林國發：坐上火箭的雞蛋 帶給飼料蛋白滿滿的悲傷

核心觀點

1.對於雞蛋的這次上漲主要的問題是在於雞蛋供應的方面。雞蛋的供應方面，在端午後，國內的雞蛋企穩回升，產區的價格從1.9左右持續的暴漲，截止到上周末6月18日，部分主產區的雞蛋的收購價最高達到了3塊到3.2左右。

2. H7N9病毒,在夏天溫度比較高,出現的概率比較低,夏天飲食的清淡也支撐了雞蛋消費的情況,所以說需求的預期在慢慢的好轉,供應已經是客觀的事實在明顯下降的情況下,導致了現在雞蛋的供需從之前過剩快速的轉變為偏緊的情況。

3.短期來看，不排除雞蛋，特別是8月份和9月份這種合約出現回落的過程，周期來看，9月份，10月份還是有上漲的空間，4000-4200，這是比較保守的，而且很容易實現的價格。

4.豆粕期貨更多的是跟隨美豆的波動，現在我們來看一下，美國農業部對新的2017年大豆富餘的單產的預期偏低，即使是有天氣炒作的情況下。大幅下調的概率也不大，但是現在畢竟是天氣炒作的時間，所以豆粕的期貨下行的空間不大，上行的空間更多是看美豆天氣的炒作，但總體來看空間也不算太大。

林國發| 農產品集購網研究總監

就職布瑞克超過7年，擔任布瑞克.農產品集購網研究總監一職。負責公司常規報告產品，數據產品，企業定製諮詢服務，策略報告，諮詢、併購項目等。行業從業經驗近十年，熟悉國內大宗農產品貿易，在生豬，禽類養殖、飼料穀物行業經驗豐富。2013年擔任集團公司廣州油脂貿易公司貿易決策經理一職，負責貿易套保決策制定及評估。

大宗內參： 對雞蛋此次人品爆發暴漲您作何解讀？

林國發：對於雞蛋的這次上漲主要的問題是在於雞蛋供應的方面。雞蛋的供應方面，在端午後，國內的雞蛋企穩回升，產區的價格從1.9左右持續的暴漲，截止到上周末6月18日，部分主產區的雞蛋的收購價最高達到了3塊到3.2左右。普遍的價格是在2.9左右，較之前上漲了50%左右。所以說現貨的上漲以及貿易，雞蛋的貿易商收貨的困難和走貨的好轉，這樣的情況支撐了雞蛋，從這個月初企穩后快速的上漲的因素。

大宗內參： 目前的雞蛋的供需面是什麼情況？

林國發：目前來看雞蛋的供需面重點的情況還是關注在需求的方面，由於2016年12月份后，蛋雞行業實現了養殖虧損一直持續到2017年的6月初，整個行業僅僅蛋雞就虧損了400億左右。如果我們考慮一下設備和用雞的情況下，設備的折舊等因素，還有大量的淘汰后，導致設備荒置的情況下。整個禽類行業，包括幼禽/蛋禽以及固定資產的損失，大概整個行業虧損了1000億左右。整個禽類養殖行業已經進入了崩潰的情況，所以說從供應的角度，從4月份后蛋雞大量的淘汰，養殖戶補欄的積極性不足，淘汰的情況甚至出現部分地區按5毛一個蛋雞的甩賣，整個淘汰量過大的情況下，我們目前預計整個商品蛋雞的存欄量較16年年末大概減少了3成左右，供應稍顯不足。另外隨著氣溫快速的提升，蛋雞的生產效率在下降的情況，而且我們也知道市場一直關注的H7N9病毒,農業部已經頒發相關的文件來明確規定是H7N9病毒,而不是H7N9禽流感。 H7N9病毒,在夏天溫度比較高,出現的概率比較低,夏天飲食的清淡也支撐了雞蛋消費的情況,所以說需求的預期在慢慢的好轉,供應已經是客觀的事實在明顯下降的情況下,導致了現在雞蛋的供需從之前過剩快速的轉變為偏緊的情況。

大宗內參：您覺得後續雞蛋走勢如何？

林國發：雞蛋的後續走勢這個東西就是說,我們要看從多長的時間跨度來看，短期來看,我們指導反轉半個月左右,雞蛋的價格暴漲了50%,有部分地區甚至相當於漲了100%的情況下，終端的情況要接受從之前比較低的價格一下子變成比較高的價格，它是要有一個時間接受的情況。另外迄今價格的上漲，還有一個因素，貿易商就是普遍看好雞蛋的價格，有一個囤貨的過程，囤了一定貨的時候，最終還得靠終端市場的消費。所以漲太快的時候，貿易商的貨源有些多了，有所回升了，這樣的情況的市場，它要有一個時間的對沖。所以說短期的情況下，雞蛋繼續像過去半個月左右強勢上漲的概率在下降，很大的可能是震蕩的過程。不排除局部地區出現小度回落的情況。供需來看，由於雞淘汰的過多，然後蛋雞的補欄到開產的時候它有一個比較長的，至少要大概20周左右。所以在這樣的情況下，未來10月份之前，雞蛋的供應都不會明顯的增加。基於這個因素，我們對周期的雞蛋，還是比較樂觀的，特別是到了8月份9月份左右，9月份這個是雞蛋消費旺季的情況下，這也會支撐雞蛋進一步的上漲，短期就是，短期的問題剛才也說了，就是由於價格漲的太快，它有一個價格接受的過程。另外貿易商他囤貨的庫存有一些回升，就是這麼一個情況。遠期來看，這個東西我們還得看，就是行業補欄的情況，在目前來看，就未來10個月後的價格具有不確定性。如果市場在當前的情況下，補欄比較多的情況下，不排除明年可能會回落。但是補欄不足的情況下，它可能還是會偏強。但總的情況會比17年上半年會相對樂觀很多。

大宗內參： 雞蛋此次的暴漲對蛋白原料的需求有什麼影響.

林國發：雞蛋是飼養蛋雞來產生的，在整個過程中蛋雞需要大量的飼料。但是我們也知道，蛋白飼料的需求，除了蛋雞，還有幼雞還有生豬，其中生豬是豆粕消費的主要的方向，但是我們可以看，蛋雞的淘汰量已經下降的明顯，從蛋雞飼料的需求來說，很可能在未來的三個月的時間，消費比往年正常水平減三成左右，這裡面會減少蛋白的需求。另外幼雞的方面也是減少了比例，這樣的情況下蛋雞和幼雞存欄減少，會明顯降低豆粕的需求。我們看從5月份后，由於養殖戶對前期壓欄豬的恐慌性拋售，加上蛋雞持續性的淘汰，幼雞的補欄不積極的情況下，國內豆粕在5月份經歷了快速下跌的過程，在三月份的時候全國豆粕的價格大概是在3000到3100元/噸。5月末豆粕的現貨價格下降到了2500，豆粕沿海地區的現貨價格下降到2500-2600左右，這是最低的。目前的價格基本是在2650-2700左右，然後我們看整個過程，油廠的策略，油廠方面在積極銷售豆粕的基差，主要他們是擔心飼料需求的不足。豆粕的基差從之前四月份將近100塊左右一噸，對九月份的基差下降到目前的零基差，山東地區出現-50塊錢的基差，也是反映了整個禽類行業以及5月份養殖戶的出欄壓欄豬的情況，對蛋白需求的一個負面的影響。

大宗內參： 對於雞蛋和豆粕的操作您有何建議？

林國發：雞蛋的方面我們來看一下，就是我們說的10月份之前，雞蛋現貨的供應是偏緊的，短期的情況，由於漲的太快，消費者有一個時間接受的過程。所以說短期來看，不排除雞蛋，特別是8月份和9月份這種合約出現回落的過程，周期來看，9月份，10月份還是有上漲的空間，4000-4200，這是比較保守的，而且很容易實現的價格。豆粕方面，目前進入6月下旬，傳統的角度來看，現在是一個美豆天氣的一個炒作期，從原料成本的角度看，豆粕它是有一個上漲的過程，但是我們也看，由於禽類行業的存欄的銳減導致飼料需求反季節性的下降，影響了蛋白的需求。所以我們來看一下，整個蛋白現貨在6月末到7月初，現貨的壓力都是比較大的，期貨的方面更多的是跟隨美豆的波動，現在我們來看一下，美國農業部對新的2017年大豆富餘的單產的預期偏低，即使是有天氣炒作的情況下。大幅下調的概率也不大，但是現在畢竟是天氣炒作的時間，所以豆粕的期貨下行的空間不大，上行的空間更多是看美豆天氣的炒作，但總體來看空間也不算太大，就是這麼一個過程。