國海證券策略周報：板塊輪動可能已經接近尾聲

非公開發行規則的重要變化主要有：（1）新增股本不超過原股本的20%；（2）定價基準日為發行期首日；（3）時間間隔為18個月；（4）非金融企業最近一期不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售金融資產、借與他人款項、委託理財等財務性投資的情形。
在併購重組中涉及到配套融資的部分，按照非公開發行新規執行，即（1）按照發行期首日定價；（2）新增股本不得超過原股本20%。而配套融資期限間隔繼續執行《重組辦法》等原有規定。
我們認為再融資新規是對二級市場的呵護。定價是非公開發行的核心，在過往的非公開發行中，90%以上是按照董事會決議日作為定價基準日的，漫長的停牌期、較大的套利空間是非公開發行持續獲得追捧的重要原因。而定價基準日的改變可以明顯降低大小非的套利空間。而要點1、2對於再融資規模以及時間間隔的規定也有助於提升投資者對市場進一步規範的信心。併購重組中配套融資規定的變化，對於殼資源的價值是有損的。
板塊輪動可能已經接近尾聲。上周市場熱點切換非常快，在基建與一帶一路進入休整之後，家電、上海本地股、銀行、券商、白酒等板塊輪番發力，但持續性並不強。自1月16日低點之後，截至上周五，上證綜指反彈幅度為3.2%，創業板為2.8%，雖然看似幅度相差不多，但本質上存在很大區別。1月16日上證綜指振幅很大，但當日跌幅僅有0.3%，而創業板指數1月16日跌幅為3.6%，並且在後續的反彈中，績優藍籌個股無論板塊整體表現還是個股表現均明顯好於中小盤個股。而從當前市場位置去判斷的話，主板大部分板塊已經輪動過，因此我們認為指數在當前位置有整固需求。
我們建議關注券商、傳媒、元器件板塊；同時建議在低價、歷史股性活躍的基建、建材板塊中尋找換倉及儲備品種。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑、流動性出現緊縮、相關行業政策低於預期。