浙江美大:主營增速穩健,盈利能力仍有提升

事件描述

浙江美大披露其16年度財報:公司全年實現營業收入6.66億元,同比增長28.54%,其中四季度實現2.40億元,同比增長23.03%;實現歸屬凈利潤2.03億元,同比增長30.21%,其中四季度實現0.80億元,同比增長24.68%;全年實現EPS0.31,其中四季度實現0.12元;同時公司擬每10股派現金紅利3.10元,並預計一季度歸屬凈利潤同比增長30-70%至0.37-0.49億元。

事件評論

行業穩健增長疊加渠道布局,營收端表現優異:報告期內公司收入端增速較過去幾年明顯提升,這一方面受益於集成灶在廚電行業中滲透率提升,另一方面也得益於公司積極的建設渠道,包括加強原有渠道及開發工程渠道等,此外地產銷售回暖也對行業整體銷量有較好拉動;而後續考慮到在現有集成灶廠商加大營銷推廣力度背景下產品滲透率逐步提升,以及公司增強自身產品力及渠道力,公司主營有望延續較好表現。

盈利能力小幅改善,整體業績表現略好於營收:公司全年毛利率提升2.00pct,四季度受到銷售政策調整及原材料漲價影響,單季毛利率小幅下滑0.14pct;費用率方面,廣告宣傳費下降使得公司全年及四季度費用率分別改善3.76及3.82pct;總的來說,雖然投資收益及營業外收入有所下滑,但在毛利率明顯提升及費用率下降帶動下公司全年及四季度歸屬凈利率分別提升0.40及0.44pct並使得公司業績表現好於營收。

追加境外子公司投資,未來多元化布局值得期待:在深耕主業的同時,公司也積極以多重方式實施多元化布局,公司於16年8月成立兩家境外公司並定位為戰略收購平台,且於16年11月發布公告擬出資不超過2000萬美金對境外子公司進行投資,子公司資金充裕有利於其進一步收購海外優良資產、延長產業鏈布局並有助於公司實現多元化經營;總的來說,公司在多元化布局方面已展開積極嘗試,長期發展值得期待。

維持「增持」評級:受益於集成灶滲透率提升、自身加強渠道建設以及地產回暖的有力拉動,報告期內公司營收及業績保持快速增長;後續基於集成灶產品滲透率提升以及公司進一步強化自身渠道布局且考慮到16年預收款顯著增加,公司後期增長依舊值得期待;此外公司積極展開多元化布局也將打開新空間;預計公司17、18年EPS為0.42及0.53元,對應目前股價PE為30.69及24.60倍,維持公司「增持」評級。