今年15家企業IPO被否

證監會4月12日公布，山東元利科技股份有限公司(首發)未通過，深圳市財富趨勢科技股份有限公司(首發)取消審核。

招股書顯示，山東元利科技股份有限公司創立於2003年，是一家專業從事精細化學品研發、生產與經營的大型企業。公司坐落於美麗的風箏之都——山東濰坊，是精細化工產業基地(昌樂)重點企業、濰坊市工業百強企業、山東省高新技術企業、山東省專利明星企業、山東省創新型示範企業。

從元利科技的審核結果說明可以看出，監管層對其持續盈利能力存疑。交易所要求發行人代表進一步說明，發行人毛利率顯著高於同行業可比上市公司且報告期各期毛利率變動趨勢與可比上市公司不一致的具體原因和合理性；另外在，還需說明報告期內發行人利潤水平以及毛利水平逐年增加的原因及其合理性。以及報告期內環保設施的運行及其環保投入等是否符合法律法規的要求，發行人的環保措施是否有效。

據統計，2016年全年，共計16家企業IPO被否(14家直接被否，2家暫緩表決)。但是，2017年年初至今，短短4個多月，已有15家被否，數量急增。粗略統計，今年IPO申請的被否率達到了10.45%。監管趨嚴則是IPO被否的主要原因之一。從2016年至今被否的31家企業中，上會前一年扣非凈利潤少於3000萬的企業共計11家。可以簡單看出，企業上會前的盈利能力，作為考量企業「持續經營能力」的一個指標，是非常重要的。2016年至今31家被否案例中有20家在發審委的問題被質疑持續經營能力。

分析人士指出，從保護二級市場投資者利益出發，具備良好盈利能力的企業才有可能給投資者帶來投資回報。上市后公司的價值能達到凈利潤的幾十倍甚至上百倍，正是基於上市公司具備持續經營能力的假設。理論上講，公司市值是未來企業產生現金流的貼現，不具備持續經營能力的上市公司長期看並不具備其股價所體現的價值，極可能成為「妖股」、「炒殼」、「ST」等概念標的，給投資者帶來投資損失，不利於股市的健康發展。

另外，盈利能力弱的企業抗風險能力差，經不起推敲折騰。一方面，企業的經營環境處於動態變化中，技術變革、產業政策變化、競爭加劇、人才流失等不利變化將給企業的業績帶來波動，如若企業凈利潤和收入太低，企業由盈利到虧損甚至破產的概率也就更大。另一方面，企業的競爭力反應到財務報表中，存在會計估計、會計政策選擇問題，凈利潤太低受人為操縱的影響較大。