螺紋鋼從基本面交易到宏觀交易的轉變

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現在已經從交易基本面淪為交易宏觀走向、資金流動，商品板塊間的共振也說明了這點，

01

基本面模糊不定，盤面突破整理區間

原本只是做震蕩的想法，結果被盤面七根陽線打亂了計劃。現貨報價同樣跟隨上漲，整體成交狀況稍好於上周但差別不大。近期供應端波動較為明顯，而需求端無論價格漲跌始終都有點慢吞吞的跟不上趟。

還記得上周的圖么，雖然基本面沒有什麼大波瀾，盤面卻走的異常精彩，周三突破了三角整理的上沿，多頭不斷進場或許突破3385繼續上攻已經不是問題。

02

鋼廠穩定盈利背後的宏觀預期向好

鋼廠利潤依舊高的讓人眼紅，螺紋千元每噸的利潤，減產後熱卷利潤也也直逼螺紋，不經讓人感嘆鋼廠就是在「點石成金」。這麼高的利潤下，高爐開工這周出現小幅度下降，主要還是例行檢修導致。目前開工水平與產量基本跟4月中旬供應量相當。

降22.6萬噸，螺紋鋼社會庫存391.3萬噸降2.2，熱軋卷板社會庫存236.9萬噸降11.2。目前熱卷庫存持續穩定下降，螺紋社會庫存則較為穩定，但加上廠內庫存，螺紋整體去庫力度依然大於熱軋。這也導致了卷螺差趨勢上是在走闊，但庫存數據出來后又出現小幅回落的原因，套利頭寸可以繼續持有。

最後需求方面，目前的建材需求比之4月中旬肯定差了一大截，宏觀數據包括地產基建等較4月都是環比走弱的，所以放在一起看，目前的供應壓力凸顯，按照目前的需求力度肯定是制約了螺紋鋼價格突破一季度高點，也不可能一蹴而就。但是整個經濟環境狀態是向好的，宏觀預期的企穩在之前螺紋鋼修復貼水的行情中已經體現出來了。現在交易的可能更多的是對鋼鐵行業的預期，我們看文華商品指數，今年走勢一塌糊塗現在頂多算個反彈，裡面包括有色、農產品大都複製了這個趨勢，唯有黑色板塊尤其是螺紋還算保持了一個比較強勢的狀態。

目前鋼廠能夠維持穩定的高利潤狀態，其實正是對這個行業脫離長期羸弱局面的體現。那麼接下來的供需格局，微觀上可能花頭不大了，供應高爐觸頂是大概率，電爐投產也許先增2500萬噸的產能，這也不是一下就憑空多出來的產能，可能很大程度上是以往產能的替代，那其實已經至少大部分是已經包含在以往的供需平衡表裡的。需求端尚處淡季，但只要宏觀向好就容易打高旺季預期。所以近期開始可能交易的趨勢已經轉向對三季度經濟的看法。

那還是要落在房地產頭上，其實對與房地產我們早就有過預判——下滑不及預期。商品都會經歷去庫存到補庫存的階段，房地產也是如此，今年上半年包括到現在都處在一個補庫存的階段，那隨著庫存去化天數的上升可能補庫存的力度也在隨之放緩，所以在三四季度宏觀上的壓力更大，高開低走是肯定的，至於會低到什麼程度那就需要繼續跟蹤了。

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