股權之爭接近收官 萬科進入深鐵時代國資影響力加大

持續近兩年的萬科股權之爭漸漸落下帷幕，多個重要角色的身影也慢慢隱去，如華潤、如恆大，甚至寶能。

曾因股權分散而引來紛爭的萬科，歷史上第一次出現了股權高度集中的情形。6月9日，在受讓恆大所持14.07%萬科A股份后，深圳捷運集團（以下簡稱「深鐵」）正式成為萬科第一大股東，其持股比例升至29.38%，逼近實際控制人地位。

其餘股東如寶能持股25.40%、安邦7.18%、萬科事業合伙人4.14%、萬科企業股中心2.98%、劉元生1.21%，再加上其他機構股東，預計佔去近80%股權。

深鐵表態，將對萬科進行全方位的支持，正如華潤以前所扮演的基石股東的角色一樣。業界預計，股權結構優化后，萬科在公司治理上將更加完善。

不過，持股比例遠超此前華潤、深特發等萬科歷史上國資股東的深鐵，對於萬科的影響可能也將超越前任大股東，萬科這家公司的國資化特徵將加強。尤其是萬科「軌道+物業」戰略之下，深鐵將給予萬科更多資源，有助於後者在房地產的二次機遇中獲得先機，鞏固龍頭地位。

另一方面，萬科現有的事業合伙人制度、項目跟投制度如何演變，與股東利益的關係如何，是否能得到深鐵的持續大力支持，仍需要繼續觀察。

搶佔制高點

早在2016年3月份宣布與深鐵戰略合作之時，萬科便確立了「軌道+物業」的開發模式，在2016年年報中，萬科更提出，軌道交通TOD模式是未來發展的一大方向。

萬科管理層認為，軌道交通和都市圈的發展，是房地產行業繼商品房之後的第二次歷史機遇，而要獲得先機，就必須綁定軌道交通集團。

因此，深鐵對於萬科不僅是臨危受命的「白衣騎士」這麼簡單，更是長遠發展的戰略夥伴。深鐵在軌道交通以及軌道沿線土地獲取等方面具有非常明顯的優勢，萬科則具有物業開發的深厚經驗，萬科董事會主席王石稱，萬科和深鐵是戰略協同的關係。

廣發證券認為，在當前房地產行業集中度快速提升的階段，疊加行業目前嚴厲調控的大背景，質優價廉的土地資源更顯稀缺，而「軌道+物業」聯合開發的模式，有助於萬科突破因為土地資源稀缺而面臨的增長瓶頸。

深鐵入局后，萬科「軌道+物業」有望提速。根據興業證券研報，深鐵目前在深圳核心和樞紐地段擁有10塊土地，建面約427萬平方米，此外還在城軌沿線車輛段、停車場及車站上方共創造14個地塊、共555萬平方米再造資源，將為萬科補充優質土儲。

截至去年，萬科和深鐵已就合作參與深圳捷運四期線路開發及沿線土地開發進行了初步探討並簽署戰略合作備忘錄，捷運軌道交通四期將延伸到東莞、惠州，未來雙方有望合作進入其他城市，開拓海外市場，攜手獲得更多捷運上蓋土地資源。

海通證券指出，未來深鐵和萬科合力打造的「軌道+物業」模式有望成為全國軌道交通「PPP+TOD」模式的建設標杆，從而形成巨大競爭優勢，未來有望在全國複製輸出管理運營模式，使公司在新一輪城市圈發展格局中搶佔新的制高點。