酒業產業生態圈的兩大類型及構建亮點

新浪財經訊 2017年春季糖酒會將3月23-25日在成都拉開帷幕。在糖酒會系列活動「2017雲酒頭條財經論壇暨酒業上市公司年度峰會」上，東吳證券場外市場總部執行總經理周兢就「酒業產業生態圈的兩大類型及構建亮點」問題發表了主旨演講。他認為，對於酒業生態圈構建是兩個亮點，未來併購重組是非常重要的平台，國企改革可以為酒業上市公司注入新的活力。

以下為演講實錄：

尊敬各位領導，各位來賓，大家下午好！非常榮幸接受主辦方邀請參加本次酒類盛典。

今天跟大家分享一下酒業產業生態圈的個人想法。大家對生態圈這個詞並不陌生，酒類生態圈有兩種類型，一種是封閉生態圈，通過自身體系構建閉環的產業系統，比如目前洋河、五糧液、茅台體量已經非常大，自身有能力形成良性生態圈。二種是相對比較開放生態圈。通過資本力量把供應商、消費者、產業資本全部整合到一起，例如酒仙網等這樣的生態系統。開放型生態圈建設基本上是資源整合的過程。實踐來說是企業與企業，企業與供應商、經銷商之間的整合，這與剛才劉博士所說的併購重組非常相似，我從併購重組給大家提一些想法。

併購重組是兩方面。一是收購。是第一大股東的變更，公司主體被收購，強調股權變更。二是併購重組。2011年到2015年併購交易額非常大，資本充足作為高效平台得到顯著的發揮。其實很多併購重組過程中很多進行跨行業整合，併購重組后盈利前景並不明朗，在過程中我們更需要關注哪些方面的問題，企業很多時候併購重組過程中很多選擇投資標底的選擇，交易結構的設計等是併購重組中非常關鍵的環節，還有一些環節是併購重組公司很不重視的，在併購選擇設計上很多時候大家會比較忽視。現在作為併購重組主體選擇通行是三種方案。第一，上市公司直接作為投資主體參與投資併購，這種併購重組方式最大的優勢是讓被併購標底，起到利潤再生，在公司報表上直接體現，缺點是導致股權上的稀釋。第二，大股東自己成立子公司然後參與投資併購，將配套資產注入標的主體，這樣的方式是主權不會直接在上市公司平台稀釋，未來子公司發展比較良好，可以選擇適當的時間點注入到上市公司。通過這樣的架構基本可以在股東下面蓄一個蓄水池，可以根據時機等選擇併入公司，這樣的方式主動權比較明顯。在股權方面可以在子公司上做一些設置安排，他可以完全在子公司股權當中得以體現，通過這種方式得到經濟效益。第三，由上市公司大股東出資成立產業併購基金，通過產業併購基金作為投資主體操作投資併購，最大的優勢是通過槓桿的方式，控股股東需要出一部分資金撬動更多的產業資本和政府資本參與併購，通過非常專業投資管理公司解決併購當中需要解決的問題，也可以通過基金結構性的設計掌握更多的決策權。

我非常贊同剛剛劉博士提到的兩個觀點，對於酒業生態圈構建是兩個亮點，未來併購重組是非常重要的平台，國企改革可以為酒業上市公司注入新的活力，希望在座酒類商業公司通過併購重組更多在資本平台中獲得更好的發展。

謝謝。