解讀：4月經濟穩中向好 流動性緊至少持續３－６月

4月份國民經濟點評匯總：

【鄧海清：樓市調控不會成為看空經濟理由】

1、4月以來金融嚴監管背景下，4月規模以上工業增加值同比弱於預期。2、4月消費依然走好，反映經濟內在需求動力較好。3、1-4月份，全國房地產投資同比增長9.3%，房地產投資同比的持續走高，再次證偽房地產拖累經濟的邏輯。4、對實體經濟而言，政策層對經濟的呵護程度可能再次超市場預期。5、對於金融市場而言，監管高峰可能已過，股市或回歸長期健康牛，債市長期中樞取決於央行資金利率水平，目前股市債市的上漲機會均大於下跌風險。

股市受益於經濟L型下半場和企業盈利改善仍然長期看好健康牛，短中期來看，金融市場將從對監管的恐慌情緒中走出，出現4月以來金融市場全面下跌的逆過程，「股債雙牛」將成為現實！

【邢志宏：從兩個方面解讀當前經濟運行的特點】

4月份經濟運行當中「穩」是主基調，「進」是關鍵詞，「好」是總態勢。當前經濟運行的特點可從兩個方面介紹。

第一，穩的主基調沒有改變。4月份雖然有部分經濟指標當月增速出現了回落，但是國民經濟總體延續了穩中向好的態勢，穩的主基調沒有改變。

第二，進的力度在加大，好的因素持續增加。主要表現在以下幾個方面：一是「三去一降一補」紮實推進，政策效應進一步顯現。二是結構調整持續推進，轉型升級勢頭良好。三是創新引領作用提升，新動能持續發展壯大，創業創新勢頭良好。

【章俊：經濟下行壓力重現 謹防政策超調】

4月份宏觀經濟數據整體回落，說明經濟下性壓力重現。經濟在下半年或面臨挑戰，應謹防政策超調導致經濟基本面的大幅波動。章俊認為，這在側面反映由於供給側改革導致的供需失衡已經在逐步緩解，加上二季度需求開始下降，工業企業增加資本開支的動機減弱。

他預計，ICOR（增量資本產出率）持續上升，背後反映了每增加一單位GDP產出所需要的資本投入在不斷上升，而資本投入的上升背後則隱含的是貨幣發行規模的膨脹，以及槓桿率和債務率的上升。伴隨著補庫存需求進入尾聲，二季度經濟增速可能會重新放緩。

【劉世錦：經濟還有十年中速增長潛力】

經濟在經過七年增速回調后，現在已經大體觸底了，實現了增長階段的轉換，由過去10%左右經濟高速增長轉到了中速增長平台。

經濟穩住后的中速增長期，至少可以有十年時間。日本有二十年經濟的中速增長，轉型已轉了七年，此前高速增長把一些經濟增長潛力透支了，劉世錦表示：我不敢說再有二十年，但至少十年左右的中速增長的潛力是有的。

【招商證券：經濟高位回落，強監管增５月數據下滑壓力】

招商證券表示，４月工業增速較上月回落１．１個百分點，製造業和公用事業增速明顯回落是主要原因。此外，４月投資增速回落主要受製造業投資和民間投資回調影響。

總的來看，４月宏觀經濟運行數據雖有回落，但是形勢尚可，尤其是消費保持較快增長有助於維持整體經濟形勢的穩定。另一方面，強監管背景下，地產和基建投資資金到位情況恐將受到不利影響，而且企業生產經營行為也將趨於保守，５月經濟數據下滑壓力加大。

【申萬宏源：經濟總體平穩，流動性緊至少持續３－６月】

申萬宏源表示，前期季節性因素減弱后，內地經濟增長邊際上有所放慢，但還在全年目標之上，總體判斷仍是平穩運行。

展望全年，二三季度基本上增長無憂，預計分別在６．８％和６．７％。重點還是去槓桿和貨幣政策正常化，值得關注的是四季度和明年，價格上行結束后，經濟可能面臨新挑戰。增長減速但是在底線之上，監管相當多的任務有待進一步完成，經濟穩、監管嚴、流動性緊至少會持續３－６個月。