四個問題搞懂分級基金下折原理和風險點

近段時間以來，談及分級基金最大的話題肯定要數「下折」了。說起下折並不算什麼新鮮事物，一般來說，上折是牛市的標誌，而下折只有熊市才有。上折之後往往連續漲停，而下折對投資者帶來的損失則是觸目驚心的。

通常所談到的分級基金是將母基金產品分為AB兩類份額，分別給予不同的收益分配，A類份額投資者每年獲得固定的約定收益，B類份額投資者在支付A類份額的約定收益后，享受剩餘收益或承擔剩餘風險。

分級基金槓桿如何計算？

分級基金中的槓桿一般有三類：

份額槓桿=(A類份額+B類份額)/B類份額

凈值槓桿=(母基金凈值/B份額凈值)*份額槓桿

價格槓桿=(母基金凈值/B份額價格)*份額槓桿

份額槓桿通常是固定不變的，股票型分級基金一般A:B比例為5:5(B類2倍初始槓桿)或4:6(B類1.67倍初始槓桿)，債券型7:3(B類3.33倍槓桿).

由於交易中，B份額的價格和凈值不斷變動，分級基金的凈值和價格槓桿也會隨之調整，槓桿倍數越高、風險越高，同樣進攻性就越強。

什麼是分級基金下折？

為了便於凈值計算和投資者及時兌現收益，使基金資產不至於過度膨脹難以運作，有必要進行定期和不定期折算。分級基金設置下折條款，即當分級B下跌至某一個水平時，分級基金整體會觸發下折，大部分股票分級的B份額凈值小於0.25時進行下折，下折之後由於資產凈值保持恆定，投資者賬戶份額會相應縮減。

折算的原則：通常情況下，A、B、C凈值都歸於1.0元，折算前後的資產值保持不變，A:B比例保持不變，資金槓桿恢復初始狀態。

分級基金下折過程有哪些風險點？

在基金T日已經觸發下折之後，即使T+1日的折算基準日，B份額漲停，下折也不能停止。由於這天還能繼續交易，目前行情揭示方面又沒有任何標記，使得不少「不明真相的群眾」誤打誤撞買上這種「末日B」，一天就有可能虧損40%以上。

以煤炭B為例，折算基準日(7月9日)仍可進行交易，當日成交最高價為0.665元，最低成交價為0.551元，而當日B份額凈值為0.323元，溢價區間為170.59%~205.88%。雖然當日B份額凈值有所回升，但仍將繼續進行份額折算。

假設投資者當日買入10000份分級B份額，價格區間(0.551元，0.665元)，成本為(5510元，6650元)，折算完成後B份額持有者資產市值為3230元，考慮到復牌首日會補溢價漲停，實際市值為3553元，最終損失比例為55.08%~87.17%。

下折來臨，如何自救

當分級B 折算后，虧損既已形成，並且均呈現巨幅虧損。面對如此行情，投資者應當如何操作，才能在末日來臨時找到一條出路呢？

首先，不能抱有僥倖心理，在即將下折時儘早選擇賣出止損。千萬不能持有到下折基準日，下折基準日往往被跌停封死，沒有賣出機會了，更不能參與下折；賣不出的買A 合併贖回，風險承受能力特別高的可以博反彈；對於已經觸發下折的分級B，一定要賣出，即使當日有上漲也不能買，避免當前B 份額溢價導致的巨虧。

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