關注受益於消費升級的休閑旅遊標的

近日，國家旅遊局發布赴韓國旅遊提示，提醒公民清醒認識出境旅行風險，慎重選擇旅遊目的地。赴韓旅遊須於行前認真、全面了解韓國入境政策，並根據要求準備好相關材料。

預計未來一段時間赴韓旅遊人次將大幅下降。韓國旅遊需求將部分轉化為中長線出國游及國內游，亦將利好入境免稅商品銷售。長期來看，行業估值屬於合理水平，在去年相對弱勢的格局之下，今年上市公司業績會有邊際改善。從產業資本角度看，上市公司大有可為。

投資主線主要包括以下三個方面：其一，關注低基數格局下的弱反彈機會以及中端酒店業績貢獻情況；其二，關注國有企業引入戰略投資者之後的資本運作；其三，受益於消費升級且具有強 IP創造力的休閑旅遊標的。

黃山旅遊

公司 17 年前兩月客流在 16年高基數基礎上有望穩中有升，去年受惡劣天氣影響，4-11 月份客流基數較低，預計 2017 年客流大概率實現反彈，而 18年 6月底杭黃高鐵通車預計將帶來質的變化。 宏村景區 2016年接待客流 204.5萬人/+10.0%，門票收入 1.2 億元/+5.2%（該門票可納入上市公司） ，宏村/太平湖和黃山能夠很好地結合在一起（例如，套票等），將有效豐富公司產品結構。《黃山風景名勝區東海景區詳細規劃》近期順利通過省住建廳組織的專家論證，後續經省住建廳審核后報住建部審批。規劃主要內容為黃山風景區內的東海景區開發和黃山風景區外的譚家橋國際旅遊小鎮建設。

國旅

國旅2016年實現營業收入 233.82 億元，資產規模達到 174.11 億元，是最大的旅行集團，擁有最大的旅行社和免稅商品銷售公司。在國旅集團併入港中旅集團之後，合併后的集團成為國內最大的旅遊集團。港中旅集團承諾在合併後會以業務整合的方式減少兩者之間的業務重合。旅行社業務的整合將繼續強化上市公司旅行社業務的領先優勢；中旅集團的市內免稅牌照有望注入上市公司，將進一步利好公司的免稅業務。同時，上市公司新的核心管理層成員擁有中免集團背景，有利於強化公司的免稅業務競爭力。

中青旅

濮院部分項目已開工，預計 18 年底或 19 年初工程建設全部完成。項目定位較高端休閑，提供購物、娛樂等一站式服務，同時包含養老、禪修等主題元素，有望與烏鎮、烏村共同放大品牌效應，提升客人粘性和消費額。 古北水鎮客流快速增長。團隊佔比已達 30%以上，團散平均客單價接近 300 元。現有 1200 間酒店客房年平均入住率近 70%。近日景區取消 80 元/人的夜遊門票優惠，自 3 月 25 日起恢復統一票價 150 元/人，因原優惠門票針對下午 5 點后入園遊客，本身大部分為過夜客人，對於價格變動較不敏感，且夜遊客人佔整體比約二成，因此對業績影響有限。

公司景區外延明顯加速，擬以自有資金 150 萬元與 IDG、紅杉及中青旅紅奇基金管理有限公司（股東為上市公司、IDG、紅杉）共同設立紅奇合夥，便於未來發起設立旅遊產業基金，後續想象空間較為廣闊。

張家界

2017 年 1 月 9 日，公司公告通過《遇見大庸》項目的議案。 根據大庸古城休閑文化古城的定位，《遇見大庸》將利用高科技將大庸古國文明與明清鼎盛時期場景相融合、利用場景間切換的奇幻效果勾起人們好奇心，最後通過大庸古城感人至深的歷史故事引起遊客共鳴。此項目將藉助高科技與文化相融合，將使文化旅遊產品帶給遊客更深刻的創新體驗，標誌著大庸古城從旅遊 3.0 階段進一步升級，進一步加速張家界大庸古城項目科技和文化融合的步伐，也是未來文化旅遊發展新趨勢。本次項目總投資約 1.2 億元，根據建設需要分期投入，採用公開招標選定項目承包人。