惠威科技產銷率下滑被粉飾 IPO募投項目遭受質疑

上周五，證監會核發了6家企業IPO批文，廣州惠威電聲科技股份有限公司(簡稱：惠威科技)名列其中。作為一家准上市公司，其募集資金投入什麼項目，能給公司帶來多大的效益，這些都是備受市場關注的。

根據招股書披露，惠威科技此次IPO擬於深交所中小板公開發行不超過2078萬股，占發行后總股本的25%，保薦機構為國信證券。惠威科技本次IPO計劃募集資金2.17億元，扣除發行費用后，擬投資於生產線自動化與產能擴建項目、研發中心建設項目、營銷與服務網路建設項目。

據天天證券網了解，惠威科技主要從事各類音響設備、揚聲器的研發、生產和銷售。2014-2016年，惠威科技營業收入分別為2.29億元、2.45億元、2.43億元，同期凈利潤分別為3493.35萬元、3441.15萬元、3802.69萬元。

招股書顯示，惠威科技多個產品系列銷量持續下滑，而通過減產得出的100%產銷率缺乏參考性。在銷量下滑背景下，惠威科技卻拋出了上市募資擴大產能的計劃，逆勢而動如何保證上市后業績不變臉，成為投資者心中最大的疑問。

產銷率一直是檢驗企業產品是否被市場接受的關鍵數據，從惠威科技披露的主要產品產量、銷量和產銷率來看，2014年、2015年6個產品系列中有2個產品產銷率達到100%。到了2016年，有5個產品系列產銷率達到100%。惠威科技是如何實現多個產品系列產銷率達100%，從惠威科技披露的數據便能看出端倪。

就惠威科技營收佔比最大的多媒體系列來看，2014年-2016年公司銷量分別為20.13萬套、17.78萬套、17.21萬套。雖然持續下滑，但產銷率卻始終維持在高位。從產能利用率來看，該產品系列2014年產能達到21.75萬套，產量19.73萬套，產能利用率90.88%。

但是，2015年，惠威科技多媒體系列產能大幅下降至18.35萬套，產能利用率卻上升至94.84%，2016年，該產品產能再次降低至17.81萬套，產能利用率為94.31%。如果按2014年21.75萬套產能計算，惠威科技2016年17.21萬套的銷量的實際產銷率僅為79%。

同樣，佔據惠威科技營收第三位的家庭影院系列也存在同樣的問題。2014年該產品產銷率為95.78%。2015年公司銷量小幅上升，但產量卻出現調低，一增一減背後產銷率直接飆升至106.11%。

可2016年開始，該產品銷量開始明顯下滑，然而產能的調低幅度遠高於銷量下滑幅度，故雖然銷量下滑，但產銷率仍繼續上升至111.15%。不難看出，雖然惠威科技多個產品系列銷量出現下滑，但產銷率不減反增，明顯是通過調節產量粉飾產銷率痕迹。

值得關注的是，從惠威科技募投項目來看，生產線自動化與產能擴建項目建成后，惠威科技將新增年產多媒體音響16萬套、專業音響1.8萬套、汽車音響7萬套、喇叭18萬套和公共廣播35萬套的生產能力。

然而，惠威科技主要收入來源多媒體音響來看，2014年-2016年該產品銷量從20.13萬套下滑至17.21萬套，且呈現持續下滑態勢。隨著銷量的下滑，惠威科技多媒體產品營業收入也呈現持續下滑態勢。

分析認為，在主要募投項目產品已出現銷量下滑的背景下，惠威科技如此大幅擴產，是否會形成無效產能，如何消化這些新增產能也是擺在惠威科技面前的難題。而惠威科技部分主力產品競爭地位並無絕對優勢，同時招股書中對如何消化新增產能未能提供有說服力的依據，惠威科技募投項目必要性遭受質疑。