創新助農模式 探索扶貧路徑

期貨公司在支持農業產業發展中優勢明顯

提要

在「收入險」試點項目中，華泰期貨創新性引入衛星遙感技術，對目標產量及實際產量進行精準測定。

期貨市場對規避農產品價格波動風險、價格發現以及引導農業生產等服務「三農」方面可發揮十分重要的作用。

期貨市場價格發現的功能，可以避免生產的盲目性，為農民有目的地種植提供依據。

2017年是華泰期貨發力「保險+期貨」項目的一年，除價格險試點項目外，在大連商品交易所的大力支持下，創新試點了「收入險」以支持「三農」。在此基礎上，華泰期貨計劃圍繞以期貨市場介紹和功能發揮、場外期權服務「三農」業務介紹及案例分享為主題，在試點地區開展培訓活動，增強農戶風險管理意識，普及金融和期貨知識。

試點「收入險」讓支農更接地氣

「黑龍江省是玉米重要產區。玉米種植主要面臨兩種風險：一是自然災害，二是價格波動造成收益損失。2016年國家取消玉米臨時收儲政策，玉米價格出現斷崖式下跌，影響了種植戶的積極性。切實保護種植戶的收益，成為穩定產地農業發展的重中之重。」華泰期貨經紀業務管理總部總經理助理劉娟紅告訴期貨日報記者，2017年5月12日，華泰期貨北京分公司前往黑龍江省遜克農場進行實地調研，在遜克農場開展的玉米收入保險試點項目得到了農場支持，有投保意向的聯戶家庭超過10戶，意向玉米產量超過1.5萬噸。

「華泰期貨及風險管理子公司會同遜克農場、人民財產保險股份有限公司（下稱人保財險），在以往單獨以價格為保險標的基礎上進行了創新，將玉米產量和價格雙重引入，設計出以約定的收入作為保險標的、產量險和價格險相結合的『收入險』產品——遜克農場的農戶作為投保人向人保財險購買收入險產品。」劉娟紅告訴記者，當保險到期時，理賠收入未達到約定收入，則視為保險事故發生，人保財險向投保人按約定進行賠付。劉娟紅表示，在這種新型的「收入險」中，保險公司通過再保險公司承擔產量風險對沖責任；華泰期貨風險管理子公司提供與價格風險相匹配的期權產品，人保財險向華泰期貨風險管理子公司支付一定比例的權利金購買該期權產品，用以對沖價格風險；華泰期貨風險管理子公司再通過期貨市場對沖期權產品的風險。

「針對試點項目可能存在的基差風險，一方面，在保險產品設計中加入了均價等因素，以此來部分抵消基差風險；另一方面，通過現貨與期貨結合的交易策略進行化解。」劉娟紅說，與此同時，華泰期貨還通過當地農貿商眾鑫糧食公司，結合其貿易倉儲優勢，完成基差風險的適度轉移。「如果出現基差風險，眾鑫糧食公司將會以承保時的目標價格減去合理基差作為收購價格向投保農戶收購，切實保護農戶收益。」

據記者了解，2017年7月7日，華泰期貨與大商所正式簽署黑龍江省玉米收入險試點項目合作協議書，並於7月31日完成保單銷售和簽署，正式執行玉米場外期權保險方案。保障的目標產量及價格在合同中分別鎖定，保險周期截至2017年11月底。

「該試點項目的創新之處在於：農作物產量與價格的雙重保障——收入保險，保障水平更高更實際。同時為日後研究收入保險保單質押方式為新型農業經營主體增信，解決困擾當前的貸款難問題提供有力依據。」劉娟紅告訴記者，過去，像農場等新型農業經營主體用玉米等期貨市場已上市的商品貨物向銀行申請抵押貸款業務時，銀行會考慮到商品市場價格波動的風險，當價格下跌時，商品價值會貶值，銀行貸出的貨款就會出現風險，一般銀行基於這個問題的考慮，會以當時貨物總額的50%甚至更低給企業貸款，這樣企業的資金利用效率就大打折扣。但是，如果新型農業經營主體對商品進行了價格保險，商品價格貶值的風險就被化解，那麼銀行就可能給新型農業經營主體按貨物價值的80%以上貸出貨款，這樣經營主體的商品不僅實現了套期保值，更重要的是經營主體的資金使用效率也將大大提升。

劉娟紅還告訴記者，在本次「收入險」試點項目中，華泰期貨創新性引入衛星遙感技術，對目標產量及實際產量進行精準測定；引入信息服務公司參與，通過與互聯網信息平台合作，打通參與各方信息流，讓合作更透明、更公平、更有效。「遜克農場耕地規模大、現代化程度高、綜合生產能力強，具備現代風險管理意識，十分認同保險的作用。若本次試點成功，可以作為現代農業『保險+期貨』的典型案例，進行示範宣傳和推廣。」

「保險+期貨」助力精準扶貧

在試點「收入險」的同時，華泰期貨還發力於價格險的「保險+期貨」項目，在海南省瓊中縣試點的項目就是如此。

「海南省是天然橡膠的主要產區，橡膠是大部分產膠縣區農民的主要經濟來源。2016年以來，雖然天然橡膠價格有明顯的回升，但是由於影響價格的因素眾多，橡膠價格波動幅度較大，膠農深受其害。如何幫助膠農規避價格風險，穩定其生產積極性，關係到橡膠產業發展問題，也是關乎民生的大事。」劉娟紅說，為了高效推進「保險+期貨」試點項目，華泰期貨成立了項目工作小組。2017年4月11日，項目工作小組聯合人保財險前往瓊中縣調研。在瓊中縣政府推動下，當地的安民、南吉及長征聯富三家橡膠合作社參與了橡膠「保險+期貨」試點項目。

劉娟紅表示，考慮到橡膠價格波動較大，單一結算模式很難為膠農提供切實的保障，綜合考慮保費金額和割膠周期等因素，華泰期貨風險管理子公司決定選用能很好覆蓋割膠周期的5個月亞式期權，並拆分成兩個階段，分兩次進行期權價格結算。第一階段為6月28日至9月29日，承保1500噸干膠；第二階段為10月9日至12月8日，承保800噸干膠。據劉娟紅介紹，第一階段項目起始期貨價格為15105元/噸，則行權價設定為15105元/噸，若第一階段（9月29日）標的期貨合約的收盤價為17000元/噸，第一階段承保期內均價為16000元/噸，不產生賠付;若第二階段期初（10月9日）標的期貨合約的收盤價為17000元/噸，則行權價格調整為17000元/噸（17000×100%=17000）。若第二階段（10月9日—12月8日）均價為16500元/噸，則可產生賠付（17000-16500）×800=400000元。若第二階段期初（10月9日）價格低於第一階段期初（6月28日）標的價格時，則不予調整。「這樣就能在價格高位振蕩時，通過提高行權價格，保護農民利益不受損害。」劉娟紅說。

劉娟紅告訴記者，5月26日，華泰期貨與上期所正式簽署瓊中縣天然橡膠精準扶貧試點項目合作協議書。在項目即將進入運行階段時，橡膠價格大幅波動，對保單簽署及項目落地產生了較大影響。儘管如此，瓊中縣政府、人保財險及華泰期貨三方協商確定於6月28日正式簽署扶貧框架協議。協議簽署當日，人保財險向華泰期貨風險管理子公司下達了交易指令，進行買入RU1801的看跌期權，也預示著橡膠場外期權保險方案的正式執行，保險周期截至今年12月初。

期貨服務「三農」需多方協同並進

在劉娟紅看來，農業產業受自然因素影響較大，雖然期貨特有的價格發現和風險規避功能可以有效指導、分散和轉移農產品價格波動帶來的風險，但是由於農戶及涉農企業與期貨市場的脫節，無法有效規避風險併合理安排種植。如何使農戶和涉農企業更好地參與期貨市場，需多方力量協同探索發展模式。

劉娟紅說，華泰期貨玉米和橡膠「保險+期貨」試點雖未到期結項，但通過前期項目的調研、分析、產品方案設計再到立項運行，華泰期貨對「保險+期貨」試點運作模式清晰，並形成一套可複製、更加高效的操作流程。「作為新型的農業經營主體，農場和合作社等組織是眾多農戶的代表，風險意識相比個體農戶更強，尤其是在前兩年『保險+期貨』的試點效果的宣傳與推廣下，十分認同保險和金融的作用，對農戶有較強的組織和影響力，起到較好的紐帶作用，農戶參與意願也逐漸增強。」劉娟紅告訴記者，「保險+期貨」的典型模式為期貨市場服務農業問題進行了積極的探索，為農業發展提供了新的思路和途徑。

「大多數農民本身的局限性以及期貨市場本身的限制，農民直接開戶參與期貨交易仍然只是部分農民個人意願的表達，而這一意願能夠真正成為現實還有很長的路要走。通過涉農業流通或加工企業來實現間接進入期貨市場，是農戶更願意接受的方式。」在劉娟紅看來，期貨行業服務「三農」，需藉助多方市場主體，不斷實踐探索合作模式。類似 「農戶+企業+期貨市場」「農戶+（龍頭企業領辦）合作社+企業+期貨市場」「農戶+（農民自發組建）合作社+期貨市場」「農戶+政府風險管理機構或政策性公司+期權市場」等模式，一是需要期貨交易所政策的大力支持，覆蓋更廣的農產品品種，不斷完善品種的交易、交割規則；二是需要積極發揮龍頭企業、合作社等組織的中介和橋樑作用，把分散的農戶聯合起來，降低農戶進入期貨市場的難度，解決農業產業的小農生產與大市場的矛盾問題；三是需要聯合更多的金融主體參與進來，如保險公司，銀行、基金公司、信託公司等的加入，對產融結合，金融服務「三農」更為有效、安全，進一步完善服務實體的金融體系。

同時，劉娟紅還建議說，國內期貨市場可以借鑒境外市場經驗，針對農戶個體的特殊性，探索「農戶小額交易平台」的發展模式，研究農戶直接利用期貨市場進行套期保值的可行性，藉助期貨金融衍生品工具，切實幫助廣大農戶早日脫貧，實現期貨市場服務農業產業、服務實體經濟的初衷。

而在華泰期貨總裁徐煒中看來，與其他金融機構相比，期貨公司在支持農業產業發展中優勢明顯：

一是可以發揮期貨市場價格發現功能優勢。期貨市場對規避農產品價格波動風險、價格發現以及引導農業生產等服務「三農」方面可發揮十分重要的作用。期貨市場價格發現的功能，可以避免生產的盲目性，為農民有目的地種植提供依據。在播種季節，期貨公司可以根據期貨價格，為農戶種植作物提供建議，合理安排農產品種植結構，以獲取更大的效益。

二是可以發揮期貨市場規避風險功能優勢。期貨公司可以為貧困地區涉農企業開展套期保值業務培訓，提供期貨市場交易專業化服務，指導他們在期貨市場開展套期保值，分散價格風險，避免價格波動損失，進而鎖定利潤。

三是可以發揮期貨公司與交易所的資源優勢。期貨公司可以幫助貧困地區符合條件的涉農倉儲企業向交易所申請設立交割倉庫，為涉農主體提供合作套保、倉單質押、倉單回購等專業定製化服務。

四是可以發揮「保險+期貨」創新模式優勢。「保險+期貨」模式很好地適應了農產品價格市場化改革、農業補貼形式改革的迫切需要，充分發揮了市場在資源配置中的重要作用。期貨公司作為「保險+期貨」模式重要參與主體，可結合自身特點，聯合保險公司，充分發揮風險管理專業優勢，設計針對農產品價格的保險和場外期權產品，幫助貧困地區涉農企業將價格風險轉移到期貨市場。

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