華商基金李雙全：績優高成長股將迎良機

近期市場依然延續著此前的震蕩行情。在市場環境迅速變化的時候，如何保持長線投資的耐心，華商基金投資管理部副總經理李雙全有著自己的理解與方法。李雙全在接受記者採訪時表示，立足於中長期、相對均衡的配置策略是其一直遵循的投資理念。從目前市場環境來看，依然處於相對較弱的調整區間，標的公司的實際經營情況和當期的業績情況是關注的主要方面。

1、從實業的角度去投資

在2010年加入華商基金之前，李雙全曾經在SK能源公司工作過兩年。對於這段經歷，李雙全認為，最重要的是讓他對公司的決策及運作過程有了深入的了解，對於那些講故事的公司能夠做出明確、快速的判斷。

李雙全介紹，碩士畢業之後，在國外以管理培訓生的身份工作了兩年。除了財務，還涉及整個行業上下游的各個部門。所以其對一個公司內部各個部門如何運作有了很直觀的印象，知道一個決策從出台到實施會經歷哪些步驟，大概到什麼時間段能表現出什麼樣的結果。

在這段經歷中，最重要的是，明白了公司的一個決策從做出到實施再到兌現成經營成果是需要過程的，這是一個逐漸兌現的過程。因此會對公司的業績成長性有更踏實的理解，不會特別急功近利。在調研時，和企業經營管理層溝通的時候會更有共鳴、更接地氣一點。

從李雙全的操作來看，他始終堅持自己的投資理念與選股策略，其持倉並不會因市場短時間出現改變而變化。他表示，也沒有刻意去跟大家保持一致或者不一致，而是根據自己的選股習慣、自下而上精選的結果，倉位也一直保持在相對穩定的水平。

他表示，在管理產品的過程中，希望能夠以時間換空間，不去搏短期的主題、熱點，不追求短期的爆發性。希望能找到真正具有成長性的公司，通過長期持有的方式來分享公司成長的收益，最終在公司的市值和基金的凈值上有所體現。

2、市場仍處於弱市格局

李雙全表示，從目前經濟形勢來看，今年上半年各項經濟指標走勢較好，PPI等數據也一直處於上行狀態。但從下半年整體來看，將呈平穩走勢。這種背景下，值得納入重點股票池的股票，不僅要「風險比較合適」，而且要「在未來幾個季度之內能夠看到比較明顯的上升空間」。

他認為，從下半年的情況來看，大的周期性行業包括房地產、汽車，可能將面臨成長壓力，經濟增速可能因此而放緩。但壓力不會特別大，總體可能還是一個相對平穩的態勢。

從流動性來看，下半年投資者對流動性的預期可能會有好轉。因為之前經濟數據不斷上行，加上美國進入加息周期等海外因素的影響，大家對國內流動性的擔憂是比較顯著的。如果下半年經濟增長確實放緩，市場對流動性進一步收緊的預期會有所減緩。

李雙全表示，市場從2015年6月開始調整，到現在仍然處於調整區間，屬於相對較弱的市場格局。在這種市場環境中，操作策略也會有所調整。首先，在選股時會比較重視標的公司的實際經營情況和當期的業績情況，公司的中短期經營和業績將放在首位。其次，在市場調整過程中，標的股的風險相對可控也很重要。

他認為，在滿足前兩點的基礎上，再考慮中長期維度上行業和公司的成長性——這個公司所在的行業是不是一個朝陽性的行業？公司自身能不能成為這個朝陽行業里的龍頭公司？風險收益情況是目前選股的重要標準。

3、績優成長股將現投資機會

李雙全認為，在目前市場環境中，下半年市場表現將更加均衡，中報業績較好同時具備高成長性的公司，或將出現投資機會。

他表示，上半年藍籌股表現亮眼，是因為投資者的風險偏好較低、追求確定性，加上這些股票當時的估值比較低，大家覺得抱團藍籌股可能有更好的配置價值。而目前來看，藍籌股的估值修復可能已經走到一個比較高的位置了。此後，可能不光是大或者確定性好的股票表現更優，還是要看公司的成長和估值中間的比價效應。

他認為，今後的市場不再是越大越好，也不是越小越好，而是看公司的估值和成長之間的匹配程度。不管是價值還是成長，到最後都會體現在這個公司的市值或者股價上。對於市值大的行業龍頭，大家也會看你的估值和成長性之間的匹配；對於市值小一點的公司，大家也會看是不是真的能走出好業績來。

同時，中報已開始陸續披露，如果真正具有高成長性的公司能在中報里表現出非常好的業績成長性，加上近兩年的估值調整帶來的吸引力，這部分公司有望被市場重新認知。

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