剛剛，央行關鍵指標「爆冷」！買房人嚇出一身冷汗

文/小白讀財經（ID：veekn365）

8月15日下午4點，央行公布了7月份的貨幣信貸數據，數據的概況如下：

關鍵數據一：M2增速再創新低

7月M2貨幣供應同比 9.2%，再創歷史新低，預期 9.5%，前值 9.4%。

7月M1貨幣供應同比 15.3%，預期 14%，前值 15%。

7月M0貨幣供應同比 6.1%，預期 6.5%，前值 6.6%。

關鍵數據二：新增人民幣貸款、社融雙雙超預期

7月社會融資規模增量 12200億元人民幣，預期 10000億元人民幣，前值由 17800億元人民幣修正為 17762億元人民幣。

7月新增人民幣貸款 8255億元人民幣，預期 8000億元人民幣，前值 15400億元人民幣。

關鍵數據三：房貸回升

7月末人民幣貸款餘額115.4萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末和上年同期均高0.3個百分點。當月人民幣貸款增加8255億元，同比多增3619億元。分部門看，住戶部門貸款增加5616億元，其中，短期貸款增加1071億元，中長期貸款增加4544億元。

在最核心的兩大經濟部門一個是央行，另一個是財政部。央行主要是管「印多少錢，錢流向哪裡」，財政部主要是管「錢怎麼花的」，在信用社會和貨幣時代，熟悉兩個部門的印鈔數量和用錢方式，對於判斷未來、房子、債市、匯市、理財行情以及經濟走勢有很大的幫助，那麼7月份的央行關鍵數據有哪些特殊點呢？

意外一：M2增速再創新低

7月份國內經濟出現兩個極端，資本市場出現復甦，7月份上證指數上漲2.52%；經濟指標出現拐點，民間投資和消費開始下滑。資本市場和實體經濟一好一壞之際，大家都在猜測7月份央行輸出了多少錢？

令人意外的是7月份的M2再創歷史新低，同比增長才9.2%。小白此前已經說過，M2是居民+企業存款+現金的總和，勉強可以理解為社會上的資金總額。過去央行為了刺激經濟的增長，保持每年M2同比增速達到兩位數以上，最高的在2009年4萬億經濟刺激時期接近30%。

去年年底中央經濟工作會議提出將貨幣政策由此前的「中性」調整為現在的「穩健中性」，隨之而來的是5、6、7月份M2同比增速降為個位數。印鈔的速度下降，市場利率隨即升高，錢越來越貴，以6 月份為例，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為 5.67%，同比上升 0.41 個百分點。

對於5月份的M2下降，小白的看法主要有兩點：

一、7月M2同比增速再次降為個位數，表明在美國輪番加息、國內「去槓桿」大背景下，央行控制貨幣泛濫的決心。

二、M2再降為個位數，實際上也不用太多於擔心，投資人擔心M2下降無非是憂心市場的資金減少（水位下降），股市、房子下跌，但是目前M2已經不能全然體現社會上的資金總額了，有人做過統計，目前有20%的錢是沒有統計在M2範圍內的，所以即便M2再降，但是另外20%的錢如果仍是增長，那麼社會上的總資金還是增長的。

意外二：居民房貸竟然反彈

居民房貸一直是衡量買房熱度的最有用指標，我們用住戶中長期貸款來代替房貸，因為住戶中長期貸款主要是房貸和車貸，這當中又以房貸占絕對主力。2016年房子火熱的時候，新增人民幣貸款中幾乎全部是房貸貢獻。

2017年一線城市房子迎來新一輪調控，房貸佔比下降，比如1月份只有31%，4月份反彈到51%，當時北京房子的十分火爆，隨後北京祭出317新政，房子慘遭滅火，房貸佔比再次下降，現在再次反彈到44.45%確實令人意外，最有可能的是三四線房子火爆填補了一二線嚴厲調控帶來的空白。

意外三：人民幣貸款和社會融資雙雙超預期

人民幣貸款反映的是銀行給實體經濟借出資金，社會融資除了人民幣貸款之外，還會包括信託、券商等其他金融機構借出的資金，7月社會融資規模增量 12200億元人民幣，預期 10000億元；7月新增人民幣貸款 8255億，預期 8000億。我們可以發現無論是人民幣貸款還是社會融資新增規模均超預期，體現了央媽給實體經濟輸血的決心。

最新公布的數據中固定資產投資、民間投資、規模以上工業增加值增速都出現了下滑，可以知道房子調控對經濟的影響開始顯現，央媽在這時候輸血有呵護的用意。從這一角度我們還可以反推出經濟下行壓力大，年內貨幣政策其實很難再進一步收緊。

意外四：M1和M2剪刀差擴大

所謂M1和M2剪刀差指的是M1同比增速－M2同比增速得到的差額，在這去幾個月M1和M2剪刀差一直是縮小，上個月差額是5.6%，本月差額是6.1%，意外擴大。

小白在自己的微信公眾號（小白讀財經）已經說過，一般來說，M1、M2剪刀差越大越代表錢流向虛擬經濟而不是實體經濟。

為什麼這麼說呢？我們首先要明白M1、M2的機理。

1、M1=現金+單位活期存款

2、M2=M1+準貨幣（居民存款+單位定期存款等）

現金在M1當中的佔比是很低的（如下表）

於是我們可以把1簡化成：

3、M1≈單位活期存款

M1、M2剪刀差擴大（M1同比增速－M2同比增速）即意味著單位活期存款增速快於居民存款+單位定期存款。這反映出了兩點問題：

1、居民用存款的錢買房，導致存款的錢打到開發商的活期存款賬戶上，即個人存款活期化；

2、單位（企業）更樂於持有活期存款，反應了實體經濟回報率低而不熱衷於投資實體。

以上兩點都反應了錢更熱衷於房子、股市等資產，而不熱衷做實業，在這裡小白也衷心期待，經濟儘快轉型成功，讓做實業的人有奔頭、有錢賺；讓炒房炒股不務主業的企業知難而退，如此經濟才會越來越強大。

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