創業大賽·農企巡禮| 豐林集團：收購併購業務或將繼續

2017（第三屆）新桂商創新創業大賽已吹響集合號！7月-10月，2017新桂商創新創業大賽將開啟廣西農業服務行業賽，重新整合廣西產業鏈資源，以雙創服務企業，推動企業發展，提升產業。

論道網內容中心特別推出廣西上市/新三板掛牌農業企業巡禮系列報道，梳理企業成長路徑。從已進入資本市場的成熟企業身上，探求廣西農業企業的發展之道。

2011年9月29日，廣西豐林木業集團股份有限公司（股票代碼：601996），在上海股交所主板A股掛牌上市，是廣西林業行業第一家上市企業。

一、豐林集團：主要從事人造板生產銷售

廣西豐林木業集團股份有限公司（簡稱：豐林集團）成立於2000年8月8日，前身為廣西豐林開發，從事營林造林業務。2002年10月，劉一川以其持有100%的BVI公司豐林國際收購豐林開發100%股權，將其打造為在境內進行林業產業投資的實施平台，豐林開發轉型成為外商獨資企業。

豐林集團在港商劉一川接手之後飛速發展，從營林造林業務進軍人造板業務，是國內最早從事纖<維板生產的公司之一、國家農業產業重點龍頭企業和國家技術企業、國內領先的林板一體化產業集團。

豐林集團旗下有10家子公司，主要業務有纖維板、刨花板、營業造林。其中人造板業務（包括纖維板、刨花板）合計擁有78萬立方米的設計產能，在廣西省南寧市、百色市擁有三個纖維板生產基地，在廣東省惠州市擁有一個刨花板生產基地。

豐林集團上市前歷史沿革示意圖

（資料來源：豐林集團公開轉讓說明書）

二、戰略布局：設立子公司或收購完善產業鏈豐林集團屬於林業中的木材加工業的細分行業——人造板製造業，營業造林業務中的林木培育和種植業。

豐林集團的主營業務包括：第一，營業造林，包括速豐林種植、苗木培育及林木產品的銷售，為纖維板、刨花板提供原材料；第二，刨花板業務和纖維板業務，以次小薪材和三剩物等原料生產的環保型人造板。從人造板產業鏈示意圖看，豐林集團處於人造板行業的上游。

人造板產業鏈示意圖

（資料來源：華太證券研究所，論道研究中心製圖）

人造板製造商可以以自產或向林業企業採購的形式獲取生產原料，加工成人造板后直接銷售給傢具企業。處於中心的傢具製造商向上游採購人造板，再將原料加工成傢具並銷售給下遊客戶。下游需求主要來自三個方面，一是來自普通C端消費者的自主需求，二是B端企業的辦公傢具需求，三是房地產建造精裝房時產生的傢具採購需求。

（資料來源：豐林集團2016年年報）

上圖中豐林集團各子公司的業務性質分佈顯示，豐林集團除了營林造林及人造板業務外，旗下的廣西豐林供應鏈管理有限公司幫助豐林集團林業、林苗業子公司提供化肥等農資。

另一家子公司——廣東奕宏化工有限公司的主營業務則為膠水生產和銷售，廣東奕宏化工有限公司於2016年11月30日被豐林集團收購51%的股份。奕宏化工是一家專業生產和銷售工業用著色劑、印刷油墨、特種樹脂、表面處理以及其它特殊用途化工品的合資企業。同時，奕宏化工開發了多種高性能樹脂、防水劑、熱熔膠、人造板防水膠、木工用熱熔膠等系列產品。奕宏化工能夠為豐林集團提供優質的人造板膠黏劑，為豐林集團解決人造板膠黏劑需求問題。

可以看出，豐林集團通過收購或設立子公司的方式，完善產業鏈布局。

三、轉型升級：纖維板及刨花板營收增加，膠合板業務剝離

據豐林集團最新財務報告即2017年一季度財報顯示今年1季度營業收入是2.59億元歸屬於上市公司股東的凈利潤是0.22億元。營業利潤是0.139億元，同比增長405%，主要是豐林集團對纖維板產品結構進行調整，以無醛板、鏤銑板等高端產品作為公司的核心產品，使纖維板業務利潤同比大幅增長，同時，刨花板業務毛利率及利潤同比大幅增長導致。

從豐林集團主營業務分佈來看，主要有4種業務形態，纖維板、刨花板、膠合板、營業造林。然而隨著膠合板生產公司的逐漸剝離，膠合板已經被豐林集團拋棄，2016年營業收入是8.19萬元。

（一）纖維板為核心業務，2016年營收9.04億元

纖維板是豐林集團的核心業務，主要是生產不同規格的中（高）密度纖維板，可用於家具、木地板建築、裝潢、中高檔車船裝修、工藝製品、高級音響等領域。從2013年至2016年，纖維板業務營業收入逐年上升，2014年增長率最高，達到17.05%。2016年豐林集團對纖維板結構進行調整，以鏤銑板、加密版等高附加值的纖維板為核心，樹立品牌避免與普通纖維板同質化競爭。

（數據來源：豐林集團年報）

（二）刨花板技術升級、業務穩定中增長

刨花板業務是2013年豐林集團完成對豐林亞創（惠州）人造板有限公司75%股權的收購之後，才成為豐林集團的主要業務之一。目前，豐林亞創（惠州）人造板有限公司已是豐林集團的全資子公司，2016年實現營收2.7億元，占公司營業收入的22%，2016年增長率為33.87%。2015年1-2月惠州豐林進行技術改造完成後，刨花板業務處於穩定生產狀態。

（數據來源：豐林集團年報）

（三）轉型升級，剝離膠合板業務

2015年6月，國家林業局副局長在國務院新聞辦公室國新辦發布會上表示，到2017年天然林商業性採伐將要全部停止。林木資源稀缺，由於膠合板對原木的需求面大，被替代的風險加劇。

在2014年以前，膠合板業務是豐林集團的主營業務之一，由於轉型升級，逐漸剝離落後產能，上思豐林不再從事生產經營業務，膠合板營業收入同比下降99.23%，2016年膠合板營收僅8.19萬元。

（數據來源：豐林集團年報）

（四）林業收入下降17.92%，

人造板原料主要包括林區的三剩物、次小薪材等森林廢棄物為原料，原材料源源不斷的供應對於人造板公司至關重要。豐林集團經過10多年的營業造林，在廣西營造速生林20.8萬畝。速生林輪伐期一般為5年，受當期可伐林地面積以及蓄積量變化影響，營業造林收入波動較大，2016年林業收入同比下降17.92%。豐林集團需要積累更多的木材資源，提高未來的市場競爭力。

（數據來源：豐林集團年報）

四、行業趨勢：人造板集中度有待提升，高品質產品受重視

根據發改委頒發的《產業結構調整指導目錄》，加速淘汰或技術改造生產規模在5萬立方米以下的纖維板、刨花板生產線和1萬立方米以下的膠合板企業轉型升級加快，產品趨向更環保。2015年人造板產量近3億立方米。隨著國人消費能力的增強和天然林保護的實施，人造板需求將迎來新的增長期。

（數據來源：智研諮詢集團）

（一）膠合板市場佔有率最高，但有被替代風險

2015年人造板市場中，膠合板市場佔有率最高，從人造板產量構成佔比來看，膠合板佔比達到57.8%，由於膠合板相對其他人造板強度更高、抗彎作用顯著，而被廣泛應用於建築裝飾行業。

然而林木資源稀缺，國家發布，到2017年天然林商業性採伐將要全部停止。沒有大量的原木資源，膠合板被替代風險加劇。

（數據來源：智研諮詢集團）

（二）行業集中度低，技術壁壘不強是主要原因

人造板企業市場參與者眾多，年收入2000萬元的人造板企業數量達到4700多家，但是人造板龍頭企業的市場佔有率不足4%，行業集中度低。

在人造板加工業中，一條小規模的膠合板生產線的成本僅在800-1000萬元左右，纖維板與刨花板生產線的採購成本較高。三大人造板子行業格局差異可以看出，行業門檻較低的膠合板產業規模以上企業數量最多，2015年達到3239家，而其企業平均產量也顯著低於行業門檻較高的纖維板和刨花板行業。

人造板三大主要產品的行業企業數與企業平均產量情況

（資料來源：土巴兔，華泰證券研究所）

（三）產品質量是重中之重

產品的優異質量是核心競爭力。人造板行業並不是沒有品牌效應，如刨花板中的」露水河板「、纖維板中的」打亞板「都是業內知名品牌，但具備一定品牌效應的企業仍鳳毛麟角。我們整理了一下國內主要的人造板知名品牌：

人造板主要知名品牌一覽

（資料來源：土巴兔，華泰證券研究所）

人造板的產品質量，甲醛含量是決定性因素。消費者越來越重視環保型產品。人造板環保標準逐漸向E1\E0級靠攏。

五、發展方向：或收購下游企業，布局家具行業

豐林集團是廣西第一家上市的林業企業，同時也是外資企業。目前在紐西蘭、香港、廣東、廣西均有布局，這些地方普遍林木資源豐富，在林木資源獲取上有一定優勢。近些年，豐林集團走中高端路線取得一定效果，但還處於開始階段。人造板行業正在大洗牌，以下方向或可思考。

（一）深入下游產業鏈，布局家具行業

藉助信息技術、工業智能、創儲物流等方面的新發展，定製化家具行業在近幾年逐漸興起，成為行業的新增長點。消費者對定製化需求逐漸增多，對人造板行業的市場也產生重大影響，人造板企業也會根據消費者的需求進行調整。

豐林集團收購或設立傢具企業，能夠接近消費最前沿，隨時洞察消費者及市場變化，同時可以享受家具行業的零售屬性使其盈利空間高於人造板製造。

（二）收購兩廣、四川人造板及林木資源投資標的

人造板行業的集中度低，提升集中度是必然趨勢。豐林集團是從營林造林業務開始的，後期通過收購、併購拓展人造板業務。可以說，豐林集團具有強大的收購原始基因。

雖然豐林集團已經有林木資源，但是隨著商業採伐禁止之後，林木資源更加短缺。相比人造企業直接採伐木材產品的價格大約低於10%左右，對人造板產品提供極強競爭力，同時解決企業生產環節的斷貨問題，提高供應鏈的運營效率。

（三）加大技術研發創新，走高端品牌競爭路線豐林集團一直致力於實現世界一流的戰略目標，核心優勢就是產品質量。同時，宣傳人造板企業品牌，培育消費者對人造板產品鑒別能力，培育豐林集團人造板品牌，不僅僅是產品質量被下游企業認可，更應該讓產品質量成就品牌，然後形成品牌企業。正因為人造板行業的品牌效應企業少，所以更應該做好品牌推廣。