盛寶銀行：對於加拿大央行利率決議 市場是不是想多了？

鴿派美聯儲官員的講話，令美元承壓

加拿大央行利率決議雙向結果的可能性都很大

加拿大經濟前景如何，房地產問題是關鍵

隔夜，美聯儲三位鴿派官員齊齊發表講話，令美元再次受壓，因美聯儲理事布雷納德對低通脹發表了感嘆，並呼籲放緩加息步伐，而明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里表示，「過早」加息可能已經對美國經濟造成了損失。

實際上，基於未來加息的可能性，美國短期利率僅調整了一兩個基點，但長期收益率急跌至周期新低，且隔夜尾盤，美元兌澳元和英鎊等貨幣出現暴跌。

美國10年期債券收益率正逼近2%，目前約為2.06%。

今晚，加拿大央行的利率決議出現雙向結果的可能性都很大，關於加息或不加息(加息的可能性略高於50 / 50)，可能沒有該行未來政策的前瞻指引、或者該行對加元近期大幅重新定價的點評那麼重要。

我們認為，相較於市場對美聯儲加息的預期，市場基於明年末加拿大央行的最終利率的預期，而對加元展開的定價已經過於激進了。

也許投資者想的是，如果一切都按計劃進行，只要通脹不受影響，美聯儲也將以量化緊縮政策代替加息。中長期而言，加拿大最關注的問題是房地產市場/泡沫，以及隨著利率上升，房地產對經濟產生的不可避免的潛在影響(請記住，加拿大抵押貸款融資的利率為五年期利率，這自去年以來增長了約100個基點).

歐洲央行在明天的利率決議之前，面臨著一個棘手的溝通問題，因為臨近該行宣布結束資產購買的日期，這至少會在12月宣布。最近該行泄露的消息表明，德拉吉及其團隊在12月會議之前，可能不會推出削減資產購買的詳細計劃，但是如果他們希望在那之前管理好市場預期，那麼等待這麼久，可能會很危險。

這是不是歐洲央行為了策劃一次鴿派決議而為市場設置了預期呢(這一策略我們以前見過的)？如果德拉吉不能對預期的削減寬鬆路徑給出詳細計劃，那麼市場將對明天的德拉吉新聞發布會和歐洲央行最新的預測的基調展開猜測。

6月，2018年HICP通脹預期較3月的1.6%降至1.3%。強勢歐元會否進一步下跌？歐元已經出現調整，但如果明日德拉吉發表意外鴿派聲明，那會打開令歐元繼續下跌一兩個關口的閘門嗎？

圖表觀察：歐元/日元

鑒於市場神經緊繃、美國債券收益率再次下降，及歐元投機性多頭頭寸較多，若明日歐洲央行釋放鴿派信號，那未來幾個交易日，那歐元/日元將成為波動較大的貨幣對之一。該貨幣對近期上攻失敗，我們依然認為，Ichimoku雲日線將出現下滑。

G10貨幣分析

美元-美國ISM非製造業數據繼上個月驟跌之後，今晚將出爐的新數據值得關注，若繼續走低，將引發市場擔憂。同時，鑒於可怕的颶風Irma來襲，美國GDP數據或將再次遭遇重擊，這取決於颶風的強度和其對佛羅里達州直接衝擊的程度。

歐元 - 如上文所述，市場期待在明日歐洲央行會議上前瞻指引的出爐。我們預計，近期風險將令歐元走軟，但市場知道歐洲央行通常會試圖打壓市場預期，所以鑒於歐元的調整狀況，而對市場已基於此定價了多少作出判斷，可能稍有難度。

日元 - 美債長端利率觸及新低，提振了日元，以及新一輪避險情緒來襲，可能會為日元漲勢提供更多動力。關注美元/日元109.00下方的重要關口。

英鎊 - 英鎊試圖雄起，部分原因在於美元和歐元紛紛走軟，而最新公布的英國經濟數據沒有什麼亮點。在某種程度上，英國退歐不確定性已不能為市場所容忍，因此但凡有點風吹草動，都被視作將能為脫歐談判指明方向，市場接下來關注的是9月21日，首相梅即將發表的演講(也許是歐盟故意留出了這個日子).

瑞郎 - 市場對歐洲央行將發表鴿派聲明的預期，和低迷的債券收益率，令徘徊於區間中檔水平的歐元/瑞郎承壓。

澳元-澳元/美元試圖擴大反彈，並漲破0.8000區間，但迄今為止仍未能實現。該國第二季度經濟增長強勁，但略低於預期，以及亞市盤中風險偏好情緒搖擺不定，這對澳元毫無提振作用。

加元 - 今日對加元很關鍵，因加拿大央行可能會以幾種不同的方式震驚全場。市場傾向於該行將加息，所以如果不加息，會令加元立馬走軟。同時，該行或將溫和加息25個基點，且如果前瞻指引趨向謹慎，那這會使美元/加元急跌至新低，然後迅速收復跌幅。該行也可能鷹派加息，這顯然是最利好加元的結果。

紐元 - 紐元已從短暫出現的超賣水平反彈，但只要紐元/美元持穩0.7225-50區間，尤其是只要澳元/紐元仍持穩1.1000上方，那我們就仍偏向於看跌紐元。

瑞典克朗 - 明日對瑞典克朗很關鍵，因瑞典央行明日將公布利率決議，且在釋放前瞻指引方面面臨困難，若釋放將撤出寬鬆政策的信號，則會刺激瑞典克朗急漲，而這是該行一直明確表態的東西。

挪威克朗 - 油價觸及周期新高，及市場對歐洲央行將發表鴿派聲明的預期，令歐元/挪威克朗承壓。本周日將舉行的挪威大選，執政黨可能將輕鬆奪魁。如果周末前，風險偏好持續低迷，那歐元/挪威克朗或將觸及新低。

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