恆大回購股票高成長獲認可

受雄安新區、大灣區概念等影響，內房股近期頗受追捧。其中，不久前公布了凸出業績的恆大（HK.3333）在短短約11個交易日，股價累計升幅達3成，最高曾創8.73港元歷史新高。

在投資者連續追捧的背景下，恆大4月13日發布公告稱，當日以17.4億港元回購公司2.03億股，占已發行股份1.475%。業內人士認為，恆大股價表現強勁，此番再大手筆回購，凸顯了其對公司未來發展的信心。

業績增長潛力巨大

近段時間樓市調控不斷升級，以優勝劣汰為標誌的行業分化加劇。恆大作為內地大型開發商的代表，保持了業績的連年增長。數據顯示，2016年恆大實現3734億元銷售額，增長幅度超85%；2015年銷售2013億，同比增53%；2014年銷售1315億，同比增31%。2017年首個季度銷售額達1069億，同比增長逾六成，預計今年銷售還將創新高。

值得注意的是，房地產行業最為重要的生產資料——土地儲備，恆大同時具備了量和質的優勢。其目前已經在全國209個城市布局近600個項目，土地儲備總面積達2.29億平方米，世邦魏理仕對此估值為7005億元，且七成以上項目位於一二線城市，極具增長潛力。

「恆大業績增長強勁，基本面好，這是投資者追捧的主要原因之一。」有分析人士認為，恆大的地產主業今年已經開始由『規模型』向『規模+效益型』轉變，根據預期目標，其核心業務利潤率每年以2-3個百分點的增速提升，屆時將為股東創造更大的利潤。

不僅如此，恆大四大產業「定局」為打開盈利空間提供了更多確定性因素。越來越多研報開始從多元化聚焦恆大，認為恆大完成由房地產業向「房地產業+金融業+健康業+旅遊業」轉型，並明確不再進入新的產業，將有利於不斷釋放業績增長潛力。

估值或迎回歸

「恆大估值仍處於較低水平。」一位券商分析師指出。其認為，2016年恆大銷售額達3734億，力壓所有同行成為房企一哥，其市值僅為1135億港元。而中海、碧桂園的最新市值則分別達2553億港元與1653億港元，差距十分明顯。

事實上，恆大的業績與估值的「不匹配」，已引起了不少機構的關注。在恆大年報發布后，花旗、美林、海通、國泰君安在內的十餘家境內外大型機構紛紛給予恆大「買入」評級，花旗、中信建投、海通證券分別給予10港元、12.4港元、10.8港元的目標價位。

海通證券認為，公司營收穩健增長，現金充裕，考慮其成長性和發展潛力，給予公司 2017 年15倍PE，目標價10.8 港元，維持「買入」評級。花旗稱，恆大去年業績符合預期，管理層開始追求「規模+效益」，同時承諾償還永續債，這將逐步釋放股東收益，維持恆大「買入」評級，將目標價從8.68港元上調到10.8港元。