交銀國際:與中環股份的合作構成長期利好

保利協鑫 （3800.HK） - 與中環股份的合作構成長期利好，提升公司經營穩健性和競爭力 - 孫勝權

8月11日，公司公布「與天津中環之框架協議」。根據協議，雙方將在光伏產業鏈展開全面深度合作，雙方將互相參股對方的新建多晶硅和矽片項目。

我們認為，光伏產業的上游產業（多晶硅及矽片）將率先實現強強聯合、進入寡頭壟斷時代。年初，西安隆基與四川永祥結成戰略聯盟，共同投資5萬噸多晶硅項目，而保利協鑫與中環股份的合作將形成這個領域更強的一極。在當前多晶與單晶路線之爭尚未明確的情況下，公司若單獨投資單晶矽片將面臨較大的投資風險和資金壓力，而與中環的合作有望實現雙贏，實現更穩健的發展。

目前雙方僅簽訂了框架性協議，短期內並不能對公司業績有實質影響，但我們認為此合作的確能強化雙方的市場競爭力，促進行業健康發展，並更快實現更大範圍內的光伏發電平價上網。我們仍維持公司17/18年每股盈利預測0.111/0.122元人民幣，也維持公司1.00港元目標價和「中性」投資評級不變。本次合作對公司經營構成長期利好，為投資者創造交易性買入機會。