中基協洪磊：未來REITs每年新增規模或達到千億級

2016年資產證券化市場各類「首單」產品不斷湧現，不良資產證券化、綠色資產證券化、PPP項目資產證券化等領域實現重要突破。作為舶來品的REITs（不動產投資信託基金）也越來越被頻繁提及，相關政策已加速制定，有望今年出台。

在23日召開的「2017陸家嘴資產證券化論壇」上，證券投資基金業協會會長洪磊建議大力發展REITs，推動公共不動產證券化進程。

洪磊認為，將PPP項目作為REITs基礎資產的來源，將其中的10%轉為真實的可投資標的，那麼每年REITs新增規模就可達到千億級。公眾資金尤其是養老金通過REITs投資於這些有長期可靠現金回報的真實資產，可以改善各類機構投資者在二級市場博取差價現狀，更為資產管理開闢了新的發展道路。

不過，大力發展REITs同時還面臨著三大難題。洪磊表示，一是缺乏REITs基礎資產發行上市的管理辦法，無法將當前穩定現金流的不動產波動公司上市掛牌與一般公司的上市發行相區別；二是缺乏REITs基金投資運作的管理辦法，目前除了個別基金試點外，還不能大規模有序發展；三是缺乏信託制度下對金融產品和持有人徵稅的正確認識，雙重徵稅壓制了REITs的產品發展。

對此，洪磊提出了四大舉措，包括在《基金法》框架下推動REITs基本制度設計；加快構建資產證券化上市規則和REITs監管與自律體系；積極推動資本市場統一稅制，明確REITs相關稅收政策；推動養老資金投資公募REITs，完善資產管理市場三層架構。

具體而言，一是制定資產證券化產品公開發行上市的規則。當前已經針對未來現金流不確定的公司發行建立了一套發行制度，但還應當針對未來現金流穩定的項目資產建立與之相適應的發行制度。比如在滬深交易所設立機構投資者交易板塊，專門掛牌不動產證券化產品，要明確具有穩定現金流產品掛牌的條件，要明確發行人、保薦人、擔保人中介機構的勤勉盡責義務，明確掛牌交易的REITs產品以及ABS產品信息披露的內容。

二是要在基金法框架下推動公募REITs產品的制度設計。《基金法》已經為公募REITs產品提供製度條件，封閉式基金就是一個非常好的載體，封閉式基金的封閉期要求契合了REITs持有基礎資產期限較長的要求。年內90%以上投資收益分配給持有人，滿足了持有人的長期持有不駁價差的要求。組合投資還要求分散基礎資產的個體風險，嚴格的信息披露制度可以約束投資運作中的道德風險。

三是積極推動明確REITs相關稅收政策。REITs的成功運作依賴於清晰明確避免雙重徵稅的稅收制度。《基金法》第八條規定，基金財產投資的相關稅收由基金份額持有人承擔，基金管理人或者其他扣繳義務人按照規定履行代扣代繳義務，已經明確基金產品的稅收徵稅原則，REITs產品比照基金徵稅也就避免了雙重徵稅。目前正在進行營改增的改革，如何避免基金產品代稅交易給持有人帶來的不公平，又設計出簡單透明的稅收征管辦法，正是考驗行業和稅務部門的智慧。

四是推動養老金投資公募REITs，完善資產管理市場的三重架構。從組合投資工具到大類資產配置交給FOF，全面開發滿足養老、教育、理財等跨周期需求的投資產品，為長期機構投資者和廣大公眾提供豐富的投資策略，多元競爭的解決方案。