美聯儲加息暫歇縮表提前

聯邦公開市場委員會(FOMC)召開貨幣政策會議，會後發布的聲明顯示，美聯儲決定將聯邦基金利率維持在1%~1.25%區間不變。同時宣布「相對迅速」啟動縮表，暗示最早將於9月開始。會議聲明同時顯示，目前美國基礎/核心通脹率下滑，保持在2%下方，不過聲明重申了通脹率將在中期回升至2%的信心。

聲明發布后，美股三大指數一度收窄日內漲幅，不過5分鐘后開始反彈。道指重回上漲100點，接近開盤觸及的紀錄新高；納指收漲0.16%，報6422.75點；標普500指數也從聲明前的平盤位反彈。此外，現貨黃金短線上揚6.60美元至日高1255.39美元/盎司，漲幅擴大至0.4%。

受訪專家表示，美聯儲今年年內還將加息，選擇12月會議時再度加息的概率較大；市場下一步的關注點聚焦在縮減資產負債表計劃上。

不加息不意外

本次議息會議決定不加息在市場預料之中。其實，這一次市場的關注點基本不在美聯儲會不會加息上，因為這一可能幾乎為零。

首先，美國今年第一季度的經濟數據差強人意，這是暫停加息的根本原因。美國商務部公布的數據顯示，美國一季度國內生產總值(GDP)年化增長0.7%，低於此前市場預期的1%~1.2%，大幅低於2016年四季度的2.1%。這也是2014年一季度以來的最低單季增速。這當中有季節性因素導致的消費疲軟，也顯示出市場可能過於樂觀，美國總統川普的3%~4%的增長目標不易實現。

其次，美國6月新增非農就業22.2萬，顯著好於預期的17.9萬；失業率自2016年的新低4.3%小幅上升至4.4%，更多人選擇求職表明就業市場充滿信心。不過，儘管失業率已降至低點，但工資增長數據並不盡如人意，美聯儲對此也一直持謹慎態度。

再次，不溫不火的通脹率依然給美聯儲的決策帶來壓力。自2012年以來，美國的通脹率一直低於2%的目標。彭博調查顯示，高達36%的受訪者認為美國的經濟增長和通脹存在下行風險。

關注縮表計劃

與加息相比，目前投資者的關注焦點是縮表計劃。

值得注意的是，本次會議聲明對縮表啟動時間的描述從此前的「今年」改為「相對迅速」地縮表，並維持對經濟發展在總體上符合預期的論斷。

美聯儲主席耶倫在最近的發言中稱，在開始穩步削減資產負債表的過程之前，她不需要看到明顯的通脹上升跡象。這表明，9月的會議最有可能是啟動縮表計劃的時點。

根據7月18日~20日彭博進行的對41位經濟學家的調查，美聯儲將在今年9月公布縮表的時機。

還有另一種可能，美國國會對美國債務上限的攤牌迫在眉睫，如果這有可能對市場造成破壞，那麼美聯儲也可能會進一步推遲啟動縮表計劃。

不過無論是哪種情況，美聯儲都已開始著手削減其4.5萬億美元資產負債表的進程，並很可能在明年2月耶倫卸任美聯儲主席之前開始這一進程。

興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委對此表示，美聯儲的縮表是真正意義上的緊縮，如今其高達4.5萬億美元的資產負債表中，資產主要為美國國債、抵押貸款支持證券等，拋售或停止再投資意味著央行縮表，並會對市場流動性產生緊縮效應。

12月可能再加息

據芝加哥商業交易所觀察，美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在12月12日~13日的貨幣政策會議上宣布加息的概率為48%。投資者須留意美聯儲對年內政策變化的態度。

荷蘭國際集團預計，美聯儲在2017年會加息3次，但近期經濟數據疲軟以及通脹率下降使美聯儲更有可能選擇在12月加息，而非9月。

法國巴黎銀行預測，美聯儲12月份再度加息可能性上升至大約55%。

工銀國際研究部主管程實表示，美聯儲加速加息和擇時縮表的行動將繼續增強緊縮的預期，美聯儲的鴿派時代或將一去不返，美聯儲以3月和6月連續兩次加息穩定了鷹派加息的預期。