華泰證券擬定增募資260億 為何此時會有這一大動作

2015年6月，華泰證券以精湛的擇時能力一戰成名，成功在上輪牛市最頂點於H股募資超過300億人民幣。

今日晚間，華泰證券拋出不超260億人民幣的定增方案。相信不久之後，證券業就會對該公司的這次定增刮目相看。

除了260億元這個數字，讓我們來看看華泰證券本次定增的戰略考量和戰術用途，總有一個原因讓你重新認識未來的證券業及未來的華泰證券。

原因一：證券業發展空間打開

當下，市場對A股IPO節奏多有討論，但多聚焦於其與市場漲跌之間的關係。殊不知，在防風險和降槓桿的大背景下，實體經濟間接融資難和融資貴的情形已經出現，在很長的時間內，還將越來越嚴峻。試問如果再堵上資本市場的直接融資之路，實體企業經營無疑將雪上加霜。

另一方面講，正因為如此，資本市場的重要性日益凸顯。用華泰證券的話說，隨著金融體系改革的推進、多層次資本市場的深化發展、金融監管體制改革和證券監管轉型的持續推進，證券行業的發展將面臨前所未有的新機遇和新挑戰，發展空間將全面打開，市場競爭也將明顯加劇，尤其是資本需求壓力會有明顯提升。

原因二：凈資本重要性日趨突出

證監會於2016年6月修訂了《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則，進一步完善以凈資本為核心的證券公司風險控制指標管理體系，證券公司相關業務資質的取得、業務規模的大小與其凈資本實力直接掛鉤；證券承銷與保薦、證券資產管理、證券自營、證券經紀業務等傳統業務以及直接投資、融資融券等創新業務的發展都與公司凈資本規模密切相關。

2016年12月，證券業協會修訂了《證券公司流動性風險管理指引》，對證券公司流動性風險管理提出了更高的要求：證券公司需建立健全的流動性風險管理體系，對流動性風險實施有效識別、計量、監測和控制，確保流動性需求能夠及時、並以合理成本得到滿足。

從監管取向看，無論是為了獲得開展新業務機會，還是旨在增強風險抵禦能力，證券公司如果想在未來競爭中佔得先機，不遺餘力地擴展凈資本實力是當務之急。

原因三：國際化戰略需凈資本支持

隨著2014年11月滬港通、2016年12月深港通的正式開啟，資本市場對外開放站上新的歷史起點，證券行業也迎來新的發展機遇，這將有力推動中資證券公司市場化、國際化改革進程，促進其海外業務發展。

在資本市場雙向開放的深度和廣度日益深化的背景下，充分利用上海和香港兩個國際金融中心作為融資平台，開展股權融資、債權融資以及外延併購業務已經成為國內證券公司轉型發展的重要趨勢。

華泰證券本次定增無疑可大幅提升公司凈資本規模，為實現公司市場化、國際化的戰略願景提供雄厚的資本支持。

原因四：順應證券業發展政策導向

2014年5月，證監會發布《關於進一步推進證券經營機構創新發展的意見》，明確提出支持證券經營機構拓寬融資渠道，支持證券經營機構進行股權和債權融資。

2014年9月，證監會發布《關於鼓勵證券公司進一步補充資本的通知》，要求各證券公司「原則上未來三年至少應通過IPO上市、增資擴股等方式補充資本一次，確保業務規模與資本實力相適應，公司總體風險狀況與風險承受能力相匹配」。

2016年6月，證監會修訂《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則，通過改進凈資本、風險資本準備計算公式等方式提升風險控制指標的持續有效性。

隨著《證券法》的修訂完善和行業監管政策的逐步調整，以凈資本監管為核心的監管方式不斷深化，政策支持證券公司改善盈利模式、加強風險控制、拓寬融資渠道、提高直接融資比重，鼓勵證券公司進一步補充資本。

華泰證券稱，隨著該公司業務規模的快速增長和創新業務的持續擴張，當前凈資本規模已無法滿足公司的業務發展需求，本次非公開發行是公司順應證監會鼓勵證券公司進一步補充資本的舉措，符合國家產業政策導向。

原因五：補足經營發展短板

如果說華泰證券在某一項指標上落後於其他大型券商，那就非凈資本莫屬。如果說華泰證券想在盈利規模上問鼎證券業，尚有一個短板要補，那也非凈資本莫屬。

截至2016年末，公司總資產為4014.50億元，居行業第四位，但凈資本僅為451.22億元，居行業第九位。這一方面體現出華泰證券對凈資產的利用效率非常高，但也凸顯出華泰證券在凈資本方面的短板。

正如華泰證券所言，該公司有必要在內部利潤留存的基礎上進行必要的外部融資，為公司未來發展提供堅實的資本基礎，提升公司整體競爭能力。

原因六：資金用途突顯清晰戰略

華泰證券本次定增預計募資不超260億元，具體用途為：進一步擴大融資融券和股票質押等信用交易業務規模、擴大固定收益產品投資規模、增加對境內全資子公司的投入等6個方面。

1、不超100億用於「進一步擴大股票質押、融資融券等信用交易業務規模」。

截至2016年末，華泰證券(母公司口徑)融資融券業務餘額為人民幣551.43億元，市場份額為5.87%，排名位居行業第二，整體維持擔保比例為337.76%；股票質押業務待購回餘額為人民幣690.26億元，規模位居行業第三，平均履約保障比例為245.28%。

這兩項類貸款業務的出現，使得證券業的經營模式發生了翻天覆地的變化，不僅收益穩定，而且風險可控，但均屬於資本密集型業務。一旦市場企穩，融資融券業務對資金的需求將大幅增長，而未來股票質押業務仍將持續增長，其核心競爭力又依賴於較為穩定的資金供給。如果不及時補充資本金，證券業未來將不得不面對巨大的資金缺口。

2、不超80億用於「擴大固定收益產品投資規模，增厚公司優質流動資產儲備」。

華泰證券表示，該公司固定收益投資經受住債券市場的系統性風險考驗，取得良好的經營業績。但與同類證券公司相比，公司固定收益類產品的投資規模明顯偏低，這不僅使得公司的固定收益產品投資能力沒有得到充分發揮，也使得公司資產配置中優質流動資產比例偏低，流動性覆蓋率(LCR)承壓。

為此，華泰證券擬通過本次發行募集資金，擴大固定收益產品的投資規模，進一步優化公司資產結構，增厚公司優質流動資產儲備。

3、不超30億用於 「增加對全資子公司」。

近年來，為更好落實全業務鏈發展戰略，華泰證券重點布局了資管業務和直投業務，尤其是資管業務已在市場上取得不俗成績。

華泰證券認為，未來進一步擴大資產管理業務規模，滿足資產管理業務開展的後續資金需求，提升資產管理業務的行業競爭力，並保證華泰資管各項風險控制指標持續符合監管要求， 同時提升直接投資業務行業競爭力，進一步打造具有品牌效應的多元化投資平台，鞏固併購業務領先優勢，提高資本回報率，都需要不小的資金支持。

4、不超30億用於「增加對香港子公司的資本投入」。

截至目前，華泰證券一直通過全資子公司——華泰金融控股(香港)有限公司參與經營海外業務。

近年來，華泰金控(香港)持續推進海外業務發展，並於2016年順利完成對Assetmark公司的收購事宜，使得華泰證券海外業務實現新突破。

華泰證券稱，為持續推進公司國際化業務發展步伐，積極推動境內外業務聯動，著力打造海外業務平台，該公司擬通過本次發行部分募集資金增加對香港子公司華泰金控(香港)的資本投入，加快推進公司國際化業務布局，不斷提升公司國際化程度。

5、不超10億元用於「加大信息系統的資金投入」。

說起華泰證券集團各子業務的信息化，有為業內所熟知的「漲樂財富通」APP，下載量突破1500萬，也有不為人熟知的底稿電子化系統，目前實現了所有投行產品的全覆蓋，可以檢索留痕，並且項目底稿上傳在內控部門審核之前便強制完成。

華泰證券表示，該公司的各項業務以及中後台管理均高度依賴於信息技術系統的支持，信息系統已成為支撐公司各項業務運轉的關鍵設施。因此，該公司擬通過本次發行部分募集資金進一步加大對信息系統的資金投入，逐步建立並完善面向業務條線的專業化信息技術服務管理體系，進一步提高信息系統建設與安全管理水平。

6、不超10億元用於「其他營運資金安排」。

華泰證券表示，該公司將密切關注監管政策和市場形勢變化，利用本次非公開發行募集資金，適時推進未來各項創新業務的發展。