細算賬，採暖季鋼廠限產50%並不可怕！

細算賬，採暖季鋼廠限產50%並不可怕。對此，市場不必過分解讀。

3月份，環保部會同其他部委及六省（直轄市）聯合發布《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》(以下簡稱《方案》)，範圍涉及京津冀大氣污染傳輸通道上的26個城市外加北京和天津2個直轄市，即「2+26」城市。《方案》明確提出：「重點城市加大鋼鐵企業限產力度，各地實施鋼鐵企業分類管理，按照污染排放績效水平，制訂錯峰限停產方案。石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，採暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，採用企業實際用電量核實。」

根據3月份發布的《方案》，8月21日，環保部聯合其他部委和六省（直轄市）又發布了更為詳細的《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。

「2017-2018年秋冬季」是指2017年10月~2018年3月份，與傳統的採暖季基本一致，因此，本文以北京採暖季2017年11月15日至2018年3月15日為考察時間。該限產區域集中，鋼鐵產能集中度最高，自方案發布以來一直最受關注。2017年限產時間調整為整個採暖季，比原來僅重污染天氣時間段限產時間更長；同時，對鋼鐵行業限制的工藝環節由原來的燒結調整為高爐煉鐵，且以用電量核實。業內多數人士認為，此次環保限產的影響將史無前例。

當前，對於限產問題，國內主要關注的焦點是「2+26」城市鋼鐵限產怎麼限？限產會減少多少鋼鐵產量？會對鋼材市場造成多大的供應缺口？

目前已有9個城市明確鋼鐵限產50%

8月21日出台的《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，要求在9月底前涉及的地方政府發布更為具體的行動方案。截至目前，已經有不少所涉及的省（直轄市）或城市發布了更為詳細的行動方案。（見表1）

對於各方十分關注的鋼鐵行業限產50%的問題，目前基本可以確定的是除部分重點城市明確鋼鐵限產50%外，其他城市基本會根據實際情況實行「一城一策」「一戶一策」，而不是採用「50%」的標準「一刀切」。截至目前，已經出台具體行動方案的地方城市中，除石家莊、唐山、邯鄲、安陽外，還有5個城市分別明確鋼鐵產能限50%。這5個城市分別是天津、淄博、長治、焦作和晉城。

煉鐵產量：預計減少2970萬噸~3500萬噸

為了評估限產對煉鐵產量的影響，我們以2016年的數據為基礎進行對比。根據《方案》的規定，以高爐煉鐵產能計算限產比例。由於高爐本身工藝因素以及開工率的因素，高爐的產能利用率也必須考慮在限產比例之內。

1）採暖季限產50%，鋼廠以限制範圍的頂格生產能力生產，即環保限產涉及鋼廠高爐產能利用率為50%；

2）採暖季"2+26"城市的核算的總煉鐵產能以2016年為初始值；

3）限產城市的高爐產能利用率接近；

4）採暖季時間為2017年11月15日至2018年3月15日，為4個月左右，佔全年的1/3，採暖季產量按照全年產量1/3計算。

我們先計算煉鐵產能限制的極大值，將28個城市全部按照限產50%來計算。根據表2所統計的煉鐵產能數據，「2+26」城市中，北京、鄭州、濟寧、菏澤開封等11個城市沒有煉鐵產能，其他17個城市的煉鐵產能合計達3.1億噸。

生鐵產量變化量=2016年採暖季產量-2017年採暖季預估產量，即：2.6億噸÷3-3.1億噸×50%÷3=3500萬噸；也就是說，如果按照28個城市都執行限產50%來計算，則2017-2018年採暖季生鐵產量將減少3500萬噸。

我們再來計算煉鐵產能限制的極小值。以目前明確公布的限產50%的9個城市來計算，由於焦作的煉鐵產能可忽略不計，其他8個城市的煉鐵產能達到2.62億噸。（見表3）如果仍按照28個城市的平均84%的產能利用率計算，那麼：生鐵產量變化量=2.62億噸×84%÷3-2.62億噸×50%÷3=2970萬噸。

也就是說，如果僅以已經明確限產50%的9個城市計算，則2017-2018年採暖季生鐵產量將減少2970萬噸。

綜合上述分析，如果僅以當前公布的9個明確50%限產比例城市來計算煉鐵產能的大小，那麼則影響生鐵產量2970萬噸；若以「2+26」全部城市限產50%的比例計算，則影響生鐵產量3500萬噸左右。因此，在採暖季限產期間，影響的生鐵產量在2970萬噸~3500萬噸之間。按照2016-2017年採暖季2.28億噸的全國產量計算，採暖季的生鐵同比減少13.0%~15.3%左右。按照今年前7個月日均生鐵產量推測全年產量，今年1月~7月份，全國生鐵產量為4.24億噸，日均生鐵產量為198萬噸，如果以此推算2017年的生鐵產量為7.23億噸，則全年生鐵產量減少比例為4.2%~5.0%。

按照90%的鋼水收得率計算，可以得出影響粗鋼產量在2670萬噸~3150萬噸之間，按照2016-2017年採暖季2.6億噸的全國粗鋼產量計算，採暖季的粗鋼產量減少比例為10.2%~12.1%；按照今年前7個月日均粗鋼產量推測全年產量，今年1月~7月份，全國粗鋼產量為4.91億噸，日均粗鋼產量為229萬噸，如果以此推算2017年的粗鋼產量為8.37億噸，則全年粗鋼產量減少比例約為4.2%~5.0%。鋼材產量：預計下降4780萬噸~6260萬噸。

上述計算方法是以煉鐵產能為基礎進行粗略計算的，但由於2017年，各省（直轄市）的去產能工作一直在持續進行，實時的煉鐵產能的變化數據不可得。

為了從另一個角度來評價採暖季限產的影響，我們再以2016年的實際鋼材產量數據進行推算（不考慮重複材）。從表2中的數據可以得出，"2+26"城市2016年鋼材產量約為40072萬噸，已經明確限產的9個城市的鋼材產量為30593萬噸。我們仍然據此對2017年採暖季的鋼材產量變化進行粗略推算。

我們先對前提條件進行設定：

1）鋼材來源主要包括長流程生產的轉爐鋼和短流程生產的電爐鋼；

2）根據國際鋼協發布的《統計指南》數據，的電爐鋼佔比為6.1%。由於限產的主要對象是高爐產能，即影響的主要是高爐鍊鋼的產量，短流程鍊鋼產量不受影響。

我們同樣進行上限和下限的估算。如果按照上限計算，即28個城市高爐產能全部限產50%，那麼：

鋼材的產量變化=40072萬噸×（1-6.1%）×50%÷3=6260萬噸

可以計算出，在28個城市全部限產50%的情況下，採暖季限產影響鋼材產量約為6260萬噸。

按照同樣的方法進行下限的計算，即僅計算已經明確限產50%的9個城市：

鋼材的產量變化=30593萬噸×（1-6.1%）×50%÷3=4787萬噸

因此，如果將已明確公布限產50%的城市來計算可以得出，採暖季限產鋼材產量減少4787萬噸。

根據2016年鋼材實際產量來計算，可以得出，採暖季限產對鋼材產量的影響在4787萬噸~6260萬噸。

根據統計數據，2016年採暖季全國鋼材產量為35766萬噸，可以計算出，採暖季鋼材產量同比減少13.3%~17.5%；根據2017年前7個月估算，2017年鋼材產量為11.06億噸，可以計算出全年佔比下降4.4%~5.7%。（見表5）

那麼，鋼材價格是否就會大漲一波呢？具體對市場的影響還要結合採暖季庫存變化和市場需求來分析。我們從以下幾個因素來考慮：

第一，鋼材消費變化。從宏觀數據來看，今年房地產、基建、汽車等對鋼材需求量較大的行業均沒有較大的改善，房地產和基建投資的增速或不會高於去年同期。採暖季時間基本是整個冬季。一般來說，這期間北方寒冷天氣將抑制部分工地開工，鋼材需求進入淡季。

此外，2017~2018年採暖季，同樣受到限產影響的還包括建築、建材行業。根據《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，「加大建材行業錯峰生產力度，水泥等建材行業採暖季全部實施停產，水泥粉磨站在重污染天氣預警期間應實施停產。各地應結合本地建材行業產業特徵，提出更大範圍的錯峰生產要求。」建材行業的停產也會顯著影響部分工地或基建工程的進度。那麼，從這個角度來看，鋼材需求將下降。

第二，庫存量的變化。市場針對採暖季限產和10月中旬黨的十九大召開已有心理準備，不少鋼鐵企業加大馬力生產，鋼材貿易商也加大補庫力度，鋼材庫存已連續4周增加，預計採暖季的庫存水平會高於去年同期。這也在一定程度上彌補了環保限產帶來的供給缺口。

第三，鋼材價格預期的變化。由於環保限產的因素自今年4月份以來一直是市場關注的焦點，近2個月鋼材價格普遍上漲，不排除價格預期已經被提前消耗的可能性。一旦環保限產的力度或程度超過預期，則價格上漲的可能性較大；一旦環保限產的力度不及預期，則鋼材價格下降的可能性較大。

此外，鋼廠為保證採暖季的收益，還會提前採取一些措施來保證供給。比如，鋼廠提前採購生鐵礦、鋼坯；調整檢修時間，將高爐的檢修延後到供暖季；使用高品位鐵礦石，在採暖季有限的產能下，儘可能地提高產量。

因此，今年採暖季的鋼材供給會少於去年同期，但由於市場提前反應，價格預期被提前消耗，加之採暖季下游需求與去年同期持平或小於去年同期，因此可以判斷，採暖季的鋼材市場呈現緊平衡格局，鋼價難以大幅上漲。