一個最易被忽略的「信號」出現

近期外圍市場一路走高,但A股出現了年內較大幅度的調整。對於此次調整的討論很多,但多數機構認為,主要是市場對監管趨嚴、經濟下行的擔憂被過分放大了。

但上周四開始,滬指觸及3016點之後,市場已出現反彈苗頭。面對持續縮量,投資者最為關心的問題無非兩個:反彈能否延續?後市可能領漲的板塊?

容易被忽略的短期「信號」

西南證券 策略團隊認為,目前市場最大的擔憂——監管趨嚴、經濟下行,這兩大因素都出現階段性改善的跡象:

首先,監管節奏開始調整,出現放緩,而經濟的韌性有可能超出市場預期,依然保持平穩。當下,不宜對市場過度悲觀。短期反彈或將出現,應該尋找合適的時機,進行倉位調整與配置。從監管上看,雖然長期監管仍將持續,但短期節奏有所放緩,對於市場的壓力有所減輕。隨著市場回落,風險初步釋放,監管層也意識到「處置風險的風險」,監管節奏有所放緩。如央行已經在召集「一行三會」加強監管政策溝通協調。而在5月12日,銀監會也召開「近期重點工作通報會議」,在時間和空間上對監管尺度做了限定:從時間上看,給各 銀行 自查督查和規範整改工作之間安排了4至6個月的緩衝期;從空間上看,明確提出了「新老划斷」,即銀行「新增業務部分按照新監管標準進行」。這對市場的信號意義是明確的:市場仍將維持存量格局運行,過度恐慌沒有必要。

其次,從經濟基本面上看,經濟的韌性比市場預期的要強,這也對市場構成了支撐。從宏觀數據來看,經濟需求依然保持平穩態勢。最新出爐的4 月份數據可以看到:新增人民幣貸款超1.1萬億元,新增社會融資規模1.39萬億元,兩者都遠超市場預期。這顯示企業的融資需求依然強勁。從中觀數據來看,企業的收入和盈利增速仍然維持在較高水平。龍頭企業受益於行業格局改善,盈利表現出較強的可持續性。而周期性行業由於終端需求並未減弱,周期品依然維持在高位,對周期性行業盈利構成支撐。二季度的 GDP增速很有可能高於市場一致預期的6.7%,甚至與一季度增速持平。/p>

國聯證券 也認為,短期內市場或將弱勢反彈,國內金融監管暫時進入緩和期,前期對情緒面的影響暫告一段落。二季度即便經濟數據有所回調,也不改經濟長期向好發展趨勢。

興業策略團隊認為,短期內市場將進入風險偏好修復的時間窗口。比如,14日起 一帶一路 峰會召開,一方面提升了市場風險偏好,另一方面 一帶一路 板塊在經過連續調整后也將迎來反彈,從而帶動指數上行。技術上講,4月以來的連續下跌后,做多動能也在不斷積聚,趁此風險偏好修復的時間窗口,短期內市場或將有交易性機會。

關鍵問題:正確的選股姿勢

但對於市場機會而言, 興業證券 認為,短期的操作窗口只適合交易型選手,需要「邊打邊跑」。短期市場可能出現反彈,但並非是觸底之後的反轉,而是下跌趨勢中風險偏好修復帶來的交易窗口,看著熱鬧賺錢難。一旦維穩窗口過去,風險偏好的推動力減弱,反彈也將難以持續。操作策略上,對於交易型選手,建議選擇 一帶一路 、雄安新區、次新股等板塊擇機介入,隨著反彈逐漸減倉退出,連打帶跑;對於非交易型選手或者大資金,建議多看少動,一方面繼續防禦性配置;或立足中長期,從基本面出發,布局業績良好、估值合理的品種或板塊。

興業證券認為,大銀行、大 保險 :監管趨嚴下的金融業類似去年轟轟烈烈的周期品供給側改革,過去幾年槓桿激進的小企業在去槓桿趨勢下業務量下降,行業格局優化過程中,穩健的龍頭股有望不斷受益,估值得到修復。 大建築:一帶一路峰會召開,建築股進入主題與基本面共振時期,央企持續簽訂海外大訂單進而海外業績的爆發是基本面兌現,給大建築股帶來中長期投資價值,短期帶來博弈機會。 ——白馬孕育、績優成長:回調為一些優質白馬龍頭提供了再配機會。看好消費白馬(醫藥消費、品牌家居、品牌白酒、商貿零售)、技術白馬(消費電子和 新能源 汽車)中的龍頭。

平安證券策略團隊認為,當金融監管政策從快速趨嚴逐步邁向相對穩定(可能要到2018 年),市場終將逐漸迎來價值的回歸。而2017年上半年價值回歸僅僅是開始,市場仍將持續去尋找盈利更加確定、估值相對較低、能夠實現持續增長的企業。

西南證券建議,總體上看,金融監管的洪流已過,二季度的經濟也可能比預想的好,市場短期有望迎來反彈。投資者可以利用反彈時機,布局金融、保險等安全邊際較高的行業,也可以調倉受益行業格局改善的白馬龍頭,同時可以關注行業前景廣闊、業績增速高、監管衝擊下調整較多的次新股。