2017年中國新能源行業棄風棄光改善及儲能政策分析

1、風電：棄風限電改善有限 周期底部或將維持

受到2016 年標杆電價下調影響，2015 年國內風電行業搶裝明顯，當年實現新增裝機超30GW，同比增50%以上。而 2016 年國內新增裝機不足 24GW，其中華北、華東地區風電新增裝機增長明顯，華東佔比提升7 個百分點至 20%。而西北地區大幅下降 8 個百分點至 26%，體現了裝機區域向中東部和南部轉移的趨勢。

2016 年前三季度累計招標量為 24GW，較去年同期增長68%，創歷史新高。而對比 15年的搶裝現象，14 年同期的招標量僅為17.3GW，而14 年全年的招標量也僅為27.5GW，與今年相比明顯較弱。主要原因是區域電力企業及火電企業由於火電受限，同時風電成本下降投資回報率合理，轉型發展風電所致。

風電新增併網容量

數據來源：公開資料整理

相關報告：智研諮詢發布的《2017-2023年新能源市場運行態勢與投資前景評估報告》

國內季度風電招標量

2016年風電訂單創新高，會顯著改善企業的盈利水平，但是決定行業估值的核心因素在於對風電行業長期投資預期，而預期的改善受成本下降及棄風率改善的影響。去年至今的棄風率下降主要還是由政策主導的省網區域間電力調度，例如新疆哈密地區的風電通過特高壓線路送往河南，但是這種棄風率的下降受制於兩點，一是特高壓網架的輸送能力始終有限，而特高壓線路的落地還需要時間，二是並無真正的用電需求拉動，電力 供給過剩趨勢已經比較確定。所以認為當前棄風率改善的壓力較大。雖然短期內風電成本已經有所下調，IRR 水平也能維持，但棄風限電的核心制約沒有得到改善，短期而言估值很難出現大幅修復，長期應 關注風電成本的下降對行業基本面的改善。

國內風電棄風率(%)

2、光伏：單晶替代趨勢明確

2016 年受「630」上網電價下調的影響，光伏迎來史上最強搶裝潮。新增裝機容量達34.54GW，同比增 128%，其中地面電站為 30.3GW，佔比 87.7%，分散式電站分別為4.24GW，2016 年底全國累計裝機容量達77.42GW。由於補貼拖欠以及棄光因素的影響，運營商面臨比較大的現金流壓力，導致信貸擴張能力弱的民營企業的退出。

光伏併網容量(MW)及同比增速

3、儲能：商業屬性不明 待政策出台理順機制

儲能增加了電能輸送儲存的功能，在未來電力系統發展中極具意義。從技術類型來看，目前儲能技術主流是電化學儲能，包括鋰離子電池、鉛炭電池、全釩液流電池和鈉硫電池四類;從應用場景來看，大規模可再生能源併網、分散式發電與微電網、輔助服務、電力輸配和用戶側是主要的五類應用場景;根據不同場景的應用需求，技術配套也有所區別。

儲能主要應用場景和功能

截至2016 年底全球投運電化學儲能項目的累計裝機達 1769.9MW，同比增長 56%，2012到 2016 年複合增速 32%。2016 年全球新增投運的電化學儲能項目裝機 638.5MW，同比增長 87%，呈加速發展的趨勢，其中輔助服務是主要的應用場景，鋰離子電池是主要的技術類型。美國累計裝機規模領先，補貼、強制採購計劃等政策是美國儲能發展的重要推手截至 2016 年底，投運的電化學儲能項目的累計裝機達 243MW，同比增長 72%;2016 年新增投運規模 101.4MW，同比增長 299%，可再生能源併網是主要應用場景，鋰電和鉛蓄電池是主要的技術類型。

全球電化學儲能市場累計裝機規模(2000-2016)

4、碳市場：全球談判中前進 市場下半年或將擴容

碳排放交易 下半年啟動在即

2017 年全國碳排放交易體系的正式啟動在即，第一階段將涵蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等八大行業的重點排放企業，即耗能達到 1 萬噸標準煤及以上的企業。初步核算，全國將有七千多家企業符合要求，碳排放總量大約佔到全國的一半(40~50 億噸 CO 2 )。全國碳市場啟動后，碳市場的規模將大大超過當前全球最大的碳交易市場歐盟碳市場(覆蓋 20 億噸左右 CO 2 排放量)。

碳市場發展歷程