首條民資控股高鐵來了

儘管在十年前，投資參與建設運營鐵路的大門就已經向民營企業打開，但直到昨天(9月11日)，首條由民資控股的高鐵項目才正式落定。

9月11日，浙江省人民大會堂，杭紹台鐵路ppp項目正式簽約，這條總投資約449億元的高鐵，是第一條採用PPP模式建造運營的高鐵項目，包括復星、宏潤建設(002062.SZ)、平安等民營企業以組建聯合體的形式控股項目公司。

此次簽約也意味著民營資本在鐵路投融資領域首次實現控股地位，開啟了國內民資控股鐵路項目PPP模式的探索之路。原本被認為是「重資產、難盈利、壟斷堡壘」的高鐵，為什麼忽然成了民營資本青睞的香餑餑？

民企控股

根據《國家發展改革委關於新建杭州經紹興至台州鐵路核准的批複》(發改基礎〔2016〕2516號)，杭紹台鐵路從杭州東站出發，經紹興北站、東關站、三界站、嵊州新昌站、天台站、臨海站、台州中心站及溫嶺站，全程共9個站點，全長269公里，其中新建正線北接杭甬高鐵，從紹興北站引出，共224公里，線路速度目標值350km/h.

項目預計總投資約為409億元，項目資本金約佔總投資30%，其中民營聯合體佔比51%，鐵路總公司佔比15%、浙江省政府佔比13.6%、紹興和台州市政府合計佔比20.4%。

上述投資方計劃在年內成立項目公司，註冊資本30億元，採用現金實繳制，首期5億元在PPP項目投資合同簽訂后60日內實繳到位，剩餘註冊資本在PPP項目投資合同簽訂后一年內實繳到位。

項目採用PPP模式運營，由項目公司全權負責杭紹台鐵路的投資、融資、建設、運營及維護，運營期滿后無償移交省政府或省政府指定機構。項目計劃於2017年底全線開工建設。

而此次控股高鐵項目的民營聯合體也將設立合夥企業，通過這一合夥企業向本項目進行投資，各方認購合夥企業的份額並按出資認購比例享有權益。其中，復星商業發展有限公司占合夥企業股權比例55.7%，宏潤建設集團股份有限公司佔25%，萬豐奧特控股集團有限公司佔15%，浙江省基礎建設投資集團股份有限公司佔2%，浙江眾合科技股份有限公司佔2%，上海星景股權投資管理有限公司(下稱「星景資本」)、平安財富和平安信託各佔0.1%。

據記者了解，此次參與投資杭紹台高鐵項目的民營企業，很多來自浙江，並且有些此前也參與過軌道交通相關業務，比如宏潤建設就有鐵路工程相關建設管理經驗，眾合科技則作為杭州捷運信號系統的集成商，為杭州捷運2號線提供了基於無線通信的CBTC信號系統。

此外，平安財富可以為項目融資提供幫助，星景資本則是復星旗下的PPP投資平台，已在河南、內蒙古等多地參與了多個國家級PPP示範項目，在全國範圍內已鎖定PPP項目規模約1000億，落地規模超200億。

如何賺錢

事實上，對於民營企業參與鐵路相關投資，2005年公布《關於鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》后，已有部分民營企業介入其中，但最終大多無功而返；隨後的2010年，國務院發布《關於鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，雖然鐵路投資對民營資本開放更多，但若想真正介入其中，依然存在諸多障礙。

同濟大學鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章曾告訴本報記者，投資鐵路的金額巨大，高速鐵路一公里就要2個億，投資回報周期又長，這對重視資金周轉的民營企業來說沒有太大的吸引力，再加上目前鐵路定價還沒有完全市場化，投資鐵路的收益率很難提高。

而據記者了解，此次民營聯合體控股的杭紹台高鐵項目，項目合作期限共34年，其中建設期4年、運營期30年，在30年的「特許經營期」內，民營資本對投資和收益這本帳是如何計算的？

負責杭紹台高鐵項目具體實施的星景資本CEO溫曉東對記者透露，此次項目的回報機制是「使用者付費+可行性缺口補貼」，其中使用者付費主要是高鐵運營后的線路使用費、租金廣告等相關收入，而可行性缺口補貼金額主要通過與社會投資人磋商，競爭性確定，同時約定列車開行對數、超額收入分配等回報調整機制，此外，對高鐵沿線的相關土地開發項目，民營企業聯合體也可以獲得優先參與權。

「設立可行性缺口補貼的目的主要是使社會投資人能夠獲得穩定回報，儘管回報率不會太高，但這也算是一次破冰之舉，」溫曉東告訴記者，「我們看中的也不僅僅是修一條鐵路，還有相關的產業對接和運營，之後還計劃成立鐵投公司，進一步加大鐵路相關產業上下游的股權投資，並希望參與鐵總及旗下產業板塊的混改中。」

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