電子競技納入亞奧會正式比賽項目

4月17日，亞洲奧林匹克理事會（OCA）宣布，電子競技將進入2017年亞洲室內武術運動會、2018年雅加達亞運會和2022年杭州亞運會。其中，在2022年杭州亞運會成為正式比賽項目。同時，OCA與阿里體育達成戰略合作，阿里體育將積极參与亞奧理事會各項賽事的市場開發工作。

業內人士認為，電子競技首次成為亞奧會正式比賽項目，這是電競主流化邁出的重要一步。在賽事支撐下，電競產業鏈將加速完善，電競產業將迎來快速發展期。

亞奧理事會主席艾哈邁德·法赫德·薩巴赫親王表示，OCA一直致力於傳承、發展及提高亞洲體育運動。期待阿里體育將其先進的數字體育理念，依靠電競賽事的組織實力和經驗帶來更多幫助。「希望和青少年共同分享電競運動的美麗，在2022年亞運會上將第一枚電競亞運會金牌授予選手。」

根據《電競產業報告》，2016年，移動電競收入171億元，增幅達187%，成為最具潛力的遊戲細分領域。《2016遊戲產業報告》顯示，2016年電子競技遊戲市場實際銷售收入達到504.6億元，占遊戲市場銷售總額的30.5%；公布賽事總獎金額度超過3億元，成為遊戲產業中重要部分。

相關概念股：

東方明珠：參股手游研發商蓋婭互娛，「娛樂+」戰略邁出堅實一步

公司參與蓋婭互娛定增並受讓股份，交易完成後合計持有其25.5%股權。公司召開臨時董事會，全票通過《關於公司擬對蓋婭互娛投資的議案》和《關於公司擬與蓋婭互娛簽訂戰略合作框架協議的議案》，根據公司公告，公司受讓蓋婭互娛2524.7萬股，並認購蓋婭互娛定向增發，交易完成後公司合計持有蓋婭互娛25.5%，本次交易總投資金融不超過13億元，同時公司擬與蓋婭互娛簽訂戰略合作框架協議，建立全面戰略合作關係。

蓋婭互娛是三板上市的手游研運商，業務範圍涵蓋遊戲、電競、IP等。根據公司網站和公告，蓋婭互娛是一家三板上市的手游研發、發行和運營為一體的手游公司，公司代表作包括《軒轅劍天之痕》、《仙劍奇俠傳》、《自由之戰》等，公司業務涵蓋遊戲研發、電子競技、IP合作、動畫影視製作、海外廣告平台等泛娛樂領域，與騰訊、阿里遊戲、360等保持合作。蓋婭互娛2016年中報公告，實現收入2.66億元，同比增長10100%，實現歸母凈利潤1.04億元，同比增長8969.01%，公司毛利率77.32%，凈利潤率45.87%。

圍繞「娛樂+」戰略持續推進，合作共贏在內容和流量上實現雙贏。東方明珠公司在2016年中報中提出全新「娛樂+」戰略，在內容上要全面提升核心內容競爭力，在增值服務上要通過遊戲、廣告等實現用戶流量變現。作為變現能力最強的遊戲，公司通過合作，一方面在優質遊戲獲取上實現更大便利，能夠為公司2600萬IPTV用戶和1600萬OTT用戶提供優質的遊戲內容，將提升公司流量的變現效率，同時也借鑒蓋婭互娛在手游研發運營上的經驗，全面提升公司主機遊戲產品的研發、運營質量，實現公司主機遊戲產品的全面升級。

股權激勵到位，「娛樂+」戰略帶動公司發展進入快車道。公司股權激勵大超市場預期，認為在激勵到位情況下，公司「娛樂+」新戰略將在廣電監管部門「可管可控」要求下實現公司戰略升級和盈利升級。此次和蓋婭互娛的合作是繼中文傳媒收購智明星通後傳媒國企和遊戲公司的又一合作，認為藉助蓋婭互娛在泛娛樂領域的市場經驗，結合公司在自身資金、資源和人才優勢基礎上，公司在娛樂產業上將實現內容和體驗的全面升級。

看好公司戰略持續轉型。預計公司16-18年歸母凈利潤：分別為30.65億、32.75億、34.21億，EPS為1.17/1.25/1.30元，對應PE為20/19/18倍。結合浙報傳媒、中文傳媒等傳媒國企相繼推出改革方案，作為文化國企改革第一龍頭的公司將在未來利潤成長中佔據有利位置。

崑崙萬維：遊戲布局迎來業績釋放期，平台戰略帶動估值提升

遊戲布局迎來業績釋放期，平台戰略帶動估值提升：崑崙遊戲研運一體大IP手游儲備豐富+地方棋牌業務有望單月1億凈利，形成業績支撐，目前估值23倍；趣店（原趣分期）上市將帶來催化，中長期隨著平台資源整合估值將進一步提升。

研運一體化+大IP，助力2017年手游增長。公司在海外發行優勢明顯，近年向研運一體轉型。2017年已儲備多款自研IP手游，Q2預計上線《終結者》、《偷星九月天》，Q3預計上線《死神》、《軒轅劍》，Q4《洛奇》、《希望OL》，自研比例提升+全球發行經驗的結合，手游收入增長與毛利率提升可期。

閑徠互娛業績有望持續爆發。1）市場對基於熟人社交的線上棋牌室模式的認識尚不充分。閑徠以社交圈進行推廣，把三四線城市及農村的線下牌友線上化，迅速獲取新用戶，DAU已達400萬；基於社交推廣與運營成本較低，使規模擴張的同時保持高毛利。今年公司開拓新區域市場，目標是年底達到700萬DAU，則月均凈利潤約1億。2）採用銷售房卡模式盈利，平台僅計分，不具金錢交易功能，與法律定義的「賭博」不同；房卡銷售給代理商時採取折扣批發價格以及贈卡優惠，並以市場統一價對外銷售，與傳統的商業營銷相同，代理商銷售房卡數與玩家消耗數相當，而非大量自購，不同於「傳銷」。

長期關注三大平台帶動商業模式升級，提升估值水平。旗下三大平台覆蓋全球海量用戶，Opera（瀏覽器與新聞資訊，3.5億MAU），1mobile（軟體商店，1400萬MAU），Grindr（男同社交，800萬MAU）；未來隨著數據打通，平台商發行商化，可升級商業模式，從而提升變現能力和公司整體估值水平。

投資標的股權有較大升值空間，趣分期上市帶來催化。公司投資賽道卡位精準，持有多個風口正勁的細分領域龍頭股權，根據可查的信息股權價值至少達到48億。當前持有的最大標的是趣店19%的股權，2016年12月其估值已達155億，現專註非信用卡人群的消費金融業務，2016年中開始扭虧為盈，全年凈利潤超過5億，2017年有赴美IPO計劃，估值有較大上漲空間。

不考慮投資收益，預計公司2017~18年分別實現凈利潤10.76/13.81億元，對應2017/18年PE為22.7/17.7倍，安全邊際明顯。短期主營業務保守按遊戲股估值給予26倍PE，加上股權投資價值77億，目標市值約357億（上漲空間46%）。

完美世界：高成長性的低估值泛娛樂龍頭

遊戲業務：端游、手游、主機遊戲同步發力：主機遊戲：增長潛力不可忽視。根據Newzoo發布的2016全球遊戲市場報告預測數據顯示，2016年全球遊戲市場規模為996億美元，主機遊戲市場規模將達到290億美元，佔全球總遊戲市場規模的29.1%，佔據全球遊戲市場份額第一。完美世界目前在研3款主機遊戲，包括HOB、深海迷航、TorchlightOnline，主攻海外市場，新上線遊戲疊加《無冬OL》的不俗表現，公司在主機遊戲端發展潛力不可忽視。

客戶端遊戲：CS：GO+DOTA2搶佔電競內容入口，端游業務新亮點。公司擁有全球三大電競項目（LOL、DOTA2、CS：GO）其中兩項的國內運營權，把握電競內容源頭，有望充分受益於國內電競市場的快速發展，同時端游業務收入也有望在接下來2-3年重拾增勢。

移動遊戲：《誅仙》流水穩定，新遊戲在數量、品類上均有保證。公司目前在研的手游數量達到12個，其中《射鵰英雄傳3D》有望在近期推出，搭配電視劇進行影游聯動，後續包括《三國無雙》、《夢間集》、《武林外傳》、《神鬼傳奇3D》等也有望在Q2-Q3逐步上線，《完美世界》手游預計在年底推出。產品數量、品類有保證，同時擁有IP加持，公司手游業務完全可以保持穩定且高速增長，若出現爆款，則業績彈性將更大。

影視業務：年輕化、IP化轉型，進一步拓展院線渠道：電視劇：公司一直秉承精品化路線，與國內一線導演趙寶剛、郭靖宇、劉江等有深入的合作。從最新的電視劇拍攝計劃來看，IP化、年輕化趨勢較為明顯，作品涉及知名網路小說改編、軍事、玄幻、武俠、青春、都市等多種類型及題材，同時公司5億投資嘉行傳媒，加強藝人經紀業務，繼續完善產業鏈上游。

布局院線終端，現有影城逐步進入穩定盈利期。公司2016年收購包括今典院線在內的一部分影城，布局院線終端。今典院線旗下大部分影城目前正處於向上良性發展的通道，逐步進入盈利期，2016年併入上市公司的凈利潤已經達到1800萬左右（2個月）。隨著近3-5年新建影城逐步進入運營穩定期，院線渠道貢獻的業績將不斷提升。

營收拆分：遞延收入大幅增長，2016年底超過16億。公司遞延收入確認標準：客戶端遊戲、主機遊戲充值平均在180天內確認收入，手機遊戲充值平均在90天內確認收入，結轉收入后的充值金額即為遞延收入。2016Q3單季度遊戲遞延收入明顯提升，由於大幅增長的遞延收入，使得2016Q4單季度遊戲營收達到17.04億（此為測算值），同比增長達到75.67%。以此推算，公司2017年一季度遊戲業務業績仍將保持高速增長，同時可密切關注公司2017年一季報遞延收入情況，若繼續保持較高水平，則會在半年報中體現較多收入。

[責編:heyan]