波動率維持低位

周二上證綜指低開低走，縮量調整，尾盤報收於3252.95，跌幅0.43%，滬深兩市成交量為4658.6億元，減少714.5億元。盤面看，僅電子元器件行業板塊小幅上漲，而輕工製造、紡織服裝、國防軍工等行業板塊則領跌。從概念板塊看，次新股概念板塊領跌，回吐前期漲幅收益，而一帶一路疊加國企改革概念仍然受到資金認可。標的資產方面，50ETF日內穩步下行，尾盤報收於2.354，跌幅0.25%，成交量小幅降至167萬手，減少7萬手。

期權市場成交大幅縮量，全日累計成交349944張期權合約，較上一交易日減少174937張。其中，認購期權成交193441張，較上一交易日減少37.1%，認沽期權成交156503張，較上一交易日減少28.1%。日成交量PCR今日小幅增至0.809，上一交易日為0.708，市場情緒偏謹慎。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量小幅增至1462118張，增加54161張。4月認購期權與認沽期權成交量最大的合約都集中在4月2.35，表明市場仍將在2.35一線展開博弈，且認沽期權在平值期權合約上的成交量激增，僅略小於平值認購期權成交量。市場逐漸有意識防控下行風險，採用保護性看跌期權策略。

標的資產30日歷史波動率8.32%，較上一交易日小幅下降，波動率維持低位運行狀態。認購期權隱含波動率日內小幅抬升，但整體仍處於歷史低位。平值期權方面，50ETF購4月2.35期權隱含波動率為8.70%，增加0.25個百分點；50ETF沽4月2.35期權隱含波動率為9.48%，減少0.04個百分點。4月主力期權合約的認購期權隱含波動率仍低於認沽期權隱含波動率。

因標的資產50ETF價格小幅收跌，認購期權價格全線下跌，而認沽期權價格則全線上漲，但受制於低波動率狀態，價格漲跌幅均不大。4月平值認購合約「50ETF購4月2.35」報收於0.0285，下跌8.95%；4月平值認沽合約「50ETF沽4月2.35」報收於0.0209，上漲12.37%。

綜合來看，市場中次新股概念板塊領跌，一帶一路、國企改革概念板塊偏強，前期漲幅過高板塊領先回調。整體量能不足，仍需更長時間等待，但季末資金面因素的擾動作用仍是短期的，中長期看仍堅持區間盤整走強的看法。期權策略方面，近期指數回調低位，可適度建倉牛市垂直價差策略，逢低買入，買入購4月2.30，賣出4月購2.40.