A股現首個質押平倉案例，洲際油氣擬賣股還錢，264隻涉質押股停牌

股權質押警報持續拉響后，A股首個真刀真槍平倉的案例終於出現。

洲際油氣昨晚發布公告稱，公司股價跌破一部分質押股權的平倉線，資金方平安銀行要求實施強制平倉，因而計劃在未來6個月減持8680萬股，佔總股本的3.83%。以當前股價計算，這部分股權市值為4.2億元。

儘管過往也曾有跌破平倉線案例，但幾乎都是緊急停牌后協商解決問題，即便再不濟，也可以如同洲電子一樣，通過借款來解除質押（雖然最後公司易主），像洲際油氣這般進入二級市場減持平倉的，在A股市場還是第一次。

受此信息影響，洲際油氣今日大跌7.28%，7月累計跌幅達到50.63%。

如何規避下一個洲際油氣？投資者應對高比例質押的公司多加關注。

參照中證登最新數據，兩市有581隻個股的質押比例超過30%，有291隻個股的質押比例超過40%，114隻個股的質押比例超過50%，42隻個股的質押比例超過60%，還有11隻個股的質押比例超過70%。

對於一些短期資金緊張的公司而言，停牌或許是最經濟實惠的規避風險方式。

據券商記者統計，兩市目前有267家公司停牌，其中有264家公司涉及股權質押，平均質押股權比例達到22.96%，高於質押市場平均水平，且有22家停牌公司的股權質押比例超過50%。

洲際油氣還有9億股被質押

歡瑞世紀停牌、銀河生物停牌、科林環保停牌、欣龍控股停牌……一眾涉及股權質押風險的個股紛紛停牌自救，但已經實質爆倉的洲際油氣在昨晚發布公告后，今日仍勇敢地繼續交易，全天共下跌7.28%，股價達到4.84元。

為什麼投資者應該關注洲際油氣？因為這是第一家計劃在二級市場進行強平的公司，其操作手法和市場影響會成為其他機構的觀察對象；同時，這家公司當前只是爆了8000多萬股的股權，仍有億股級別的質押股權仍未排除風險。

披露信息顯示，洲際油氣控股股東廣西正和集團擁有公司股份6.65億股，占公司總股本的29.38%，其中有99.99%的持股已經被廣西正和進行了質押。這意味著，廣西正和集團實際上已經喪失了「補券能力」，面對平倉風險，只能通過補交現金或者提前贖回股權來解決。

根據公告，本次出現風險的股份共有8680萬股，是由廣西正和集團在2016年8月4日質押給長江證券，質押資金提供方為平安銀行。該次質押的平倉線和警戒線沒有披露，但辦理當日的收盤價為8.09元（前復權），如假設四折的質押率，則該筆質押股權涉及資金約為2.8億元。

洲際油氣在補充公告中強調，本次減持屬於被動減持，是根據資金提供方平安銀行要求實施的減持行為。值得留意的是，這次的擬減持個股均為無限售流通股，理論上可以順暢變現，但公司公告表示，「相關減持比例和方式均將嚴格遵守證監會、上海證券交易所的減持新規的要求進行」。

這也就意味著，就算是股權質押強平，也得按照減持新規慢慢來！

公告稱，本次減持計劃將在公告日起3個交易日後的6個月內實施，通過大宗交易方式減持的，在90日內減持股份的總數不得超過公司股份總數的2%；通過交易所集中競價減持的，90日內不超過公司總股本的1%。

不過，這8000多萬股也並非一定非賣不可。根據補充公告，廣西正和正在「加大籌資力度，積極化解本次危機」，如果公告后的15日能夠籌資到位，公司有可能與平安銀行達成債務和解、中止本次減持。

但是，即便這8000多萬股可以化險為夷，但洲際油氣仍有億股級別的股份處於質押狀態，如果後續股價繼續下跌，不排除這些股份也會出現風險。

根據中證登數據，洲際油氣共有10.39億股處於質押狀態，佔總股本的比例為45.9%。

僅公司一季報數據就顯示，洲際油氣大股東共計質押了6.65億股，減去已爆倉8680萬股，還有5.78億的質押股有潛在風險；公司第二大股東也質押了1.11億股，第三和四大股東的股權也處於質押或凍結狀態。

如何規避下一個洲際油氣？那些超高比例質押的公司則值得投資者多加留意。因為一旦發生風險，這些公司大股東將面臨「無券可補」的局面，只能補充其他抵押品、補充現金或提前贖回。

最壞情況下，如果缺乏後續財力支撐，質押股權將被強行平倉，股東面臨公司易主的危機。

參照中證登數據，兩市有581隻個股的質押比例超過30%，有291隻個股的質押比例超過40%，114隻個股的質押比例超過50%，42隻個股的質押比例超過60%，還有11隻個股的質押比例超過70%。

藏格控股的股權質押比例為兩市第一高，共累計質押了16.87億股，占其總股本的比例達到81.4%，以最新收盤價估算，這部分質押股權涉及市值238億元。公告顯示，藏格控股那麼多股權質押主要是在2016年期間發生，公司的第一、第二和第三大股東都有涉及，且幾乎是全倉質押。

藏格控股曾在2016年年報進行風險提示稱，公司控股股東藏格投資持有公司9.05億股，其中有97.42%的持股進行了了質押；公司第二大股東四川永鴻實業公司持有4.08億股，其中99.99%進行了質押；第三大股東肖永明持有2.28億股，已經質押100%股票。

此外，同樣股權質押比例較高的公司還包括茂業商業、銀億股份和美錦能源，這三家公司累計質押股份分別達到13.77億股、23.23億股和30.31億股，質押股權比例分別達到79.48%、75.96%和73.82%，以最新股價計算，分別涉及市值99.66億元、225.81億元和230.67億元。

為進一步排查風險，投資者還需要特別關注那些近期大跌的高比例質押個股。

數據顯示，兩市質押比例超過40%的個股共有291隻，其中有107隻7月份跌幅超過20%，有53隻7月跌幅超過30%，有15隻個股7月跌幅超過40%，*ST寶實、國發股份、萬集科技和洲際油氣等4隻個股的跌幅更超過50%。

具體而言，*ST寶實、國發股份、萬集科技和洲際油氣的質押比例分別達到46.15%、43.41%、49.81%和45.9%，7月股價跌幅分別達到57.16%、55.94%、50.84%和50.63%。

從2015年的股災行情開始，停牌機制就開始被大股東們活學活用，資產重組停牌、定增停牌、股權激勵停牌，行情不好要停牌，股權質押有風險更要停牌。

例如，歡瑞世紀就7月18日開始停牌，公司直言是因為控股的質押股權觸及平倉線，控股股東正在與中信證券就補倉事宜積極進行協商,股票正在延續停牌；又例如，銀河生物上周二公告稱，由於控股股東質押股票已觸及平倉線，公司決定停牌，原計劃停牌不超過5日，昨日又宣布延長期限，承諾不晚於8月1日復牌。

事實上，上市公司為停牌提供的理由通常五花八門，大部分都和股權質押不直接相關，但數據則顯示，停牌上市公司整體上有更高的股權質押比例，二者要徹底撇清關係也不太容易。

據券商記者此前統計，A股市場已經處於「無股不押」狀態，99%的上市公司或多或少都有股權被質押。與之相對應，兩市目前有267家公司停牌，其中有264家公司涉及股權質押，也幾乎全員涉及質押。

質押不是不問問題，問題是押了多少。據統計，截至目前，全市場被質押的3253隻個股的平均質押股權比例為14.6%，中位數質押比例為9.49%，整體的質押比例似乎並不是很高。

但與之形成對比的是，停牌上市公司平均質押比例為22.96%，中位數質押比例為21.4%，二者均高於全市場的平均水平。這意味著，就整體而言，停牌上市公司更傾向於大比例地質押股權。

具體而言，上述264隻涉及質押的停牌公司中，有89股的質押比例超過30%，有49股質押比例超過40%，有22股質押比例超過50%，有11股質押比例超過60%，都屬於值得關注的高比例質押個股。

深大通、天夏智慧、印紀傳媒和赫美集團等4隻個股的股權質押比例均超過70%，質押比例分別為72.56%、72.13%、71.89%和70.64%，目前已經連續停牌51天、37天、68天和30天。

此外，兩市目前停牌時間最長的個股是*ST新億，該股最近一次交易日是在2015年12月4日，已經連續停牌399個交易日，目前共有12.53%股權被質押；第二長停牌的個股是*ST華澤，已經連續停牌344個交易日，目前共有46.82%股權被質押。

隨著兩市股價連續調整，一些個股股價已經開始觸及股權質押警戒線，因而上市公司也開始頻繁發布補充質押公告。據統計，僅在本周兩個交易日時間裡，就有9家公司發布了10份補充質押公告，合計補充質押5650萬股，估計涉及市值達到7.5億元，一些公司的累計質押股權已經超過60%。

例如，松發股份7月25日發布公告稱，公司接到實際控制人陸巧秀通知，由於近期公司股票價格波動較大，履約保障比例達到或低於與浙商證券的約定數值，陸巧秀應當採取包括提前購回、補充質押標的證券以及其他方式的相應措施。

因此，在2017年7月18日，陸巧秀將其持有公司的800萬股限售流通股（占公司總股本的0.91%）與浙商證券進行了股票質押交易業務，作為對前期股票質押的補充質押。截止目前，陸巧秀共持有公司股份2052萬股，占公司總股本的 23.32%；其中有1190萬股已經質押，占其所持有股份的57.99%，占公司總股本的13.52%。

此外，九鼎投資的控股股東中江集團也進行了補充質押，共質押50萬股給中信證券。截止公告日，中江集團持有股份總數為3.14億股，占公司總股本的比例為72.37%。

在本次補充質押完成後，中江集團的累計質押股份達到2.92億股，占其總持股的93.03%，同時佔九鼎投資的總股本比例達到67.32%。

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