存款弱信貸緊M2增速下滑 "負債荒":拿什麼來拯救你

房貸量緊價升。近期，多地傳出銀行上調房貸利率至基準利率1.1倍或1.2倍。在漲價的同時，房貸額度也很吃緊，放款時間延長、排隊等待額度乃至暫停受理的情況都在出現。

在債券利率率先大幅走高之後，作為銀行主要資產的信貸也扛不住了？資產端漲價的根源在負債。如今銀行負債不穩、成本走高，對資產回報率的要求自然水漲船高。

業內人士指出，負債約束正迫使銀行減少資產配置，但由此導致存款派生放緩，存款增加更加乏力，陷入惡性循環。要化解「負債荒」，在當前形勢下關鍵可能還是取決於央行流動性投放。

債券在前 信貸跟上

過去數月，信貸利率尤其是房貸利率經常被拿來跟債券利率放在一起進行比較，以此來說明當前債券收益率所具備的性價比。

從中債國債收益率曲線上看，5月10日，10年期國債收益率報3.69%，是迄今為止這一波調整創出的最高點。去年10月21日，該收益率在2.65%，半年多時間上行了超過100基點。中短債調整更加顯著，比如，1年期國債收益率上行了超過150基點，3年期國債也上行逾130基點。這還只是國債，其他利率債如政策債、地方債調整幅度普遍達到140基點和170基點，信用債利率上行幅度更大。

但在較長一段時間內，銀行信貸利率並沒有出現太明顯變化。央行一季度貨幣政策報告披露，3月一般貸款加權平均利率為5.63%，僅比去年12月上升19基點，同比下降4基點；其中個人住房貸款利率4.55%，比去年12月上升3基點。

去年11月以來，央行供給流動性的價格在上漲，但存貸款基準利率並未上調，加上市場利率上漲對債市的傳導更加通暢，信貸利率調整相對滯后存在客觀原因。然而，資產端的比價效應與傳導效應不容忽視。目前，較具代表性的銀行間市場3年期、5年期AAA及AA+中票收益率均已超過同期貸款基準利率。企業融資需求從發債到貸款的轉移順理成章，終究會引發信貸市場的再定價。

果不其然，最近房貸漲價、額度吃緊的消息紛至沓來，信貸再定價很可能從房貸這個利率較低且面臨調控的領域打開突破口。據媒體報道，近期，多地傳出銀行上調房貸利率至基準利率1.1倍或1.2倍，上調房貸利率銀行多為一線城市的股份制銀行。在漲價的同時，房貸額度也很吃緊，放款時間延長、排隊等待額度乃至暫停受理的情況都在出現。