*ST中特三大「保殼」財技揭秘：為何2016年政府補助收入突然暴增？

4月13日，深交所對*ST中特發出年報問詢函，主要對*ST中特的扣非后凈利、毛利率、非經常性損益、現金流量和管理費用等方面提出疑問。

那麼，*ST中特的經營情況到底如何？我們來看看其財務報表。

*ST中特的經營，可謂慘淡，連續四年營業利潤為負。2016年，*ST中特的營業利潤-7585.34萬元，而2015年則為-2.41億元，2014年-5997.43萬元，2013年-9089.65萬元。

*ST中特的毛利率同樣不佳。

*ST中特2016年毛利率為9.43%，同比增加386.08%（2015年毛利率為1.94%）。*ST中特2016年毛利率遠低於行業均值和中值（均值為25.9%，中值為23.13%）。

業內人士分析，毛利率低於行業均值，如果不是剛進入的新興行業，可能企業的產品或服務在市場上的競爭力不強，沒有更強的議價能力。

*ST中特的運營資金狀況堪憂。

國際稅務研究會學術委員汪蔚青對《國際金融報》記者表示：「營運資金可以用來衡量企業的短期償債能力，金額為正數，代表該企業的短期償債能力較好。如果企業的營運資金出現負數，也就是流動資產小於流動負債時，有可能因流動性不足，而出現周轉不靈的狀況。」

*ST中特雖然2016年凈利潤為正，資產負債表中，累計未分配利潤為2.15億元。但*ST中特表示，公司計劃不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

記者發現，*ST中特已連續三年不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。

雖然*ST中特的經營情況不好，但其保殼的能力，不可謂不強。我們來欣賞一下*ST中特扭虧財技。

政府補助一年超三年之和，「扭虧」遭問詢

對於*ST中特來說，2016年最重要的任務就是扭虧為盈，否則將由於連續虧損3年而退市。

記者發現，雖然*ST中特2016年凈利潤為519.79萬元，但是扣非后凈利潤連續5年為負。深交所對*ST中特持續經營能力產生疑問，要求*ST中特，「詳細說明持續經營能力是否存在重大不確定性，以及擬採取改善經營業績的具體措施」。

*ST中特2016年非經常性損益為1.48億元，其中政府補助為7857.56萬元，同比增長184.01%（2015年政府補助為2766.64萬元）。根據*ST中特年報數據，2016年政府補助為之前三年總數的1.46倍（2013年至2015年政府補助總數為5372.62萬元）。政府補助為何在「扭虧保殼」時大量增加，具體原因不得而知。

在*ST中特非經常性損益中，2016年有關金融資產的收益為6737.75萬元。而此前的2013年至2015年共三年時間裡，並未有類似情況的記錄。

對於該數值的產生，*ST中特如此解釋，「本年將持有的5000萬股兵器裝備集團財務有限責任公司股權，全部轉讓給南方工業資產管理有限責任公司，收到轉讓價1.2億元，確認投資收益6737.75萬元。」

保殼關鍵時刻，*ST中特售賣金融資產的收益為扭虧起了重要作用。

為了扭虧，*ST中特在管理費用的控制上，花了不少心血。

▲*ST中特管理費用摘要，數據來源：*ST中特2016年年報

數據顯示，*ST中特2016年管理費用為1.25億元，同比下降32.31%（2015年管理費用為1.85億元）。其中，2016年管理費用中的職工薪酬為4885.26萬元，同比下降24.31%（2015年為6454.44萬元）。此外，*ST中特修理費用下降明顯，幅度為99.69%。

其他如業務招待費、辦公費、會議費、研究與開發費、董事會費、稅金均有一定程度的下降。

▲*ST中特現金流量表摘要，數據來源：東方財富Choice數據

與此同時，*ST中特進行了裁員。

*ST中特2016年年報顯示，在職員工為3210人，同比下降14.47%（2015年為3753人）。從現金流量表來看，*ST中特支付給職工1.92億元，同比下降13.96%（2015年為2.23億元）。*ST中特員工數量在減少，但營業利潤同比增加68.57%。

除了上述情況，《國際金融報》記者發現一個有意思的事： *ST中特管理層持股變化的記錄中，*ST中特董事會秘書蔣根豹的子女蔣亞芳，在2015年8月26日買入400股*ST中特股票，當時股價為11.13元。2015年9月2日，蔣亞芳以9.12元將股票賣出，虧本804元。

蔣亞芳並不是惟一的「受害者」。

職工代表監事王金濤的兄弟王澎濤，於2015年12月15日和2016年1月4日分別買入共計3200股*ST中特股票（股價分別為14.16元和14.8元）。2016年1月15日，王澎濤賣出全部股票，當時股價為12.49元，虧本5856元。

*ST中特坑了一把董監高的親人。

就*ST中特的經營現狀，以及深交所的問詢，《國際金融報》記者多次撥打其董秘辦電話，均無人接聽。