申萬宏源：次新股板塊已逐步回歸理性

【投資策略】

次新股板塊已逐步回歸理性四因素篩選可關註標的

次新股板塊經歷了四個月的深度調整，已逐步回歸理性。在當前市場風格下，業績對次新股市值的決定作用更為凸顯。

建議關註：

1)市值高於合理區間的次新股標的。我們認為對於特定的次新股公司，可以根據其凈利潤水平判斷合理的市值區間，而實際市值高於該區間的公司值得單獨分析其特殊性。在針對篩選出的17家市值偏高次新股進行分析后，我們發現業績高增長(如精測電子、寒銳鈷業、弘信電子、匯納科技等)和主營業務的稀缺性(如賓士信息、碳源科技等)是次新股獲得溢價的主要原因。

2)市值低於合理區間的次新股標的。對於市值偏低的次新股，我們認為有部分可能是受到板塊情緒影響而「錯殺」，也有市場關注度不高而被低估的標的。建議尤其關注出現業績拐點的公司。市值偏低的次新股包括快克股份、瀛通通訊、亞翔集成等。

3)未跌破開板價公司。在近一年上市的次新股中，未跌破開板價的僅36家，佔比8.6%。多數個股基本面良好，其中浙江仙通、榮泰健康、賓士信息、潔美科技、視源股份、景旺電子、科森科技、弘亞數控、三利譜等是我們團隊跟蹤覆蓋的優質標的。

4)存在稀缺性的公司。我們發現市場傾向於給予主營業務存在稀缺性的公司一定的溢價，建議尤其要關注目前市值及估值水平尚且偏低的標的。屬於稀缺性的標的包括佩蒂股份(寵物食品，目前市值33億)，科銳國際(人力資源第一股，目前市值36億)，榮泰健康(按摩椅，目前市值81億)，至純科技(高純工藝系統，目前市值32億)等。

【行業分析】

AI國務院規劃深化 依」技術衝擊」推薦標的

根據國務院網站,7月20日發布《國務院關於印發新一代人工智慧發展規劃的通知》(國發(2017)35號)。

我們將產業劃分為三個層次：1)一線為安防、工業。預計技術2-5年內成熟，數據極易獲取，應用無渠道壁壘。2)二線為教育、醫療。預計演算法5-10年內成熟，數據獲取有難度。3)三線為金融、無人駕駛。技術相關性較弱，數據難獲得，應用需要長期測試及行政允許。推薦5標的:科大訊飛/思創醫惠/佳都科技/海康威視/同花順1)教育領域：科大訊飛、2)醫療領域：思創醫惠。3)安防之公安領域：佳都科技。4)安防領域：海康威視。5)金融領域：同花順。

醫保談判落地，36個品種通過價格談判納入醫保乙類目錄

投資建議：量價博弈，看好以價換量確定性比較高的品種。考慮到醫藥控費是必然趨勢，降價幅度是既定事實，是否可實現以價換量是市場關注的焦點，我們認為剛需治療品種，且競爭格局較好具有一定的市場基礎的品種在進入醫保后可實現迅速放量，打開潛在市場空間，同時考慮品種對公司業績彈性影響，我們重點推薦：康弘葯業—康柏西普價格降幅超市場預期，剛需治療品種且處於放量階段;天士力—重組尿激酶原降幅超市場預期，有望在5年之內實現從3800萬到5個億的;信立泰—此次納入醫藥有助於阿利沙坦酯快速開拓市場，恆瑞醫藥—納入醫保助力阿帕替尼滲透率進一步提升;關註：康緣葯業、西藏葯業。

【公司評級】

建議增持廣信股份

預計公司2017-2019年營業收入分別為17.70、20.44、26.68億元，歸母凈利潤分別為2.67、3.46、4.89億元，複合增速為39%，當前股價對應PE為22X/17X/12X(半年報歸母凈利潤中值年化動態市盈率僅為18.6倍)，未來三年PEG僅為0.56倍。公司產品正處於供需改善的過程，具備漲價基礎，同時未來業績成長增速較快，目前股價較增發價倒掛5%，維持「增持」評級。

建議買入山鷹紙業

公司有望從箱板瓦楞產能投放、自備電廠節省成本、拓展特種紙領域、包裝盈利提升、享受廢紙渠道紅利、山鷹資本拓展產業布局等領域領軍造紙行業。維持17-18年歸母凈利15億元和18億元的盈利預測，對應EPS分別為0.33元和0.40元，目前股價(3.95元/股)對應PE分別為12倍和10倍，公司作為包裝紙龍頭，兼具內生增長和外延擴張帶來盈利彈性雙重屬性，17年業績進入快速增長釋放期，有望持續超預期，維持買入。

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