證金炒股成績曝光：券商維穩資金浮盈1.21% 大幅加倉中小創股

2017年A股中報披露收官，各券商維穩資金情況再度浮出水面。兩年前的券商維穩資金在如今出現較大變化，第一批資金投資浮盈1.21%，打破此前維穩資金浮虧的困局，第二批資金疑似退出證金公司專戶。

第一財經梳理已披露的數據發現，截至今年6月30日，多家券商對證金公司專戶投資的成本與第一批維穩資金一致，投資收益率均為1.21%，第二批維穩資金難尋蹤跡，不過，華泰證券在中報中稱「收回成本為44.3964億元的投資」，數額上看與第二批資金一致。這是否意味著，券商2015年9月份投入專戶中的維穩資金已逐步回籠至券商賬戶？

另一變化則體現在證券金融股份有限公司(簡稱「證金公司」)的持股上，偏愛金融股風格不變，尤其豪買券商股，但新增中小創業板個股則是較大的亮點。

對此，有券商分析人士認為，當其他板塊的漲幅較大或者出現泡沫之後，成長股或者創業板股配置價值逐漸顯現，但成長股中會有分化，主要還是看估值和業績，證金公司應該主要是以績優股來配置。

第二批資金「回籠」？ 第一批資金浮盈1.21%

兩年前，A股市場異常波動之時，國家層面啟動維穩措施，券商分兩輪出資給證金公司用於統一投資。7月初，第一批21家券商以2015年6月30日凈資產的15%來出資維穩；9月初，50家券商(包括首批21家)繼續出資馳援A股。

之後，這兩批維穩資金的投資收益、變動等情況一直牽動著市場的神經，各出資券商的半年報、年報成為把脈維穩「戰績」的突破口。第一財經曾梳理券商2016年度報告發現，券商提供的兩批維穩資金並未有變動的跡象，且當時用於投資的維穩資金整體處於浮虧狀態，各家券商出資所對應的浮虧比例均在6%左右。

但是半年後的如今，情況似乎發生變化。第一財經梳理已披露的數據發現，截至今年6月30日，多家券商對證金公司專戶投資的成本與第一批維穩資金一致，第二批維穩資金已不見蹤影，個別券商則表示已收回一定成本的投資，數額與第二批資金一致。

具體來看，海通證券2015年7月出資150億元，當年9月份再出資了44.57億元，而到今年6月30日投資成本為150億元，與第一次出資金額一致；國泰君安情況也一樣，第一次出資126.88億元，第二次出資43.26億元，但到今年6月30日，這筆投資成本降至126.88億元；同樣的情況也發生於廣發證券、方正證券、光大證券、國信證券、興業證券、東吳證券等公司。

華泰證券在半年報中的闡述則更為明晰，該公司表示，於2015年7月6日和2015年9月2日出資100億元和44.3964億元投入證金公司統一管理的專戶，報告期收回了成本為44.3964億元的投資。收回的金額與第二次出資數額一致。第一次和第二次分別出資23.4703億元、7.9147億元的長江證券則是在今年上半年出售了約8.2億元，截至6月30日的投資成本也只剩下第一次出資的金額。

這是否意味著，券商出資的第二批資金已「回籠」至券商賬戶？對此，業內存有猜測，但是尚未有官方信息。

除了維穩資金的變動以外，券商維穩資金也由此前的浮虧轉向浮盈。第一財經統計發現，截至6月30日，多數券商以第一批出資數額的資金為投資成本，投資浮盈比例均為1.21%。若以券商第一批資金投入時間7月6日計算，至今年6月30日，上證綜指累計跌13.41%，這意味著券商維穩資金投資跑贏大盤。

根據券商今年半年報，截至6月30日，中信證券對證金公司專戶的投資成本為156.75億元，公允價值為158.65億元，浮盈1.21%；廣發證券對證金公司專戶的出資額為103.103億元，該筆資金期末賬麵價值為104.35億元，浮盈1.21%；長江證券對該項資金的披露較為詳盡，該公司投資成本為23.4703億元，期末賬麵價值約為23.76億元，浮盈1.21%；國泰君安、申萬宏源、光大證券、西南證券、國信證券、東吳證券對證金公司專戶出資所對應的浮盈幅度也均為1.21%。

國金證券首席策略分析師李立峰認為，證金公司專戶的投資浮盈與今年上半藍籌股上漲有一定關係。證金公司統一運作和管理的專戶以持有藍籌股為主。

按照相關合約，各家券商將資金投入證金公司運作的專戶，與其他投資該專戶的證券公司按投資比例分擔投資風險、分享投資收益，由證金公司進行統一運作與投資管理。

證金公司豪買券商股新增中小創個股

證金公司今年二季度的持股情況也出現新變化，偏愛金融股風格不變，尤其豪買券商股，但在維持傳統藍籌股重倉持有的同時，較大幅度新增了中小創業板個股。

東方財富Choice數據顯示，截至今年6月30日，證金公司現身437家上市公司前十大流通股股東名單，累計持股804.14億股，持倉市值為7722.17億元。相較今年一季度，持股數量增長22.83%，持倉市值增長28.44%。

從持股比例來看，今年二季度證金公司持股比例在4%以上的49隻股票，其中持有18隻股票的比例達到4.99%，離舉牌僅一步之遙。這18隻股票中有10隻來自金融業，其中6隻券商股、3隻銀行股，另外傳媒行業的歌華有線和東方明珠也在列，梅花生物則是被證金公司在二季度新進買入至4.99%。

上述6隻券商股分別為興業證券、西南證券、海通證券、光大證券、東吳證券、東方證券，另外，證金公司還持有中信證券4.97%股份。

證金公司炒股偏愛金融業在二季度顯得較為明顯，持有金融業股票共45隻，其中28隻非銀金融行業個股、17隻銀行股。而28隻非銀金融股中，就有20隻是券商股，其中證金公司在二季度新進國泰君安、太平洋、國信證券、銀河四隻個股的前十大流通股東之列；另從增持力度來看，要數對國泰君安增持最多，比例為3.83%，其次則為東興證券，被增持3.07%股份。

對於證金公司今年二季度如此豪買券商股，李立峰認為，證金公司可能認同券商股具有一定的配置價值。而至於今年券商業績整體欠佳，業績同比下滑頗多，其認為，券商業績方面可能逐漸會迎來一個拐點。

除了金融業以外，公共事業、房地產、醫藥生物、汽車、交通運輸等行業個股仍舊受證金公司偏愛，傳統藍籌股仍為重頭。不過，證金公司今年二季度的持股中新增了中小創業板個股。

證金公司二季度新進入66隻個股的前十大流通股東之列，其中有24隻股來自創業板，佔比為36%，另外新進了6隻中小板個股，這30隻中小創業板股也是二季度證金公司持股中所有的中小創業板股。而今年一季度證金公司新進入47隻個股前十大流通股東名單，這其中沒有一隻個股來自中小創業板。

在證金公司持有的創業板個股中，持股比例均不超3%，其中持有9隻股票的比例在2%以上，欣旺達、華策影視、神州泰岳在二季度被證金公司買入較多，持股比例分別為2.97%、2.9%、2.75%。

在一券商分析師看來，這是「國家隊」自維穩市場以來首次重倉增持創業板公司。那麼，二季度證金公司大幅增持中小創業板個股的邏輯是什麼，是否表明了市場風向？

李立峰認為，業績和估值可能是證金公司持股考慮的一個方面，被增持的個股靜態估值應該處於一個相對具有一定配置價值的區間。

在李立峰看來，當其他板塊的漲幅較大或者出現泡沫之後，證金公司選擇另一板塊配置也是自然之舉，主要還是以績優股來配置，隨著市場估值價差的不斷擴大，成長股或者創業板股配置價值也逐漸顯現，但成長股中會有分化，主要還是看估值和業績，基本面為選股標尺。

整體從「國家隊」的持股情況來看，截至6月30日，「國家隊」現身1164家上市公司股東之列，累計持股7357.99億股，持倉市值達4.50萬億元。藍籌股仍是「國家隊」的重倉股，持股規模靠前的大多為藍籌股。不過這其中也有517隻個股來自中小創業板，佔比超4成，來自創業板的有198隻個股。

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