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安邦人壽首次遭公開處罰：解密萬億帝國是如何煉成的？

2021/12/25

yidianzixun

一、安邦人壽首次遭公開處罰！3個月禁止申報新產品

在去年底前海人壽、恆大人壽受保監會重拳監管之後，安邦保險集團旗下的安邦人壽保險公司也遭到了監管。

保監會官網發布對安邦人壽的監管函，安邦保險再度引發市場關注。

保監會的監管函全文如下：

安邦人壽保險股份有限公司：
近期，我會收到你公司報送的「安邦長壽安享5號年金保險」等產品備案材料。經核查發現，你公司「安邦長壽安享5號年金保險」產品設計偏離保險本源，通過生存金返還設計形式，將消費者所交保費大量快速返還，把長期年金保險「長險短做」，實際做成兩年期業務，規避我會中短存續期產品的有關監管規定，擾亂市場秩序。同時，你公司「安邦e起贏兩全保險（萬能型）」產品報備材料中的中短存續期產品董事會決議無總精算師簽字，不符合《保監會關於規範中短存續期人身保險產品有關事項的通知》（保監發〔2016〕22號）第四條的規定。
根據有關規定，現對你公司提出以下監管要求：
一、針對你公司未嚴格履行產品開發管理主體責任，出現違反、規避監管規定等問題，我會不予備案上述產品。你公司應立即停止使用上述產品。對於已承保客戶，你公司應做好客戶服務等後續工作。
二、自本監管函下發之日起三個月內，禁止你公司申報新的產品。
三、你公司應高度重視產品開發管理方面存在的問題，切實承擔主體責任，嚴格按照監管政策、監管要求，對產品開發管理工作進行整改。
我會將視你公司整改落實情況，採取進一步監管措施。
保監會
2017年5月4日

保監會的監管函主要緣於安邦人壽的兩隻產品，一個是安邦長壽安享5號年金保險，該產品於近期上報保監會，保監會稱該產品，把長期年金保險「長險短做」，擾亂市場秩序；還有一個是「安邦e起贏兩全保險（萬能型）」，該產品報備材料中的中短存續期產品董事會決議無總精算師簽字。

保監會對安邦人壽主要提出了兩點具體監管措施：1、對於上述產品不予備案，安邦人壽應立即停止使用上述產品，並做好後續工作；2、三個月內禁止安邦人壽申報新的產品。

二、這個監管函影響到底有多大？

此前，安邦人壽的保費數據讓業內驚嘆，一方面保費規模繼續保持較快增長，另一方面保費結構也有極致變化。

保監會本周公布的數據顯示，一季度，壽險行業原保險保費收入1.32萬億元，同比增長37.24%；行業規模保費1.56萬億元，同比減少1.79%，這一指標出現了2013年公布以來的首次同比下滑。同時，81家壽險公司中，34家規模保費出現下滑，佔比約四成。

反觀安邦人壽數據：原保險保費收入1874億元，同比大幅增長699.67%；規模保費1891億元，同比增長51.29%。無論是原保費還是總保費，在行業排名均為第二位，僅次於行業龍頭人壽。

而從保費結構上看，安邦人壽一季度原保費佔規模保費的比重為99.07%，遠高於監管要求的30%，反映萬能險保費的「保戶投資款新增交費」驟降九成以上。

根據保監會2016年12月30日下發的《保監會關於進一步加強人身保險監管有關事項的通知》（保監發〔2016〕113號）提到「兩個佔比」，如果達不到，將在一年內被暫停開設新的分支機構。這「兩個佔比」被業內視作硬性指標，一是季度中短存續期保費佔規模保費比例要低於50%，二是季度原保費佔規模保費比重要高於30%。

此前年份，安邦人壽憑藉萬能險獲得保費規模的快速增長。2016年，安邦人壽規模保費同比增長247.7%，達到3304億元，在壽險行業排名第三，位於人壽、平安壽險之後，其中更在4月-8月份連續5個月，雄踞年度累計規模保費的行業第二位。

從2016年年度保費構成上看，安邦人壽「保戶投資款新增交費」占規模保費的比重為65.4%，原保費佔規模保費比重為34.55%。而今年一季度，安邦人壽「保戶投資款新增交費」僅17.58億元，同比大幅減少98.27%。

根據償付能力季度報告，安邦人壽今年一季度實現凈利潤7.10億元。一季度末的綜合償付能力充足率為129.20%，較年初下降約21個百分點。

這份保監會5月份下發的第一份監管函，其對安邦人壽的殺傷力有多大？多位分析人士指出，需依據「兩款產品在安邦保費收入中的佔比」和「安邦產品目前在售情況」才能做出判斷。

截至發稿，尚不清楚兩款產品的保費佔比，但其中一款產品最遲在去年11月11日便已開始銷售，「需要給已經承保的客戶辦理退保或者轉保，退保要退款，轉保的話公司會犧牲一定的利益讓渡給客戶」，一位壽險高管人士指出，外加三個月無新產品上線，歸根到底考驗的是安邦的現金流。

三、3年資產增加80餘倍！安邦萬億槓桿帝國是如何煉成的？

翻看安邦人壽2016年年報，年度凈利潤66.16億元，在壽險同業凈利潤普遍下降之時，仍實現同比增長15.56%；投資收益實現翻倍增，達252億元；退保金294.8億元，同比增長14.98倍。截至2016年末，安邦人壽總資產為5738億元，同比增長123.97%；公司凈資產為555.6億元，同比增長11.39%。

另外，安邦人壽合併報表顯示，2016年末，總資產達到1.45萬億元，同比增長58.44%；凈資產825億元，同比增長20.63%。2016年，安邦人壽合併凈利潤151億元，同比減少20%；投資收益460.5億元，同比增長62.86%。

納入安邦人壽合併財務報表範圍的主要子公司有11家。包括5家直接控股子公司：安邦集團控股有限公司（持股100%）、韓國東洋人壽（持股63%）、安邦養老（持股86%）、安邦資產（52.5%）、北京安德力房地產有限責任公司（持股99%），以及分佈在比利時、荷蘭、韓國、香港地區的6家間接控股子公司。

不過，在2014年末，安邦人壽資產總計僅0.1萬億，更早之前的2013年為170億。3年時間，資產增加80餘倍。如果時間繼續回溯，2010年安邦人壽成立的那一年末，該公司資產總計5億元。

誰又能料到？6年時間，一個萬億帝國即長成。這是怎麼一個故事，厲害的調查媒體曾有過多篇深入的報道，總結起來其實就一句話：

突破險資政策限制，開啟萬能險層層加槓桿之路，實現資產快速倍增。

期間的驚心動魄和狗血劇情，江湖上已有很多流傳，真真假假早晚會真相大白。我們利用可見的財務披露和保監會文件，簡單還原一下安邦萬億帝國的槓桿之路。

1、一出生即非一般高的註冊資本。在2010年時，如果一家民企要搞保險公司，首先是不容易的。更不容易的是，安邦人壽彼時的註冊資本已高達37.9億元。2012年成立的前海人壽，背後的姚老闆同樣胸懷大志，起航註冊資本只有10億元。

安邦人壽這個註冊資本也意味著，其一出生就是要干大事的。要搞出或者叫要引領，資本市場大變局、創世紀。石破天。

時間來到2015年，安邦人壽已經引起注意，但依舊勢如破竹，為了滿足更好發展，其將註冊資本從117.9億元增加到307.9億元。2016年，安邦人壽的註冊資本沒有再增加。但其資產增長的量級，足以驚呆全世界；

2、突破政策的能力。站在今天再去回溯歷史，有些事情很清晰了。2004年出台的那版《保險資產管理公司暫行規定》，要求，發起設立保險資產管理公司的保險公司或者保險集團公司，需經營保險業務8年以上，凈資產不低於10億元人民幣，總資產不低於50億元。

到了2011年4月7日，保監會發布「關於調整《保險資產管理公司管理暫行規定》有關規定的通知」。有六項調整，基本都是提高設立門檻。僅有一項是放鬆設立條件——設立方需經營保險業務8年以上的規定變為經營保險業務5年以上，且相關調整即時生效。

2011年4月18日，保監會批複安邦財險籌建安邦資產管理有限責任公司；2011年5月，批複安邦資管公司開業，一個月完成籌建，公司註冊資本3億元。

媒體曾注意到，彼時安邦財險成立7年，尚不滿足原規定。不過，保監會調整規定后ok了，安邦資產管理公司成為新規下第一家批複成立的資產管理公司。

3、比不了的背景槓桿。南周曾為此道歉，槓桿遊戲也不多說，去搜索一下應該就明白了。

譬如一例，2008年汶川大地Z后，成都市承諾調整市級機關南遷計劃，對已建成的新行政中心處置變現，處置變現所得收入全部用於受災群眾安置和災后重建。2010年8月，安邦財險出資4.92億元購置了原成都市行政辦公中心1號樓、2號樓房產。

掛牌期間，只有安邦財險一家遞交了保證金和相關材料。受讓條件很苛刻，要求是知名大型金融機構，註冊資本金不低於50億元，省級分支機構不少於30家，進入四川市場的時間不低於5年……安邦正好。

在四川，安邦系還有很多有趣的公司。

沒有非一般的背景，上此種種你敢設想？不管是最大程度利用了這些背景，是訛是詐，又怎樣？豪傑。

他出生普通，但不再是普通人。只是，未來會不會從天上回到人間？

4、什麼叫體量巨大的槓桿？全世界沒多少企業負債總額比安邦高。2011年拿下北京CBD不可多得的地塊、收購成都農商行后，安邦在資本市場以黑馬姿態幹了很多場驚天地的大事，並引領風潮。寶能系、生命系、恆大系……個個都玩起了險資槓桿收購遊戲。無論安邦還是其他系，這些槓桿遊戲的細節如果挨個講，十天十夜恐怕也說不完。

槓桿遊戲就說個總結的數字吧，安邦人壽2016年度信息披露報告顯示，安邦人壽負債總計1.37萬億。如上文所述，2016年末其總資產為1.45萬億。

當然，債務組成很複雜，不能一概而論。譬如恆大債務也極高，但人家的土地儲備那也是宇宙級。而安邦人壽的資產中投資性房地產有175.6億元、固定資產500.5億元、在建工程143.3億元。對了，安邦人壽貨幣資金還有1306億元。

即便如此，背後的槓桿可以粗略計算。307.9億元的註冊資本，玩轉如此高的資產。這6年裡，安邦的槓桿遊戲玩得該是多嗨；

5、什麼叫撬動全球市場的槓桿？海外資產約佔安邦人壽六成資產。在國內玩不算什麼，牛的是玩遍全球，買買買就不必一一列舉。

按照安邦人壽2016年度信息披露報告，其海外（包括香港）資產餘額合計為8709.52億元，地區資產餘額為5816.09億元，海外資產約佔安邦人壽總資產近六成。

如此之巨的海外資產，是不是隨便一陣風即可攪動全球資本市場。厲害可以設想，這或許也是資產的安全閥。如果需要去槓桿，有什麼需要查，怎麼動刀是個難題。

而安邦人壽母公司報表口徑下5738.09億元資產中，萬能險業務佔比逾七成。之於國內，這個體量也驚人，要確保局部風險不擴散，這得需要多深厚的手術功力。國內誰有能力來動這個手術？

6、未雨綢繆的風險應對能力。過去幾年的大風大浪都挺過去了，安邦的風險應對能力已經被證實。

在安邦人壽2016年度信息披露報告中，有一段話：

公司在統一指揮下主動、有效地防範聲譽風險和應對聲譽事件，最大程度地減少對社會公眾造成的損失和利益相關方對自身的負面影響。公司加強企業文化建設和品牌管理，完善公司治理，強化信息披露管理，認真履行社會責任，維護良好的企業形象。同時，公司還由品牌管理部門組織調查、監測小組，對企業內外部環境作詳細周密的分析，健全輿情監測機制，制定了具體的、有針對性的、可操作性強的危機公關管理計劃，分別從品牌風險的預測、防範、識別、處理及善後等五個方面控制風險發生。在防範風險上，逐步建立由總分公司及各分支機構相關人員對各大媒體實施監控體系，包括與專業公司媒體簽訂合同，24 小時監控相關新聞報道，以此控制聲譽風險。

披露夠坦誠！

7、萬億槓桿帝國面臨碎裂？2017年4月27日，安邦概念股集體啞火。

CX傳媒的楊巧伶報道，安邦保險集團旗下安邦人壽、安邦財險一季度末凈現金流均現負值。4月27日，安邦人壽、安邦財險披露一季度償付能力報告顯示，安邦人壽、安邦財險一季度末凈現金流分別為-57.04億元、-191.02億元，而在2016年四季度末，安邦人壽、安邦財險凈現金流分別為260億元、890.02億元。

禍不單行。安邦保險與美國信保人壽（Fidelity &Guaranty Life）間總價16億美元的併購交易，在協議簽署一年半后受阻於東道國審批，4月17日宣布流產。

一時間傳言四起。

安邦萬億帝國駛向何方？

附件：安邦帝國資本剖面圖

5月5日，安邦人壽首次遭保監會公開處罰，3個月內被禁止申報新產品。此前的4月27日-5月3日，受市場上不利傳聞的影響，安邦系個股幾乎全線下跌。