萬科股權之爭，如果你搞不懂，就別說誰輸誰贏了

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得咧，不懂就別說恆大贏了

《莊子》裡面有個濠梁之辯的典故，典故里有一句著名的話：「子非魚，安知魚之樂？」

同樣的，對於各種鼓吹恆大在此次萬科股權之爭里「表面輸了、實際贏了」的文章，星子也想說一句：「子非恆大，安知恆大之苦？」

這樣的文章，目前影響力最大的有兩篇：一篇是新政事堂顧子明的《恆大巨虧70億離場萬科，最高興的反而是許家印！》，另一篇是真叫盧俊的《后入者恆大》。

其中，顧子明的文章寫作思路以情懷為主，從恆大許家印過往投資足球和排球的歷史看，認為許家印能以500萬年薪替國家招募安撫郎平，出資幾個億為國家招募里皮組隊奪亞冠、出任國足總教練，最後都收穫了相當多的政策紅利，認定許家印一向是深謀遠慮，購買萬科股權是認定它「奇貨可居」，只要能在萬科之爭這件事上不給領導添麻煩，恆大就能給深圳市政府送出「低價買股權」的政績。後續各種福利，只等坐待收取。

實際上，從2月25日恆大人壽與前海人壽均被重罰的事實來看，恆大中途加入戰局，已經給領導添了大麻煩——如果不是恆大，萬科在2016年7月4日復牌本來就一路走低，已然到了17塊的地步，甚至可能還要跌到姚振華的平倉線——是恆大狂買萬科救了姚振華，也攪擾了萬科管理層和深圳市政府的各項計劃，逼得深鐵不得已出更高的價（22塊）買了華潤手裡的股權（那時的萬科A每日加權平均價的算術平均值為22.41元，22元的成本相當於22.41元的98%）。

對於深鐵而言，是恆大把股票價格抬起來了。

大家想想，深鐵對恆大會有一種什麼樣的感情？

而盧俊的文章邏輯就更離譜了（就事論事，我只說盧俊這一篇寫得真的不好），認為恆大買萬科只是買一個籌碼，一個換取深圳市政府在後期支持恆大搞舊改、繼續發展壯大成為宇宙第一房企的籌碼。

問題是，究竟什麼樣的籌碼，用得著拿70個億換？

說句實在話，星子是一個愛財的人，只看得到表面巨虧了70個億，看不到背後的權謀論斷——70個億啊，還是現金，相當於割掉一個市值100個億的上市公司，換來各種雲里霧裡虛無縹緲的「背後承諾」，究竟是贏了還是輸了？

更何況，對於恆大這樣的體量而言，脫離廣州、加入深圳已經是對深圳市政府最大的支持了——別的縣市想要招募恆大這樣的企業總部入駐，還沒有機會呢。此時再去拿70個億真金白銀去換支持，有這個必要嗎？

說句不該說的話，恆大根本就沒法選擇輸還是贏。

議價權在深鐵和政府手裡，隨著對恆大人壽的處罰的實施，再看看寶能的悲劇，恆大就算不賣給深鐵，也必須要自行找機會減持。

國內限購政策高壓下，現在是金錢為王的時期。高槓桿，高負債，高利息，經濟上行行業上坡路還好說，一旦下行必定是要去槓桿降負債，去高利貸的，不然就撐不住，這是行業里鐵的事實。

換句話說，深鐵能收恆大手上的萬科股票已經算是不錯了，恆大還想提要求？你覺得可能嗎？

2

萬科股權之爭，沒有贏家

當我寫下這句話的時候，我的心裡是顫抖的。

真的沒有贏家嗎？沒有。可能有些散戶在萬科A上賺了不少，但參與股權之爭的大戶，全部都是輸家。

萬科贏了嗎？表面看萬科管理層安然無恙，實際上，經過這幾年不間斷的爆料和討論，王石的商業名譽已經大幅損毀——以前那種清朗的企業家形象已經模糊了，取而代之的是各種非議。甚至郁亮也是，甚至萬科品牌本身也是。股權之爭，帶來了品牌的折損。

更悲劇的是，隨著深鐵落實第一大股東的地位，深鐵能否像過去的華潤一樣，做個萬科管理層希望出現的甩手掌柜，也未可知。萬科管理層，危矣！

具體參見昨日文章《恆大退出，萬科進一步國企化！背後的暗鬥你可懂？》

華潤贏了嗎？也沒有。

表面看，華潤獲得了最高的股權轉讓價，獲得了豐厚的股權投資回報，但它徹底喪失了萬科的控制權——華潤三代掌門人（寧高寧、宋林、傅育寧）都想要的萬科，默默無聞做了十幾年的財務投資，最後失之交臂，痛心！

深鐵贏了嗎？也沒有。

隨著恆大加入戰局，贏的成本陡然提高，深鐵22塊買的華潤手上的萬科A，已經跌了不少了。隨著後期寶能的減持（減持是必然的），萬科A還要下跌，深鐵的虧損還要繼續。

寶能贏了嗎？更沒有。

萬科A浮盈幾十億上百億隻是浮雲，隨著它被各方拋棄，自身企業被各種懲罰限制，連生存都成了問題，會是贏家？

安邦贏了嗎？也沒有。

安邦雖然持股小，而且很早就選對了站位，站到了萬科和深圳市政府這一邊，但持股成本很高。安邦、寶能和恆大在萬科上的成本差距，是萬科A的硬傷。

最後，恆大贏了嗎？用幾十個億換取口頭的承諾而非白紙黑字的協議，你覺得呢？

3

萬科科的美麗傳說

在結尾之前，再提一部電影——西西里的美麗傳說。

沒有丈夫在身邊的瑪琳娜因為美貌，被人偷窺，遭人戲弄，最後只能深受侮辱，遠遁他鄉。後面雖然回來了，但身材已經臃腫，成了一個普通的中年婦女。而那些不堪回首的往事，如影隨形。

萬科就是這樣一個瑪琳娜。也許早在君萬之爭的時候，萬科就應該找一個可以一直保護自己的夫婿。萬科良好的經營業績，優秀的品牌形象，一如瑪琳娜那無法觸及的美麗，在沒有丈夫在身邊的情況下，反而成全了別人對自己最大的傷害。

由此，再次奉勸那些控股股權低於30%以下的上市公司，自身可以美麗，但千萬不要大意。