德銀：民調誤人 法國很可能落入極端派手中！

在即將與4月23日開始的法國總統大選中，反歐洲的極右翼政黨「國民陣線」領導人勒龐(Marine Le Pen)支持率一直居高不下，使市場對歐洲未來產生了擔憂。而隨著極左翼候選人梅朗雄(Jean-Luc Melenchon)的支持率上升，法國大選有可能在第二輪出現「勒龐-梅朗雄」這樣的極端派候選人對決。在這種情況下，市場再次提高了大選風險預期，法國-德國2年期國債收益率差拉大，10年期國債收益率差擴大到2012年底以來最高的水平。

根據德意志銀行的最新報告，法國大選風險上升，主要是因為產生了極左翼候選人梅朗雄勝選的可能性，第一輪選舉的不確定性加強。而在第二輪中出現「極左vs極右」的幾率由於之前民調偏差的存在，一直沒有被市場納入選舉風險的考量之中。考慮到尚有三分之一的選民沒有決定選票的歸屬，這種情形出現的可能性不得不防。

這份報告中具體寫到，德銀在上周歷史上數次選舉前的民調偏差進行了研究。他們發現，在這些民調的第一輪選舉前三名候選人中，任意兩人支持率差距的平均偏差達到6%，而在前四名中任意二人的支持率偏差也超過5%。考慮到現在民調中前四名支持率差距最大也就3%-4%，這意味著所有人都可能在第一輪勝選。從統計上說，存在第二輪選舉出現極端派競爭的可能。

同時德銀還研究了另外一個問題：梅朗雄和大熱門馬克龍(Emmanuel Macron)之間的差距還會縮小？

研究發現，至今為止，梅朗雄增加的支持率主要來源於同為左翼的阿蒙(Benot Hamon)。在第一輪電視辯論之前梅朗雄(12%)加上阿蒙(13%)的支持率為25%，而在第二輪辯論之後，梅朗雄的支持率上升至19%(+7%)，阿蒙的支持率下降至8%(-5%)，二者總共為27%。也就是說，梅朗雄增加的票數有70%是從阿蒙手上「搶」來的。

如今阿蒙在民調中8%的支持率，放在全國對應了270萬張選票，而他在社會黨內選舉的第二輪已經獲得了約200萬張。假設社會黨成員都是黨派候選人的堅定支持者，那麼他在大選中最低將會有6%的支持率。但是如果只有黨內曾經支持他的人會繼續支持他，那麼他的支持率下限將只有3.5%。

在上述情況中，阿蒙將失去2%-4.5%的選票。而據Ipsos舉行的最新民調顯示，如果阿蒙落選，他的支持者將以60-40的比例分流入梅朗雄和馬克龍的陣營。按比例算，這將導致兩人之間的差距縮小0.5%-1.5%。這還沒考慮到梅朗雄會直接從馬克龍手上爭到的票數。

德銀表示，接下來最值得注意的是民調的偏差造成市場對第一輪選舉風險的錯估，同時大量還沒做出決定的選民增加了選舉的不確定性。他們的結論是：第二輪競選出現「勒龐vs梅朗雄」局面的機會很大。