深度雄文！讀懂當前中國經濟形勢（上）

導讀

本文作者親身經歷過日本的房地產泡沫被刺破的場景，他認為現在的正在悄悄發生變化，只是許多人不知道。

▼

2017年總體的經濟指導思想叫穩中求進。

穩中求進的提法就是告訴大家，今年會把困難看得更重一點。因為「穩」放在前邊，穩中求進，先是穩，然後才是進，所以把困難看得更多一點。

第一次全球化是1750年到1950年，200年時間。第一次全球化是以歐洲國家為主導的，比如英國。全球化的主要遺產就是殖民地，通過殖民地的方式推動全球化。所以第一次的全球化是以殖民地為特徵。

從1950年開始的第二次全球化是以美國為主導的。第二次全球化的主要遺產是自由貿易，自由貿易成就第二次人類全球化的浪潮。在第二次全球化的過程中，是後半場加入的。我們是1978年在改革開放以後加入到這次浪潮中。因為我們是後半場加入，所以就有許多優勢。

這就像打籃球一樣，我們在人家累得不行的時候上來了。是這次全球化中獲利最大的國家。所以一旦反全球化，就首當其衝。

川普對動手是必然的，只是方法和時間的問題。

最近美國有一位學者寫了一篇文章說：現在的全世界就像賭場一樣，莊家就是美國，發的籌碼就是美元。在賭場里是打掃衛生搞服務的，提茶倒水，辛苦了30多年，攢了不少錢，但就是不參與賭博。只是不斷提供服務，而且服務的很好，攢的錢是越來越多。莊家一直希望出手，但卻一直不出手。因為知道，你是莊家，只要出手一定會輸。所以準備重開賭場，不跟你玩，這個賭場就叫一帶一路。莊家美國能放過我們嗎？錢賺夠了，還想重開賭場？這是絕對不可能的。

所以川普上台之後一定會用各種辦法讓不得安寧。

現在的國際情況挺頭疼，而且內部的調整還沒做完。大家都覺得現在錢不好賺，日子很難過，沒有幾個說日子好過的。這是因為我們內部還沒有調整完，外部反全球化又開始。現在討論如何應對，能不能推動人類社會進入第三次全球化。我估計會不斷地推動全球化。第二次自由貿易的全球化肯定是不行了，第三次全球化能不能成功還不得而知。

2017年的內外壓力都比較大，所以提出穩中求進。穩是第一位的，穩的基礎上才有可能進。穩中求進就是兩件事：一個是穩什麼？哪些能穩？另一個是進什麼？哪些能進？

▼

1、穩通貨膨脹

2017年的通脹壓力將會比較大。

一方面要滿足市場對貨幣的需要，另一方面通脹不能上的太快。這就要看操作的藝術水平怎麼樣。

今年可能會適當收緊貨幣，因為通脹壓力比較大。

我去年10月份說：搞企業的可以提前購買原材料，因為2017年肯定會漲，資金可能會比較緊張。利率相應的要大，因為貨幣緊張。企業2017年的困難會更大一些，因為企業最害怕原材料漲價，PPI恰恰漲的很快，超過了5%。原來預計PPI去年12月底是4.5左右，但實際情況是5.1，漲的很大。一旦收縮貨幣，貨幣就會緊張，利息就會大，成本就漲。所以2017年企業經營的壓力會更大一些。

按常規來講，我們今年應該適當的讓貨幣再寬鬆一點，因為我們在調整結構，在改革。但是通脹壓力又這麼大，導致的結果就是收緊貨幣。貨幣收緊會導致融資成本的上升。無論是原材料的價格上漲，還是融資成本上漲都對企業不利。2017年的日子估計會比2016年還難過，因為2016年還沒有應對通脹的問題，貨幣基本上比較寬鬆。2017年應對通脹就不得不收緊貨幣，從而導致原材料價格高，融資成本也會高。這些都會增加企業經營的困難。穩通脹就是指今年不能讓通貨膨脹，不能讓CPI上漲到3%以上，不能讓PPI繼續維持5以上。

今年的這個情況比較特殊，穩通脹成為第一件要做的事，一定要穩住才行。這是穩中求進中「穩」的第一件事。

2、穩外匯

外匯有兩個問題，一個是匯率；一個是外匯儲備量。

去年10月份以後，人民幣貶值的壓力非常大。匯價不斷在變，同時外匯儲備也在減少。這就給我們提出一個問題，到底保哪一個？不可能兩個都保，是保匯率，還是保外匯儲備？去年10月份以來一直搖擺不定。我當時的判斷是，會保外匯儲備，不保匯價，所以建議對外投資企業趕快多換外匯。一旦保外匯儲備不保匯價，就會嚴格控制外匯的兌換。果不其然，保外匯儲備不保匯價。

從2017年1月1日起，所有人買外匯都得填表，非常詳細。現在都是大數據，得填准了，否則就會處罰。

我的學術觀點也是保外匯儲備，不用保護匯價。匯價的波動取決於兩種情況，一個是我們自身的情況，另一個是美元。我們自身情況沒有變化也可能導致人民幣貶值，因為美元情況的變化。這次人民幣貶值的原因就是美元加息。美元加息讓所有貨幣對美元都貶值了。我們是3.5%，日元是10.5%，歐元是7%，英鎊是8%。我們是貶得最少的。既然貶值不是因為我們自身的原因，那就不要保匯率，否則就要消耗外匯儲備。

的外匯儲備目前已經3萬億了。如果不保外匯儲備量，麻煩就更大。匯率不用保，該貶就貶，貶值反而有利於出口。貶到一定時候，美國就會著急，所以只要保外匯儲備量就行。我們算了一下，美元的指數最高會到110，到了110以後就自動回落，而且是一直的回落狀態。美國和全世界都著急了，因為所有貨幣對美元都貶值。最多到110，現在是103，頂不住。我們估計人民幣對美金會貶到1:7.15。如果真要貶到1:7.3，美國就急了。所以保外匯儲備是對的。

如果要保匯率，那就得消耗外匯儲備，需要不斷買才能把匯價穩住。這反而會給川普口實，操縱匯率。既然2015年8月11日匯率改革完成，匯率不再由ZF決定，而由外部的供求關係決定，還保它幹嘛。所以2017年在穩外匯問題上基本已經定下來，是保外匯儲備量，而不保匯率。既然匯價保不住，那麼外匯儲備量就要保證在3萬億以上，這對有好處。

穩的第二件事是穩外匯，就是穩外匯儲備量，方向基本已經清晰了，只是企業一時適應不了。針對人民幣貶值，大家應該有思想準備。

3、穩定資產價格

穩定資產價格也叫抑制資產泡沫，是一個問題的兩種提法。我們的資產價格主要包括兩種，一個是股價，一個是房價。CPI是消費價格，PPI是工業品價格。股價和房價是資產價格。穩定資產價格就是我們所講的抑制資產泡沫，資產價格不能漲的太快。2017年穩定資產價格的重點不是股價。股價在2017年不會出現太大的上升，因為2015年發生股災。股市要上的時候，保險資金入市，剛進來就被挾制住了。全世界的保險資金都可以進入股市，而且很正常。巴菲特炒股票的關鍵就是因為他下面的一家保險公司。險資進入股市可以做長期投資，所以穩賺不賠。

保險資金實際上沒有成本，所以保險資金進入股市是對的。但是的框架沒制定好，是短進短出，成了炒股票，因此決策層就有點緊張。

證監會之所以對這件事反應這麼強烈就是因為，2015年股災雖然爆發在證監會，但實際上是銀監會搞起來的。2015的這場股災實際上是銀行資金場外配資進場，但最後是證監會頂包。險資一旦被弄住，股市泡沫在2017年就不會爆發。

這樣一來，市場泡沫就不在股市，因為股價不可能漲得太多。

因此2017年穩定資產價格的重點是房市。

評價房地產泡沫有一個重要指標。大家買房子有三種目的。第一是為了住，叫剛性需求；第二是為了投資，以後收房租，叫投資性需求；第三是為了炒房價，叫投機性需求。買房子分三種需求，剛性需求、投資性需求和投機性需求。這三種需求在購房系統的比例就反映房價的泡沫大不大。

2007年以前，75%的買房是剛性需求。去年10月份以後，情況發生了變化，75%的買房是投資型需求和投機性需求。既然買房不是為了住，最後就可能會產生巨大泡沫。房子的泡沫大不大主要取決於供求關係，即房子的供給不能超過剛性需求，一旦超過剛性需求就說明泡沫產生了。一旦泡沫被刺破，麻煩就比較大。

其中的關鍵就是對供求關係的判斷，即房子的供給和剛性需求的關係，因為房子是用來住的不是用來炒的。房子之所以有投資和投機價值就是因為它能住。如果房子一旦多到大家不願意住的時候，泡沫就破了。現在一線城市投資或投機占的比例到了75%，這說明泡沫正在形成。因此必須要防止泡沫繼續吹大，但是這個泡沫又不能刺破，因為一旦刺破就不得了。現在的房地產跟我們整個經濟緊緊地聯繫在一起。

有人說房地產綁架了經濟。這句話難聽了一點，但是可以用緊緊連在一起來形容。

……

#財務自由#