央行動態 | 央行：5月貨幣市場成交54.5萬億元 同比降14.7%

央行調查：三季度三成居民預期房價上漲 四成基本不變

摘要：央行發布調查報告稱，對下季房價有31.2%的居民預期「上漲」，46.1%的居民預期「基本不變」。

調查與分析調查統計司

2017年6月20日2017 年第二季度城鎮儲戶問卷調查報告。2017 年第二季度，人民銀行在全國50 個城市進行了2 萬戶城鎮儲戶問卷調查，結果顯示：

一、收入感受指數

本季收入感受指數為51.3%，比上季下降1.3 個百分點。其中，85.6%的居民認為收入「增加」或「基本不變」，比上季下降0.9 個百分點。收入信心指數為52.9%，與上季度持平。

二、就業感受指數

本季就業感受指數為41.9%，比上季提高0.1 個百分點。其中，13.7%的居民認為「形勢較好，就業容易」，49%的居民認為「一般」，37.3%的居民認為「形勢嚴峻，就業難」或「看不準」。就業預期指數為50.7%，比上季回落0.4 個百分點。

三、物價和房價預期

對下季度，物價預期指數為61.3%，比上季下降0.2 個百分點。其中，27.7%的居民預期下季物價將「上升」，52.3%的居民預期「基本不變」，7.9%的居民預期「下降」，12.1%的居民「看不準」。對下季房價，31.2%的居民預期「上漲」，46.1%的居民預期「基本不變」，9.6%的居民預期「下降」，13.1%的居民「看不準」。

四、儲蓄、投資和消費意願

傾向於「更多儲蓄」的居民佔42.8%，比上季提高0.4 個百分點；傾向於「更多消費」的居民佔25.4%，比上季提高1.6 個百分點；傾向於「更多投資」的居民佔31.8%，比上季回落2.1 個百分點。居民偏愛的前三位投資方式依次為：「銀行、證券、保險公司理財產品」、「基金信託產品」和「股票」，選擇這三種投資方式的居民佔比分別為47.7%、20%和19.2%。被問及未來3 個月準備增加支出的項目，按照居民選擇比例由高到低排序為：旅遊（33.6%）、教育(26.2%)、醫療保健(23.6%)、大額商品(23.3%)、購房(23.1%)、社交文化和娛樂(18.3%)、保險(14.6%)。

央行：5月貨幣市場成交54.5萬億元 同比降14.7%

2017年5月份金融市場運行情況

一、債券市場發行情況

5 月份，債券市場共發行各類債券2.9 萬億元。其中，國債發行 2592 億元，金融債券發行 3382 億元，公司信用類債券發行2526 億元，信貸資產支持證券發行 645 億元，同業存單發行 1.2萬億元。銀行間債券市場共發行各類債券 2.7 萬億元。

截至 5 月末，債券市場託管餘額為 67.1 萬億元。其中，國債託管餘額為 11.7 萬億元，地方政府債券託管餘額為 12 萬億元，金融債券託管餘額為 15.8 萬億元，公司信用類債券託管餘額為16.3 萬億元，信貸資產支持證券託管餘額為 6464 億元，同業存單託管餘額為 7.6 萬億元。銀行間債券市場託管餘額為 59.3 萬億元。

與上年末相比，5 月末銀行間債券市場公司信用類債券持有者中，存款類金融機構持有債券佔比為 23.64%，較上年末上升0.32 個百分點，非存款類金融機構持有債券佔比為 7.48%，較上年末下降 0.30 個百分點，非法人機構投資者和其他類投資者的持有債券佔比共為 68.88%，較上年末下降 0.02 個百分點。從銀行間債券市場全部債券持有者結構看，5 月末，存款類金融機構、非存款類金融機構、非法人機構投資者與其他類投資者的持有債券佔比分別為 58.88%、5.74%和 35.38%。

二、貨幣市場運行情況

5 月份，貨幣市場成交共計 54.5 萬億元，同比下降 14.7%，環比上漲 9.9%。其中，質押式回購成交 46.8 萬億元，同比下降8.5%，環比上漲12.3%；買斷式回購成交 2.1 萬億元，同比下降25.4%，環比上漲 19.0%；同業拆借成交 5.6 萬億元，同比下降43.6%，環比下降 8.6%。

5 月份，同業拆借月加權平均利率為 2.88%，較上月上行 23個基點；質押式回購月加權平均利率為 2.92%，較上月上行 13 個基點。

三、債券市場運行情況

5 月份，銀行間債券市場現券成交 7.6 萬億元，日均成交3639.2 億元，同比下降 23.1%，環比下降 1.2%。交易所債券市場現券成交 4789 億元，日均成交 239.4 億元，同比上漲 21.4%，環比上漲 8.9%。5 月末，銀行間債券總指數為 172.02 點，較上月末下跌 0.96 點，跌幅 0.56%。

四、股票市場運行情況

5 月末，上證綜指收於 3117.18 點，較上月末下跌 37.48 點，跌幅為 1.19%；深證成指收於 9864.85 點，較上月末下跌 369.81點，跌幅為 3.61%。5 月份，滬市日均交易量為 1824.01 億元，環比下降 23.2%；深市日均交易量為 2253.73 億元，環比下降 18.3%。

央行：借央行名義推廣數字貨幣涉傳銷詐騙

經濟網北京6月20日訊（記者陳果靜）日前，人民銀行貨幣金銀局在官網發布風險提示稱，目前央行尚未發行法定數字貨幣，所謂推廣央行發行數字貨幣的行為可能涉及傳銷和詐騙。

貨幣金銀局發布的《關於冒用人民銀行名義發行或推廣數字貨幣的風險提示》指出，近期個別企業冒用人行名義，將相關數字產品冠以「人民銀行授權發行」，或是謊稱央行發行數字貨幣推廣團隊，企圖欺騙公眾，藉機牟取暴利。

央行提醒消費者，目前央行尚未發行法定數字貨幣，也未授權任何機構和企業發行法定數字貨幣，無推廣團隊。目前市場上所謂「數字貨幣」均非法定數字貨幣，的法定貨幣是由人民銀行統一印製、發行的人民幣。某些機構和企業推出的所謂「數字貨幣」以及所謂推廣央行發行數字貨幣的行為可能涉及傳銷和詐騙，請廣大公眾提高風險意識，理性謹慎投資，防範利益受損。

央行加碼逆回購緩和收緊預期

為應對市場資金面緊張，央行6月19日向市場凈投放1100億元資金，央行還罕見表態「銀行體系流動性總量下降較多」，分析人士表示，此舉表明央行維穩資金面的決心。在前期流動性緊張的態勢下，近來央行已加大資金投放力度，央行官員也多次表態實行「不松不緊」的貨幣政策。

公開市場凈投放1100億元

6月19日，央行公開市場進行500億元7天期逆回購操作，400億元14天期逆回購操作，300億元28天期逆回購操作。央行公開市場當日有100億元逆回購到期，故凈投放1100億元。央行發布公告稱，受政府債發行繳款等因素影響，銀行體系流動性總量下降較多，故開展了1200億元逆回購操作。值得關注的是，央行罕見的在公開市場業務操作公告中稱「銀行體系流動性總量下降較多」。今年4月11日，央行在公告中，對銀行體系流動性的表述還是「流動性總量有所下降但仍處於較高水平」。

弘業期貨北京研究中心分析師周智誠認為，央行在銀行體系6月末面臨較大流動性壓力的當口再次大額凈投放，顯示了央行不會讓銀行出現流動性危機的決心。

釋放溫和去槓桿信號

今年以來，為實現金融部門去槓桿、降低系統性金融風險，央行逐漸擰緊「流動性」水龍頭，資金面收緊現象明顯。

從Shibor利率來看，多數期限利率呈現一路上漲的趨勢。今年6月初隔夜Shibor利率為2.6525%，至6月19日一路漲至2.8635%。7天期利率也由月初的2.866%漲到現在的2.9204%。

顯然央行已經關注到市場資金面的緊張，並調整去槓桿力度，釋放溫和去槓桿信號。在5月25日自律機制座談會上，央行表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，擬在6月上旬進行MLF操作，並擇機啟動28天期逆回購操作，穩定市場預期。表態之後，央行隨機付諸行動。6月5日，央行重啟28天逆回購，向市場投放300億元跨季資金；6月6日，央行開展MLF操作4980億元，為銀行體系補充中長期資金，向市場釋放維護流動性基本穩定的明確信號。

在公開市場操作方面，上周（6月10日-16日），央行通過公開市場逆回購操作實施了較大規模的流動性凈投放。據統計，央行累計開展逆回購操作6200億元，實現凈投放4100億元，單周凈投放量為今年以來次高水平，創5個月來新高。

在逆回購操作期限上，北京商報記者注意到， 今年以來，公開市場中短期逆回購的比重逐月增加，7天期逆回購品種的比重已大幅上升至近八成，央行的操作策略由去年下半年的「縮短放長」正轉變為「縮長放短」。對此，蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍在接受北京商報記者採訪時表示，央行的市場操作轉變成為「縮長放短」，將有利於穩定資金面及市場情緒，顯示出在央行減緩收緊貨幣政策的同時，引導市場更加溫和有序去槓桿的政策取向，又不至於引起市場的恐慌情緒，以達到安撫市場情緒的目的。

貨幣政策繼續收緊預期減弱

基於央行近期操作，分析人士認為，央行貨幣政策繼續收緊概率不大。

中金公司研報指出，雖然貨幣政策未必會很快回到放鬆狀態，但進一步收緊的概率已經不大，甚至未來在經濟和通脹重新回落的情況下需要考慮適度的放鬆。

事實上，央行此次應對美聯儲加息的態度釋放出貨幣政策信號。6月14日，美聯儲宣布加息25個基點，並將聯邦基金利率從0.75%-1%調升到1%-1.25%。與此前美聯儲加息后央行的反應不同，美聯儲凌晨加息后，央行6月15日維持公開市場逆回購操作利率不變。

方正證券首席經濟學家任澤平就美聯儲加息事件點評認為，美聯儲加息之後，央行維持公開市場操作利率不變，沒有再像今年3月和1月一樣跟進加息。這釋放出重要信號，即貨幣政策還是緊的，但可能不會更緊了。興業銀行、華福證券首席經濟學家魯政委也認為，至少年內央行不會再上調利率。

此外，央行官員對貨幣政策「朝收緊方向發展」到「不松不緊」的表態也顯示央行態度的微妙變化。央行參事、調查統計司原司長盛松成5月在接受媒體採訪時表示，央行貨幣政策總體會保持中性，目前貨幣政策是朝收緊的方向發展，也是擠泡沫防風險的需要，防止資金空轉、脫實向虛。

而在6月3日，央行副行長陳雨露在2017年清華五道口全球金融論壇表示，央行將堅持穩中求進的總基調，努力做到貨幣既不松也不緊。6月4日，央行貨幣政策司司長在清華五道口全球金融論壇上再次詳細闡述了「不松不緊」的貨幣政策，他表示，所謂「不緊」，是指貨幣政策要支持經濟正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩定，要維護金融體系的基本穩定，防治發生系統性的金融風險;「不松」是指貨幣政策不能太松，以致殭屍企業和過剩產能很難去掉。

央行：拿什麼拯救你，我的金融科技

金融之家6月20日訊，爆炸式增長的金融科技行業正受到監管機構的全面「盯梢」。

目前，監管機構不僅面臨著如何建立更好監管的難題，同時還要小心避免監管力度過大而扼殺行業創新。對央行來說，國內的金融科技發展到今天早已不再是「該不該管」的問題，而是「該如何管」的問題了。

為了「拯救」金融科技，央行將創新管理機制的「寶」押注在了人工智慧身上。

人工智慧成殺手鐧

上周六，在青島·財富論壇上，央行研究所所長孫國峰表示，「金融科技在的發展非常迅速，它已經成為這個領域的全球領導者。在這樣一個巨大的金融市場中，這個行業有一個強大的內部動態性。這對監管機構來說是一個巨大的挑戰。」

孫國峰表示，監管技術不斷增長的領域，即regtech(監管科技)領域，正專註於人工智慧等前沿技術來使監管工作更有成效。「特別需要開發regtech，而人工智慧是核心技術，」孫國峰說道。這已經不是央行第一次在活動上提到將人工智慧應用到對金融行業的監管當中了。隨著金融科技的火熱，引導新技術在金融領域的正確使用是當下非常重要的任務。regtech一詞也因此成為了時下全球各金融監管機構努力尋求的突破點。遵循著「不關注regtech的監管機構不是好監管機構」的原則，管理著全球最大金融科技市場之一的人民銀行，早已經將regtech作為了接下來的重要發展目標。為了更好的對金融科技行業進行監管，人民銀行在今年5月份成立了金融科技委員會，並強調將採用人工智慧(AI)來更好地監控金融技術人員。而央行反覆強調regtech的重要性表明，強化監管科技的應用實踐，積極利用大數據、人工智慧、雲計算等技術豐富金融監管手段，提升甄別、防範和化解金融風險的能力對監管者來說已經變得非常迫切。

金融科技大爆炸

金融科技公司通常選擇利用智能手機和雲計算等技術為更廣泛的人群提供更廉價、更容易獲得的金融服務。從網貸和保險到移動支付和網上眾籌，金融科技的影子已經無處不在。金融科技最近兩年在的發展如何，全世界都有目共睹。作為金融科技最大的市場之一，國內街頭巷尾的手機支付攤點已經成為了新的特色。

埃森哲根據CB Insights的數據所做的調查顯示，2016年，金融科技公司的投資增長了兩倍多，達到創紀錄的100億美元，首次超過美國，佔全球金融科技投資的43%;根據央行的統計數據，2016年移動支付用戶增長至創紀錄的4.59億人，同比增長31%。移動支付的總交易額也增長了46%，達到157.6萬億元。

在這場支付革命中，儘管商業銀行仍在主導支付業務，但支付寶和微信已經成為移動支付領域的主要參與者。

在2017年第一季度，在線支付平台進一步提高了市場份額。非銀行支付機構的網上交易額達到了26.5萬億元人民幣，佔在線交易總額的3.55%，比去年同期上升了1個百分點。從1月到3月，移動支付的交易總額也增長了16%，達到了60.7萬億元。

「的金融監管相對寬鬆和靈活。這就是為什麼我們今天有一個蓬勃發展的金融技術領域，」人民大學副校長吳曉求在周六的論壇上說道，「如果監管是教條和不靈活的，支付寶和微信等新的支付平台將不會出現在。」

然而，從當前的整改風向來看，這些規定可能會收緊。

握緊的監管之拳

金融科技委員會的成立的初衷就是為了「更好地監控」行業對金融穩定的影響，並加強對金融科技公司的監管監督。因此，在短期之內，監管部門握緊的拳頭應該不會放鬆。

野村分析師在最近的研究報告中表示:「總體而言，金融機構正面臨著日益激烈的競爭和監管負擔的上升，這將轉化為利潤率的壓力。」

在國內，業內人士更傾向於使用「互聯網金融」來代替「fintech」來形容這一金融科技潮流。由於2016年監管環境開始趨嚴，以P2P網貸平台、智能投顧和大數據徵信行業為代表的互聯網金融行業已經開始整合。因此，行業整體的利潤率也由開始的爆髮式增長逐漸走向

別的不說，單從網貸平台當前面臨的各項整改大限就能反映出監管部門強硬的政策立場。

自然地，更強硬的政策立場也引發了一場關於如何平衡監管與創新的辯論。

論創新的重要性

孫國峰在周六的論壇上表示，「監管機構應該改善監管金融業的方式。但是他們這麼做不能只是為了擴大自身的權力。前招商銀行行長，現任經濟社會理事會常務理事的馬蔚華也在呼籲創新和管理風險之間的平衡。在一次演講中，他建議向英國監管機構尋求幫助，並建立一個監管「沙箱」，從而允許金融公司在試點基礎上進行測試和試驗，而不必完全遵守監管機構的要求。

在最近的一份研究報告中，來自京東金融研究集團的分析師們表示，監管機構應該對金融科技行業的新趨勢有所了解，並對風險持更「寬容」的態度，因為該行業仍處於「試錯」階段。

野村分析師也認同這一觀點。野村證券的分析師稱，「一種更加深思熟慮的監管姿態在一定範圍內鼓勵創新和競爭，最終可能使企業成為最具競爭力的企業之一。」

關於金融創新的問題，銀監會副主席王兆星在剛剛舉辦的2017年陸家嘴論壇上提到，金融的改革創新「不能為改革而改革，為創新而創新」，金融創新不是過多而是相對較少，不能因為出現一些問題就動搖金融改革和創新。防範風險治理亂相與金融創新並不是對立的，而是辯證的。對於金融科技行業來說，改革和創新是勢在必行的，關鍵問題是央行如何才能打好regtech這張王牌。否則的話， 監管部門還能拿什麼拯救金融科技?

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看完了央行觀察專欄作家精彩文章后，插播一個小廣告，央觀讀者都是對央行和貨幣政策感興趣的朋友，相信大家都想具備分析貨幣市場的基本理論框架，有了框架我們就學會了分析，所謂「千金在手不如薄技在身」，小編這裡推薦一本美國密蘇里大學堪薩斯分校經濟系教授，紐約巴德大學利維經濟研究所高級學者L.蘭德爾.雷（L.Randall Wray）的《現代貨幣理論-主權貨幣體系的宏觀經濟學》,這個L.蘭德爾.雷可是為高人，他在華盛頓大學聖路易斯分校就讀期間師從海曼.明斯基，海曼.明斯基的「金融不穩定性假說」是金融領域的經典理論之一。

L.蘭德爾.雷（L.Randall Wray）

美國密蘇里大學堪薩斯分校經濟系教授

《現代貨幣理論-主權貨幣體系的宏觀經濟學》作為現代貨幣理論的入門讀物，以新穎的視角解讀宏觀經濟學，挑戰傳統思維，解釋貨幣如何在現代經濟體中「運作」。

作者在自序中寫道，「對大多數讀者來說，最令人驚訝的是，政府絕非像家庭或企業那樣看待金錢！儘管人們一直聽說穩健的政府會平衡預算——就像家庭和企業一樣，但事實上，這樣的類比是錯誤的。政府是貨幣的發行者而非使用者，如果政府像一般家庭一樣試圖去調整它們的預算，那麼整個經濟都將處於水深火熱之中..."

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