獨家| 涉非標超限 中信銀行暫停「名股實債」業務

【財新網】（記者 吳紅毓然）在銀監會的檢查壓力下，銀行尋求自保策略，主動收縮一些擦邊球業務。

近期，多位中信銀行內部人士對財新記者透露，目前該行暫停了所有的「名股實債」的夾層融資結構的業務。主要原因在於，這類業務投資的底層資產按照非標準化債權資產計算，突破了監管紅線。

這並非個案。多位銀行高層告訴財新記者，在監管進場檢查一般持續約兩個月，在此期間，出於類似的原因，多家銀行均在收縮「名股實債」類資產，比如把簽訂的框架協議金額規模縮小。這包括郵儲、建設銀行等大行，而非標業務較多的興業、浦發、民生等股份制銀行，更是承壓嚴重，難過監管大關。

「從非標資產穿透來看，等同於一般授信。以前走信託通道，占的是給信託的同業授信，現在要穿透為給企業的授信。一旦非標回表，按貸款集中度來看就超標了。」一位農商行人士說。

監管未明確態度，銀行在揣測中選擇保守操作。「現在較安全的做法就是暫停。監管沒有說清楚哪些能做、哪些不能做，那就自己把握：不到萬不得已，就別做。」 一位股份制銀行某總行部門總經理坦言。

非標並未明確會計科目，一般市場以應收款項類投資或是具體二級科目來估算。據國金證券此前測算，在股份制銀行中，截至2016年末，興業銀行、浦發銀行、民生銀行、中信銀行的非標資產規模分別為近1.9萬億，1.08萬億、1.05萬億、1.03萬億。其中，民生銀行的非標資產逆勢同比劇增了6000多億元，增幅達172%。

大檢查約束銀行

近年來，銀監會不斷拓展非標概念，兩融收益權、股票質押式回購、帶回購性質的股權資產均被認定為非標，但監管並未發文來明確約束，直至此番銀行系統大檢查。

在銀監會「三三四」的檢查中，「三套利」要求檢查銀行是否通過產業基金、委託貸款等方式提供融資放大政府性債務，通過產業基金等進行非標資產投資等。

這指向了近年來銀行理財夾層融資。簡單而言即所謂「投貸聯動」，銀行先通過「投」將項目資本金的錢補足，撬動後續貸款。銀行多將此作為「表內+表外」、「股+債」「融資+融智」等創新業務模式。

此類融資模式最早適用於四證不全的地產企業，現在擴及多個領域，遍地開花的政府類產業基金則是明證，近期「債轉股」項目也多以此操作而引發市場爭議。一位銀行風控人士曾估算，銀行理財20萬億的規模，投向夾層類的資產已經有20%之多，總量在5萬億左右。（見《財新周刊》封面報道「大資管硬著陸」）

中金銀行研究報告指出，2016年「名股實債」類資產（含產業基金）規模約2萬億，較年初增長25-30%。其中，銀行理財、集合信託以及保險公司是明股實債類投資的主要參與主體。按照投資額度計算，預計銀行理財佔比45-55%，集合信託佔比40-50%，保險公司佔比0-10%。同時，「名股實債」的槓桿率較高，一般在1：4；更值得注意的是，「優先順序在整個融資池中實際上具有劣后性質」。

不過，由於名股實債涉及大量地方政府類融資項目及地產企業，投資期限較長，銀行理財資金很難立刻退出，因此此類融資短期內難以化解。一位山東城商行人士告訴財新記者，一些存量業務中，確實銀行也自己買了一些產品的劣后，「問題是現在退也退不出來，產業基金一投就十年二十年。」

難「堵」的非標

非標，全名叫做「非標準化債權資產」，這一名詞來自銀監會於2013年3月出台的《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（下稱8號文）。按8號文定義，非標是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，大多實質為信貸資產。

銀監會對銀行理財投資非標進行了規模限制，以佔總資產規模的4%或者理財規模的35%的最低標準為硬杠杠。

銀行為達標，主要靠做大分母。業內人士均反映，8號文留了很多「口子」，並沒有堵住銀行繞道投資非標。「我們以為柵欄只有這麼大。」一家股份制銀行風險部總經理曾笑著用雙手比了10厘米的寬度，接著雙手展開至1米寬的長度——「結果是這麼大。」

雖屢屢強調「實質重於形式」計提，需「一一對應、不得期限錯配」，但在實際業務中，銀行很難真正落實。

正如前所述，近年來銀行理財作為優先順序資金，以股權名義介入，以政府遠期回購退出，期間收取固定回報收益率的「假股真債」融資結構大行其道，幫助地產、政府平台及其它企業融資。

銀行理財投資非標的規模，在2014年5月同業監管文件下發一度斷崖式萎縮，降至2015年的3.7萬億（佔15.7%），於2016年末已反彈至5萬億，占理財投資總比重的17.5%。

為什麼大量資金尤其是銀行理財，湧向了非標（非標準化債權）資產？近期，平安陸金所董事長李仁傑認為，這跟金融體系的結構有關係，銀行的信貸資產佔了整個金融資產的大頭，再加上直接融資標準的產品不夠豐富，而非標類固收的資產收益回報較高。「這既是不正常，也是正常的，所有的金融產品、所有的金融市場可能都是從不標準到標準，從不成熟到成熟，如何解決這個問題？只能不斷加快比如說資產證券化等產品的推進。」■