014年國務院發了46號文件促進體育產業發展，這實際上給體育發展注入了一個特別大的紅利。

任何一個產業如果管制的話就發展不好，比如有糧食證的時候大家還餓肚子，有紡織工業部的時候大家衣服穿得很單調，有商業部的時候物資匱乏的，現在這些部門沒了，反而迸發出了極大的熱情。這個熱情有多大呢？我們覺得可以跟30年前放棄了福利分房政策一樣，會產生一個二三十年的爆發。

如果把體育投資當做河流，按道理它可以一直潺潺流水，但之前給它修了一個大壩，只有進，沒有出。這個壩所積累的能量你想要放開，能量不是從零開始，一定是個特別高的水位。

「46號」文明確的提出了體育改革的方向，就是中心和協會分離。我們也確實看到，今年4月1日，籃管中心與籃協正式脫鉤，籃協全面主導籃球工作。投資人敏銳的嗅覺告訴我們，哪個地方有改革哪個地方就有紅利，這個政策紅利我覺得會持續至少10年，這對行業來說就是大機會。

只有老大，沒老二、老三

在別的行業里一定要分散投資，在細分里投三家，誰跑出來都行，但體育行業里沒得選，只能投最牛的一家。體育行業容易形成龍頭企業，只有老大，沒老二、老三。

我們剛投完的公司叫巨石達陣，做青少年的橄欖球培訓。這個行業里目前大概有兩到三家，巨石達陣可能佔市場份額第一，還有排第二、第三的。

投巨石達陣我們的投資邏輯是什麼呢？第一，體育培訓現金流好、黏性好。第二，橄欖球在來是相對小眾的，市場競爭沒有那麼激烈。第三，真正能做橄欖球培訓的不多。

在美國，爺爺是打棒球的，爸爸是這樣，兒子也可能是這樣，它有家族傳承、社區傳承、俱樂部傳承。在不是，家長誰有自信說我在某個運動上特彆強，我就能教我兒子？教不了。

現在男孩經常在學校里受女孩氣，女孩可能把男孩打哭了，男孩沒有陽剛之氣，這是爸爸們最擔心的。孩子長得都太精緻了，生活也太精緻了，性格也太精緻了，說一句就哭了，那怎麼行？橄欖球正好是一個正面對撞的的東西，讓你克服膽怯，有團隊協作意識。

同時橄欖球也叫綠蔭場上的國際象棋，排兵布陣的方法是幾百種，這些都挑戰腦力。打橄欖球的時候大家都不太講中文，用純正的美語來交流，因為將近一半的教練是美國人，這很鍛煉口語。

打橄欖球的時候，孩子們都帶著護具，飛奔在綠茵場，媽媽們喜歡曬，覺得很高大上。這個公司沒做市場推廣，但知名度很高。

記者眼：跑步的投資人在想些什麼？

歸納，是記者常用的方法。我們會出於職業習慣把採訪對象分類，這樣便於我們做採訪前的準備。

但如果細分下來，每位投資人又十分不同，往往採訪下來發現多面，或許和原來想的一樣，也可能與預料的大相徑庭。

在準備潘石堅的提綱時，發現資料不多，我腦海構築的人物畫像也不是很清晰，於是正式採訪之前我找了他公司的同事聊了聊。

了解之後有了大體的形象。正式採訪，一見面有種果然是這樣的感覺。樸素，聲音平和，即便說起行業里不好的一些情況，也未見有過度反應。但遇到不想說的，他會立刻拒絕，這是他的兩面。

體育投資，考量項目和其他的實在不同，它特別要求體驗感。體驗過後有同理心，對項目才有更深刻的認知。

和哥哥潘石屹一樣，潘石堅熱愛跑步，他幾乎每天都會去朝陽公園。對於他，跑步有很多別的意義。有些項目是他在跑步路上，同伴分享給他的。跑步也使他有敏銳嗅覺，有一次他看到孩子們玩橄欖球，迅速發現這是機會。

總之，如他說的，搞體育投資行業要打穿，不能浮光掠影。看得多、體驗多，在適當的時候切入，永遠是一筆劃算且可能收穫不小的生意，但這一切取決於，資源你是否夠得到。探索很重要！

作者：管丟丟

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