涉嫌信披違規被立案稽查 爾康製藥面臨暫停上市風險

屋漏偏逢連夜雨。自3個月前被質疑財務造假后，爾康製藥(300267.SZ)負面消息不斷。

8月10日，爾康製藥同時發布三份公告：因涉嫌信披違規被證監會立案稽查，存在被實施暫停上市風險的可能性，上市公司申請繼續停牌；與此同時，爾康製藥對此前做出的業績預告進行修正，修正後歸屬於上市公司股東凈利潤與上年同期相比下降了0-25%。

2011年上市以來，爾康製藥業績亮眼，2014年、2015年、2016年的凈利潤分別為2.88億元、6.05億元、10.26億元，連年高速增長。即使在5月份遭財務造假質疑后，公司在7月14日發布的業績公告亦是預增0-15%。

為此，爾康製藥自上市后一直是備受機構青睞的「白馬明星股」。統計顯示，隨著基金二季報的出台，共有17隻基金目前仍然持有爾康製藥。若爾康製藥造假坐實，多家基金將受重創。

到底誰將躺槍，最終或要等到爾康製藥8月29日中報披露后才能揭曉。對於未來爾康製藥的發展，麥斯康萊創始人史立臣向21世紀經濟報道記者表示，若數據造假坐實，爾康製藥業績持續下降是大概率事件，而目前營收佔比不到10%的原料葯或能填補一部分業績窟窿。

暫停上市風險

8月8日，爾康製藥收到了證監會下發的《調查通知書》。調查通知書的內容為，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，證監會決定對公司進行立案稽查，如公司存在重大信息披露違法行為，公司股票將被深圳證券交易所實施暫停上市。

據21世紀經濟報道記者了解，按照《深圳證券交易所創業板股票上市規則(2014年修訂)》第11.11.3條的要求，因涉嫌欺詐發行或涉嫌重大信息披露違法被證監會立案稽查的，公司應當每月披露一次風險提示公告，說明立案稽查的情況進展及公司股票可能被暫停上市的風險。

「我們8月8日收到證監會的發文，涉嫌信披違規被立案調查。暫停上市是作為配套公告來發布的。目前公司暫時沒受到其他影響，生產經營一切正常。」 爾康製藥證券部工作人員向21世紀經濟報道記者表示。

今年5月9日，爾康製藥被質疑涉嫌嚴重的財務舞弊行為，存在財務造假和虛構固定資產等情形。受此影響，爾康製藥5月9日以跌停價11.48元收盤。當日晚間，爾康製藥公告將對媒體質疑報道進行核實，自5月10日起停牌至今。

質疑內容主要包括海外財務造假及固定資產增長存疑。其中，最大的質疑點是在於凈利潤數據方面，爾康製藥柬埔寨公司的18萬噸木薯澱粉生產項目2016年實現的6.16億元凈利潤。

爾康製藥2016年的年報顯示，主要境外資產包括湖南爾康(柬埔寨)投資有限公司、旺康生化有限公司、爾康生物澱粉有限公司，其中湖南爾康(柬埔寨)投資有限公司去年收益6.16億，佔到爾康製藥當年凈利潤的60.79%，其盈利全部來自於「年產18萬噸藥用木薯澱粉」生產項目——這個數據正是被質疑的重點之一。

據了解，柬埔寨項目去年實現的凈利潤，是當年可研報告預計利潤的9.76倍，當年總投資收益率達到427.08%，是可研報告預計投資利潤率的13.58倍。

對於此質疑，在5月12日，爾康製藥年度股東會上，爾康製藥董事長帥放文澄清指出，當年的可行性報告比較保守：「項目落地的第二年，爾康製藥的改性澱粉產業化研究項目獲得成功，並在全球具有技術領先優勢，爾康(柬埔寨)的收入來源也有可行性報告的木薯粉，變成了附加值更高的改性澱粉。」

並且帥放文指出，質疑文章中，錯將公司產品「改性澱粉」混淆為普通澱粉，並指出公司「改性澱粉毛利率達90.99%」。但為公司貢獻主要利潤的「澱粉及澱粉囊系列產品」究竟賣給了誰，帥放文並沒有給出答案。

業績預期下調

雖然爾康製藥因相關質疑一直在停牌中，但公司似乎還比較樂觀。7月14日，爾康製藥發布了《2017年半年度業績預告》，提示公司在2017年上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤為52706.37萬元-60612.33萬元，較上年同期增長0-15%。

與此同時，爾康製藥還在為上市公司裝入新資產。7月29日，爾康製藥發布公告稱，擬對全資子公司湖南爾康湘葯製藥有限公司(以下簡稱「爾康湘葯」)進行吸收合併。爾康湘葯註冊於2003年4月2日，其法定負責人為帥放文，是一家化學藥劑生產銷售公司。

據了解，該公司原本為爾康製藥的控股子公司，爾康製藥原本持有其98.69%股份，湖南製藥有限公司持有其1.31%股份，而在2017年6月2日，爾康製藥以拍賣方式買下湖南製藥有限公司持有的股份，拍賣后爾康湘葯成為爾康製藥全資子公司。

但8月10日，爾康製藥因涉嫌信披違規被立案稽查，同時也對業績做出修正，修正後歸屬於上市公司股東凈利潤與上年同期相比，下降0-25%。上年同期盈利為52706.37萬元。

爾康製藥稱，是因為受醫藥行業政策環境的影響，改性澱粉產品的市場拓展不及預期，導致了公司2017年上半年業績有所下滑；另一個原因是因為7月14日公告的《2017年半年度業績預告》是公司財務部門初步估算結果，經過與業務部門溝通后，收入確認與原估算結果存在差異。

不過，若爾康製藥違法坐實，公司可能會被暫停上市，重倉的基金或受重創。統計顯示，二季度共有17隻基金持有爾康製藥，其中不乏華夏、天弘、上投摩根等基金公司。其中華夏旗下有3隻基金持有，華夏紅利持有3200多萬股，華夏復興也持有1300多萬股等。

史立臣指出，目前從事澱粉及澱粉膠囊產品生產的企業有很多，而且本身澱粉膠囊的技術仍存在爭議性，很多藥品無法應用澱粉膠囊，而拋去造假數據，真實的澱粉膠囊銷售數量實際也有限。

在史立臣看來，未來爾康製藥的原料葯或有可能成為一個業績主要支撐點之一，因為近兩年環保等問題，很多原料葯企業倒閉或減產，使得現在原料葯大幅上漲，若爾康製藥原料葯產能跟得上，或能填補其一部分業績。

從2016年年報看，爾康製藥藥用輔料占營收比76.17%(若造假坐實，該比例會降低)，原料葯及其他品種占營收比9.67%，比2015年減少21.61%。

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