官兵/製圖
證券時報記者 崔曉麗
因MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)價格一路飆漲,萬華化學近期漲勢不俗。5月實施送轉方案后,公司股價一路上揚,到8月22日上探至36.5元/股,兩個多月的時間,漲幅超過60%。如果從去年2月底的低點算起,截至昨日收盤,萬華化學一年半的時間漲幅已達200%,走出獨立的牛市行情。
8月22日,萬華化學現身滬股通十大成交活躍股名單,北上資金買入6155萬元,賣出3710萬元,凈買入2000餘萬元。這是今年以來,公司第八次現身滬股通十大成交活躍股榜單。
長期投資收益超30倍
兩個多月逾六成的收益是不是已經很高了?然而,萬華化學董秘寇光武表示,假如投資者在公司上市當天就買入,持有至今的收益將超過30倍。
公司股票2001年1月5日上市,當天開盤價為27.4元,總股本為1.2億股,當時的市值是32億元,而截至2017年8月22日,公司總股本為27.34億股,按照8月22日收盤價36.35元/股計算,公司總市值接近994億元,是上市時市值的30餘倍。同時,自上市以來,公司歷年分紅累積已超過100億元,考慮股本擴張及分紅因素等,投資者長期收益(上市買入並持有)超過30倍。
這筆簡單的賬,其實早有投資者算過,2014年的時候就有投資者發表了一系列的關於萬華化學的分析文章,由於彼時資本市場是「概念」的天下,只有業績沒有概念的萬華化學自然得不到足夠的關注。
MDI價格維持高位
萬華化學市值不斷攀升,與一路飆漲的MDI價格直接相關。
萬華化學8月21日晚間發布公告,自8月22日起,將聚合MDI的分銷市場掛牌價調整為29000元/噸;聚合MDI的直銷市場掛牌價及純MDI的掛牌價保持不變。此前的7月28日,公司發布公告,自2017年8月份開始,萬華化學地區聚合MDI分銷市場掛牌價24000元/噸,直銷市場掛牌價24000元/噸;純MDI掛牌價25700元/噸。
MDI價格的不斷上漲,已經讓下游的生產企業感到了壓力,至於未來MDI價格是否繼續上漲,目前尚不得而知。寇光武表示,「萬華化學此次上調的只是經銷商拿貨的價格,終端市場價格仍然保持不變。」
據悉,萬華化學昨日下午已通知其聚合MDI經銷商,釋放8月份計劃量之外的貨源,月底結算,不限量供應。同時,萬華煙台工業園已經結束檢修,開車成功。這些措施被市場理解為平抑終端市場價格,維護市場穩定。
綜合各家券商的研究報告來看,目前MDI全球需求大約600萬噸,且在不斷增長,增長速度約為每年7%,供給端每年需新增40萬噸產能才能滿足不斷增長的需求。但近幾年內,實際新增供給有限。也就是說,MDI近幾年內將會處在需求大於供給的狀態,所以未來幾年MDI價格有望繼續維持高位。
多種產品將成新增長點
綜合曆年財報,萬華化學自2001年上市16年來,只有3年凈利潤同比下滑。2007年至2015年,因全球經濟周期進入低谷,化工行業極其低迷,公司業績開始低增長,其中,2009年同比下降31.15%,2014年同比下降16.33%,2015年下滑33.46%,其他年份均同比增長10%以上。
2007年之前,公司始終保持高增長,其中,2004年、2007年的凈利潤同比增長均超過了70%,2001年同比增長甚至超過了100%,其他年份同比增長也都在50%以上。
隨著MDI價格的上漲,公司業績也進入新一輪的增長。
根據公司公告,2017年上半年,公司實現營業收入約244.3億元,凈利潤約48.61億元,同比分別增長95.82%、255.35%。這是繼2016年凈利潤大幅增長之後再一次出現高增長。2016年,公司實現凈利潤36.79億元,同比上漲128.57%。
對於公司業績大增,萬華化學表示,2017年上半年,MDI需求穩定增長。與此同時,歐美髮達國家MDI需求增速明顯,報告期內MDI產品市場價格一直維持在高位。
對於公司未來業績,各家券商研究報告均表示,目前公司的主要利潤來自於聚氨酯產品,在歐美經濟復甦帶動下,MDI需求快速增長,但供應卻持續偏緊,該產品開始進入景氣周期,未來一段時間價格將維持高位。後期,公司早已經布局的石化產業鏈上多種產品將成為新的利潤增長點。
國聯證券預計公司2017-2019年凈利潤分別為86.87億元、93.06億元和105.16億元,對應當前股價,每股收益分別為3.18元、3.4元和3.85元。