宋清輝：體育概念股在A股市場股價估值較高

著名經濟學家宋清輝認為，「相較於港股市場，體育概念股在A股市場股價估值較高，同時A股平台又能夠為匹克帶來更多的資金，這對於匹克當前的發展能夠起到很好的推動作用。不過，匹克國內市場份額遭多方擠壓，經營業績不盡如人意，這是其IPO進程中所面臨的最大挑戰。」

近日，匹克體育在福建泉州召開回歸A股發展論壇，正式宣布回歸A股的計劃。2016年11月，匹克體育完成私有化，從港交所退市，僅僅過去約3個月，匹克體育便宣布計劃回歸A股，匹克集團總經理許志華告訴《經營報》記者，「隨著『一帶一路』國家戰略及全民健身國策的提出，越來越多的投資者認同匹克追求的國際化、專業化的品牌戰略。因此，我們認為這是回歸A股的最佳時機。」

著名經濟學家宋清輝認為，「相較於港股市場，體育概念股在A股市場股價估值較高，同時A股平台又能夠為匹克帶來更多的資金，這對於匹克當前的發展能夠起到很好的推動作用。不過，匹克國內市場份額遭多方擠壓，經營業績不盡如人意，這是其IPO進程中所面臨的最大挑戰。」

匹克欲回歸A股

據匹克體育官網資料顯示，匹克集團創立於1989年，主要從事設計、開發、製造、分銷及推廣「PEAK匹克」品牌的運動產品，包括運動鞋類、服裝及配飾。2009年9月，匹克體育用品有限公司於香港聯合交易所掛牌上市。

在香港上市之後，匹克的表現不盡如人意。上市首日，匹克的股價跌破4.1港元的發行價。7年時間裡，匹克股價只有少數時候能維持在發行價之上，多數時間內匹克股價都遠低於發行價。

2016年5月，匹克體育發布了關於上市公司停牌公告，關於匹克私有化回歸A股的消息便迅速傳播開來。2016年7月26日，許氏體育有限公司通過協議計劃將匹克體育用品有限公司私有化。2016年10月19日舉行的開曼法院會議暨股東特別大會上，以99.45%贊成票通過私有化議案，同年11月2日，正式撤銷匹克體育在港交所的上市地位。

匹克方面表示，「在體育產業深耕多年的匹克，投資價值長期被低估，公司很難有效運用資本平台，進而影響公司經營業務發展。因此，在匹克大股東許氏家族的提議下，匹克實施了私有化計劃。」

僅僅過去了約3個月，匹克體育在福建泉州召開發展論壇，正式宣布回歸A股的計劃。維寧體育CEO紀寧告訴記者，「匹克退出港股、計劃回歸A股主要和兩個市場估值體系相關。在A股市場上市，公司估值相對會比較高，募資通道相對順暢。在港股，公司估值相對較低，而且對業績非常嚴，募資的規模沒有A股市場貢獻大。」

北京服裝學院教授郭燕表示，「國內的幾個主要的體育品牌李寧、安踏、361度等都是在香港上市，品牌之間的相似性較高，市場競爭激烈，匹克在港股市場壓力較大，回歸A股對匹克的發展而言或許更有利。」

紀寧提到，「2014年10月20日，《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》正式發布，體育產業上升到國家戰略層面。在政策紅利之下，不少參與布局體育行業的企業都有所受益，國內體育概念股的估值相對較高，匹克希望回歸A股也是因為看到了其中的好處。」

從私有化到計劃回歸A股，匹克的這一列動作都成為業內關注的焦點，匹克回歸A股的決心也十分明顯。費芮互動CEO蔣美蘭認為，「衝擊IPO，匹克體育可以選擇正常排隊或者借殼上市。近年來證監會對於借殼上市的監管十分嚴苛，給企業借殼回歸內地資本市場增加了難度。」

她表示，「若是正常排隊，不僅等批的時間比較漫長，而且對匹克的業績要求會很嚴格。企業的獲利能力直接關係到券商是否買單，企業的產品本身則會影響消費者對於品牌的信任度。二者反過來又能造就企業未來發展的基礎。」根據匹克2016年中報，該期匹克營業收入為12.98億元人民幣，凈利潤為1.69億元，兩項指標分別同比下降了5.96%和3.73%。

業績承壓 匹克產品需突破

據匹克方面透露，匹克私有化回歸A股的過程中，道格資本、光大體育基金、前海母基金、華泰金融、民生銀行、國信證券、廣發證券、中信建投等，均成為匹克體育股東名單上的新貴。許志華提到，「這些擁有強大資金實力、服務能力和產業資源的巨頭們，為匹克注入了新的動力，未來匹克將採取多種途徑，爭取早日上市。」

宋清輝認為，「匹克國內市場份額遭多方擠壓，經營業績不盡如人意，是其IPO進程中所面臨的最大挑戰。再者，匹克回歸A股之後，其品牌價值能否得到市場認可也是一個大問題。」

根據匹克的財報，匹克2009年全年凈利潤為6.28億元，2010年全年凈利潤為8.22億元。此後，匹克凈利潤遭遇連續3年的下滑，2013年減少至2.44億元。2014年和2015年有所回暖，匹克在2015年全年的營業收入為31.07億元，凈利潤為3.92億元。

然而，匹克2016年中報顯示，該期匹克營業收入和凈利潤較上年同期皆有所下降。同期，安踏以61.43億元的營業收入繼續領跑國產體育用品品牌，其營業收入將近是匹克的5倍。紀寧表示，「未來匹克還將面臨較大的競爭壓力。這些壓力來自於國內外的運動品牌，尤其很多運動品牌在潮流度、科技型上不斷提升，開始精準地通過體育產業來佔領體育消費市場。」

蔣美蘭表示，「目前，運動鞋服對於很多消費者而言不僅僅是運動裝備，它也日漸成為消費者服飾的一部分，是一種時尚性、潮流性的搭配，匹克面臨的競爭態勢正在發生變化，競爭對手也不僅是運動品牌，這將考驗其管理者對於企業的定位和對於設計思路的把控。」

紀寧認為，「國內的運動品牌與國際大牌之間在產品的功能定位、品牌調性和科技性等方面都存在一定的差距。對於匹克而言，當前最重要的是做出好的產品，尤其要做出拳頭產品，這在運動領域十分重要。」他指出，「消費者現在對於運動裝備的功能越來越了解，也十分注重運動裝備的功能性，一個品牌能否在細分領域精準定位，做到最好，對企業的發展影響較大。」

據媒體報道，匹克2016年中報顯示，匹克的研發投入為營業收入的2%;同期，安踏的研發投入占營業收入的4.4%。據《北京商報》報道，2015財年，運動品牌耐克將32億美元用於產品研發創新，研發投入佔據銷售成本的10.46%。與之相比，匹克在研發領域的投入仍有差距。

許志華表示，「回歸A股之後，匹克將會實施體育產業生態圈戰略布局，通過多品牌共進，多品類拓展，廣泛參與和打造籃球、跑步、足球、網球、腳踏車等國際體育賽事IP和大眾體育賽事IP，拓展體育培訓和體育服務業務，由單純的體育裝備製造銷售商升級為綜合性體育產業集團。」

紀寧認為，「目前，匹克應該回歸到精準的運動市場，集中精力單點突破，提高自身產品在細分領域的專業化程度，研究出屬於自己的核心競爭力。」（經營報記者吳煒琪）