資金謹慎情緒升溫 股指窄幅波動成近期常態

資金謹慎情緒升溫

進入3月以來，A股攻勢有所放緩，主板表現略顯疲態，創業板和中小板一直表現不俗。行業板塊方面，鋼鐵、煤炭、有色金屬等周期性個股出現調整，行情接連輪動至成長股、題材股，但整體上缺乏有持續性的主線，主題亮點有限。就目前市場走勢看，A股在缺乏領頭主力的情況下上攻乏力，市場表現也較為糾結。近期大盤持續振蕩，也使得滬指3200點一線仍面臨一定的考驗。

短期經濟超預期，經濟小周期回暖

國家統計局近日公布數據顯示，1—2月，全國規模以上工業增加值同比增長6.3%，增速較去年12月加快0.3個百分點，工業增加值增速創去年9月以來的新高，延續上年以來穩中向好的運行態勢。工業企業生產加快，並結合2月製造業PMI持續運行在51%以上的擴張區間，PPI繼續攀升至7.8%等數據，印證工業經濟趨穩向好的走勢。

除工業數據，投資數據表現也極為搶眼。數據顯示，1—2月，全國固定資產投資同比增長8.9%，增速比去年全年加快0.8個百分點。其中，三大領域投資增速全面回升。1—2月，房地產投資增速為8.9%，較去年全年加快2個百分點；製造業投資增速為4.3%，比去年全年加快0.1個百分點；基建投資增速更是出乎意料大幅回升9.9個百分點至27.3%，創下七年以來新高。值得注意的是，在基建及房地產投資增長的帶動下，民間固定資產投資也出現積極變化。1—2月民間固定資產投資增速攀升至6.7%，比去年全年的3.2%提高了3.5個百分點，這是最近一年來的最快增速。從今年1—2月主要指標情況來看，實體經濟的活力在增強，效益在好轉。一季度經濟明顯回暖，宏觀經濟小周期好轉的慣性進一步得到印證。

市場靜待靴子落地，資金觀望情緒升溫

本周全球金融市場進入央行「超級周」，美聯儲、日本央行、英國央行、瑞士央行將相繼議息。目前來看，在上周五強勁非農數據的推動下及美聯儲FOMC官員「偏鷹」言論的引導下，眼下市場對於美聯儲本周加息的預期概率已從幾周前的30%飆升至100%。美聯儲3月加息可謂「板上釘釘」，但其他央行仍大概率維持現有貨幣政策不變。考慮到市場對美聯儲加息預期已較為充分，我們認為這一利空因素實際上已經被市場所兌現，市場的焦點已轉向對此次加息的強度及對未來加息進度預期的調整上。但在這裡我們仍然要提醒投資者的是，由於市場對此次美聯儲加息的一致性預期較為強烈，我們仍然要謹防美聯儲會後宣布3月暫不加息的可能，這或許才是真正引起市場波瀾的風險因素所在。

從近期市場表現看，市場的量能進一步萎縮，指數也進入到窄幅振蕩的區間運行，資金的觀望情緒濃厚。資金目前的謹慎態度主要還是源於短期比較多的不確定性事件。其一，北京時間16日凌晨2點美聯儲將公布3月是否加息。其二，美國時間3月15日是美國暫停債務上限的到期日，能否提高債務上限，或者延長暫停債務上限的期限也是一大不確定性因素。其三，北京時間3月15日荷蘭將進行大選，如果由素有「荷蘭川普」之稱的威爾德斯領銜的主張脫歐的右派民粹主義政黨獲勝的話，或許會對市場造成一定的擾動。幾個重大風險事件交織在一起使得本周市場存在一定的變數。我們認為，待上述風險事件靴子落地，股指有望走出突破性行情。

總而言之，我們仍然延續此前的判斷，當前支撐A股市場上行的基本面邏輯依舊未變，股指中長期仍將保持振蕩攀升的走勢。短期來看，目前主力資金均在等待消息面進一步明朗，預計市場短期內將繼續保持振蕩走勢的概率較大，以時間換空間，逐步消化3250—3300點一帶的套牢盤壓力。