企業海外併購回歸理性軌道

普華永道今日發布2017年第一季度大陸企業海外併購市場回顧與前瞻報告，指出企業海外併購正回歸理性軌道：一季度大陸企業海外併購交易數量為142宗，交易金額為212億美元，相比創紀錄的2016年同期交易數量下滑39%，交易金額下降77%。儘管如此，但與2015年第一季度以及之前同期相比，仍然有明顯增長。

數據顯示，2016年大陸企業海外投資數量達到920宗，較2015年上升142.1%，交易金額激增至2125億美元，幾乎是2015年的3.5倍，48宗大額海外投資交易金額超過了10億美元；2017年第一季度海外投資步伐放緩，仍有7宗大額交易金額超過了10億美元。

普華永道企業併購服務部總監陳超分析道：「從2016年第四季度起，國內監管機構對於企業海外投資的真實性和合規性提出更嚴格的要求；另一方面，世界政治與經濟格局正在經歷新一輪的博弈與再平衡，外部不確定因素的增加。受其影響，2017年第一季度中企海外併購領域已經顯現下滑趨勢，其中主板和中小板上市公司交易金額與去年同期相比下降85%，財務投資者交易金額下降91%。預計在2016年的井噴式增長之後，2017年海外併購將回歸理性軌道。」

2016年三大類投資者在海外併購交易活動中均表現活躍，民營企業在交易金額（1079億美元）與交易數量（609宗）都處於領先，主導海外併購市場。2017年第一季度，隨著各大類投資者海外併購步伐的放緩，交易數量與金額下滑明顯。

歐美等成熟市場仍然是大陸企業海外併購的最重要目的地，2016年及2017年第一季度，約有60%的中企海外併購交易目的地鎖定歐美市場。企業同樣越來越關注亞洲機會，僅次於歐洲和北美，亞洲成為第三大併購交易目的地，在2017年第一季度佔比32%。

陳超補充道：「具有戰略意義的跨境併購，尤其是產業升級及『一帶一路」』項目將在2017年佔據海外併購市場的主導地位，這些項目整合全球資源、彌補產業鏈缺口，同時將會進一步推動亞洲的投資機會。從短期來看，在海外上市的企業和美元私募基金將比單純持有人民幣的投資者更具有優勢；從中長期來看，所有促使企業進行海外投資的驅動因素依然存在，未來有條件、有能力的企業將繼續活躍在戰略性對外投資領域。」

從政策層面來看，國家稅務總局去年公布了42號公告，對同期資料和關聯申報的現行規定進行了重大修訂，提出了轉讓定價的合規新要求。近日，國務院國資委公布了《中央企業投資監督管理辦法》和《中央企業境外投資監督管理辦法》，強調對中央企業海外投資的風險管控。

普華永道國際稅務部合伙人王鵬表示：「隨著企業海外併購的深度與廣度不斷拓展，相關風險和問題也日益顯現。最近出台的針對央企的監管政策強調聚焦主業以及境外風險管控，有重要的警示作用。另一方面，國內和國際稅收環境的變化也對中企在海外併購前和併購后全球業務整合提出更高要求。企業需要在透明度及風險管控方面加大管理力度，謹慎布局，重視海外投資的真實性與合規性。」