滬指小幅下挫 上證50指數收跌近1%遭遇三連跌

【收盤播報】市場人氣低迷，滬指收盤小幅下挫，上證50指數跌近1%，遭遇「三連跌」。

滬指今日表現萎靡不振，低開后全天都在昨收盤點位下方運行，最終小幅收跌0.41%結束一天交易，失守5日均線，收報3182.80點。上證50指數表現更弱，收盤下跌0.92%，日K線遭遇「三連跌」。市場人氣低迷，兩市合計成交3840億元，行業板塊多數收跌。

對於後市大盤走向，機構紛紛發表看法。

安信證券：「次品補漲」之後是調整

安信證券陳果團隊指出，我們維持此前觀點「6月資金面不會太緊，但7月也不會太松」。我們總體上認為投資者對7月份市場需要謹慎，我們認為7月流動性環境依然是「中性偏緊，金融去槓桿」，同時投資者需要規避中報業績雷區。我們認為在當前「次品補漲」(而非所謂的擴散到二線品種)之後，市場很可能出現超跌反彈后的調整。

我們不太看好在當前環境下，一線白馬龍頭到二線品種擴散的持續性，我們認為當前所謂的擴散只是「次品補漲」，其基礎不是市場環境顯著改善，而是市場對一線白馬龍頭的估值信心不足，不願意跟隨。但是在市場環境沒有顯著改善的情況下，追逐次品(在行業集中度提升的大邏輯下，二線品種的盈利增速與確定性，市場流動性等都更遜一籌)甚至還不如追逐新品(從中期來看，我們認為A股將從「確定50」走向真「漂亮50」，如新能源汽車、自動化等方向).

華泰證券：蜜月結束，「以龍為首」

華泰證券戴康策略團隊表示，歐洲等主要央行更「鷹派」進一步確認全球貨幣寬鬆的蜜月期已經結束，發達國家股市下跌源於對利率的敏感度上升，對A股的影響更主要的是制約貨幣政策。經濟韌性超預期不會對金融去槓桿形成更大的掣肘。央行短期調節流動性的操作將結束，貨幣政策向經濟韌勁靠攏，短端利率可能再度上行將強化「以龍為首」的市場風格。

投資策略上，戴康指出，A股由流動性主導，信用收緊是確定的趨勢，全球流動性蜜月期結束，貨幣政策在當前的基礎上易緊難松。短端利率可能再度上行將強化「以龍為首」的市場風格，而在10年期國債利率達到3.8%之前，弱勢震蕩格局很難被打破。

建議繼續去偽存真，關注一線龍頭股的回調機會，並挖掘細分領域市場關注度較低的龍頭股。行業配置「三低一高」低流動性敏感度、低槓桿、低估值、高現金的「電商稀」組合：電子(環旭電子)、商貿零售(永輝超市)、稀有金屬(盛和資源)+保險(太保)、銀行(招商銀行)。主題投資，繼續推薦雄安主題，堅守龍頭，唯新不破兩條主線，「金創啟深」組合(金隅股份/創業環保/啟迪桑德/深圳華強).

國金證券：七月忐忑，且行且慢

國金證券策略團隊表示，監管層近期態度發生些微妙的變化，主要體現在四個方面：①央行對流動性短期持呵護態度；②證監會在「新股發行、併購重組」方面，表態上小幅回暖；③《減持新規》的出台以及IPO批文發行速度放緩；④對於部分金融機構提交自查報告，允許放寬一定期限，體現了穩妥有序推進金融去槓桿。上述四個方面的變化，使得市場出現了一定的企穩跡象。本輪市場的反彈更多的基礎在於「政策預期差的博弈」，市場反轉的基礎目前來看並不存在，中長期仍受制於「估值」與「盈利」的雙重約束。

站在當前時點，由於前期機構投資者「抱團取暖」過於集中，且外加監管政策階段性有所緩和，使得機構投資者開始守「舊」掘「新」，試圖通過尋找中報業績的確定性，進一步去挖掘細分板塊的龍頭公司成為當前的主流策略，行情的演繹有望由「漂亮 50」擴散至「漂亮 150」，與此同時，亦意味著「其他剩餘的3000餘只股票價格還是有繼續下挫的風險」。

具體行業配置上，我們依次推薦：「大金融、電子、小金屬、家電、食品飲料」等。主題方面，建議重點關注「tesla產業鏈(鋰、鈷、汽車零部件)、蘋果產業鏈、廈門本地股(金磚五國會議9月份召開)」等。

招商證券：高陵勿向，佯北勿從

招商證券張夏團隊指出，A股的估值中樞處在下行通道中，投資必須聚焦有內生業績的、估值中合理的標的。同時，已經前期市場下跌主要原因是對於金融監管不確定性的擔憂，當前金融監管並未有進一步收緊的態勢。六月結束后，銀行對於今年半年度MPA考核的準備也逐步結束，季節性資金緊張在央行的呵護下順利過渡。市場流動性出現邊際改善。

由於今年上半年經濟仍維持在相對較好的區間運行，企業盈利同比仍將保持較高增速。那就意味著，業績公告期將會帶來市場情緒的改善。七月中旬中報業績預告將會陸續披露，在中報業績公告的窗口，更要重視業績。我們建議投資者關注景氣度高，業績持續向好的板塊。

基於上判斷：既然A股難以有系統性機會，同時由於業績公告期帶來的效應會隨著時間推移逐漸削弱，因此，我們不建議投資者買入前期漲幅較大的板塊。也不建議在7月追漲已經漲幅較大的板塊。

天風證券：反彈窗口期未關閉，左側減倉時機未到

天風證券指出，過去一周，A股主要指數繼續上漲，我們強調市場反彈尚未結束。6月全月，MLF到期4313億，央行續作4980億，存量增加667億；逆回購到期13800億，央行續作14200億，存量增加400。因此6月最後兩周，資金利率普遍下行。進入7月，每周的MLF和逆回購到期量加總依次為，2500億，4595億，695億，1385億。到期壓力主要集中在第二周，除非出現明顯的信號，表示央行放棄對沖，否則我們繼續維持5月下旬以來對市場的短期判斷，即在產業資本出現大幅增持、《減持新規》、IPO節奏放緩、併購重組出現提速跡象的情況下，市場風險偏好處於修復階段，反彈窗口期仍未關閉。

配置上，重視下半年混改落地的廣度和力度，央企首推建築、地方首推天津(醫藥集團)。