期債有望偏強震蕩

周四(3月23日)債市出現小幅反彈，國債期貨市場亦偏強震蕩，截至收盤，5年、10年期債主力合約分別收漲0.10%、0.19%。市場人士指出，全球避險情緒升溫、人民幣匯率企穩、國內資金面改善等，短期內有助於提振市場情緒，儘管後續MPA考核對流動性的衝擊仍不容忽視，不過在配置需求的支撐下，國債期貨市場有可能延續偏強震蕩走勢。

期債全部收紅

昨日央行在公開市場開展300億元逆回購操作，當日同時有300億元逆回購到期，由此逆回購操作量完全對衝到期量。儘管央行公開市場結束凈投放，不過資金面仍持續改善，當日銀行間市場主要回購品種利率多數下跌。

國債期貨市場早盤高開低走，午後明顯反彈，最終所有合約收紅。從盤面上看，10年期國債期貨主力合約T1706高開於96.6元，早盤一度翻綠觸及96.305元的低點，但午後震蕩上行，收盤報96.700元，較上日結算價漲0.19%，持倉量增加760手，成交量為4.94萬手；截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1706收報98.945元，較上日結算價漲0.10%，持倉量增加343手，成交量為9581手。

現券方面，一級市場上，口行昨日上午招標的3年、5年和10年固息增發債中標收益率分別為3.9647%、4.0966%和4.1907%，均低於4.0093%、4.1418%和4.1827%的二級市場估值水平；二級市場上，現券收益率窄幅波動，利率債收盤與前日變動幅度不大，10年期國債活躍券170004下行0.5BP收報3.295%，10年期國開債活躍券160213上行0.25BP收報4.10%。

偏強震蕩望延續

分析人士指出，受全球避險情緒升溫、國內資金面改善等因素影響，短期內債市偏強震蕩有望延續，但面臨季末MPA考核及金融去槓桿壓力，債市前景仍不樂觀，仍建議投資者謹慎操作，輕倉為宜。

「對債市而言，近期市場流動性有所改善，同時，海外川普政策實施仍存變數，法國大選接踵而來，全球避險情緒升溫，美元貶值減緩國內資本外流壓力，利多於債市。符合我們提出的債市『短多長空』局面，我們堅持10年期國債利率區間為3.2-3.6%的觀點。」 中信證券表示。

招商證券認為，臨近月末，機構投資者由於過度恐慌而導致的「流動性超額儲備」或許會釋放出來，資金面或許會從一個極端走向另外一個極端，流動性預期的拐點將推動債券市場迎來繼續上漲。

具體到期債策略，廣發期貨指出，在流動性偏緊的情況下，期債市場尚且維持偏強的走勢，隨著市場流動性壓力的緩解，對基本面企穩、監管趨嚴、政策面易緊難松等利空因素的逐漸消化，市場需求的較為旺盛，國債期貨短期或繼續維持偏強走勢。