今天來談談養老金入市，對A股市場意味著什麼？

目錄

1、數據回顧

2、政策解讀：財富管理50人論壇：財富管理未來的機遇與挑戰

3、熱點聚焦：

（1）A股市場：養老金入市，對A股市場意味著什麼？

（2）資管市場：國內首單運用區塊鏈技術交易所ABS獲批

（3）債轉股：險資抓住市場機遇，試水「債轉股」

數據回顧

【A股】A股震蕩延續，市場關注結構性熱點機會

上證綜指：3271.51點（↗0.09%）

深證成指：10552.96點（↘0.95%）

創業板指：1795.74點（↘2.05%）

【港股】社保基金準備入市消息利好，港股普漲

恒生指數：27518.60點（↗0.64%）

恆生國企指數：11051.00點（↗2.31%）

恆生紅籌指數：4307.64點（↗1.23%）

【美股】美股微漲，市場觀望情緒依然濃厚

道瓊斯工業指數：21783.40點（↗0.15%）

納斯達克指數：6271.33點（↗0.79%）

標普500指數：2438.97點（↗0.37%）

【歐股】歐股漲跌不一，市場關注傑克遜霍爾年會

泛歐斯托克600：374.51點（↘0.63%）

英國富時100指數：7407.06點（↗0.26%）

法國CAC40指數：5113.13點（↘0.66%）

德國DAX30指數：12180.83點（↘0.19%）

【債券】資金面繼續緊平衡，債市短期或延續震蕩

10年期國債收益率：3.6252（↗3.26BP）

銀行間隔夜質押式回購利率：3.0158（↘12.65BP）

銀行間7天質押式回購利率：3.6297（↘39.09BP）

銀行間14天質押式回購利率：4.4184（↘9.74BP）

【外匯】美元指數下降，人民幣兌美元持續走強

美元指數：93.2973（↘0.45%）

人民幣匯率中間價：美元/人民幣6.6525（↘0.28%）、歐元/人民幣7.8602（↗0.09%）、100日元/人民幣6.1072（↗0.72%）

【備註：上述所有數據統計時間截至2017年8月24日（周四），漲跌幅對比上周四數據】

政策解讀

財富管理50人論壇：財富管理未來的機遇與挑戰

財富管理50人論壇2017北京年會8月19日在北京隆重召開。年會聚焦「金融風險防範與財富管理市場發展」議題，匯聚逾五百位來自政商學界精英，就金融防風險背景下的財富管理市場轉型與發展的問題進行深入探討，為財富管理市場的改革發展建言獻策。年會由財富管理50人論壇和清華大學五道口金融學院聯合主辦，國研財富管理研究院承辦。財富管理50人論壇學術委員會主席、全國社會保障基金理事會副理事長王忠民先生擔任大會主持人。

資料來源：全國人大常委財經委副主任委員、清華五道口金融學院院長吳曉靈演講實錄

資料來源：根據媒體信息總結

在經歷多年跑馬圈地式的快速發展之後,已步入「大資管時代」,財富管理的未來將是機遇與挑戰並存。資產管理業務有效連通了投資與融資,其迅速發展是居民、企業、金融機構的共同需求。據統計,資產管理行業規模餘額已從2010年13萬億元躍升至2016年底的102萬億元。隨著技術的創新和金融改革的深化，未來財富管理將有巨大的發展空間，但同時也需要加強風險管控，不斷調整和完善投資策略，推進金融創新，支持實體經濟。

財富管理50人論壇為關心財富管理行業發展的專業人士提供了一個高端交流的平台，推動金融理論，創新思想和行業經驗的交流，明確了未來的發展策略和發展方向，強化風險意識，進一步關注政策導向，最終對金融體系的優化產生積極影響。

熱點聚焦

A股市場

養老金入市，對A股市場意味著什麼？

8月18日晚，九陽股份和正海磁材紛紛發布半年報，在前十大股東的位置新進了基本養老保險基金八零二組合，持有九陽股份286.7萬股，佔比0.37%，正海磁材392.92萬股，占流通股股本的0.53%。隨後，周一早盤養老金概念股爆發， 九陽股份與正海磁材雙雙漲停。

養老保險基金入市對A股市場有著重要的意義，標誌著股進入可以投資的新階段。養老金是一個非常強大的買方力量，將有效改變原來賣方強大買方弱小的局面，對資本場買賣雙方的力量均衡有重要意義，對促進投資者的權益保護起到了積極的作用。

養老金入市將進一步推動A股形成價值投資理念，有利於A股市場的長期穩定。由於養老基金屬於階段性結餘，流動性要求高，風險承受能力較低，因此養老金在投資運營上較為謹慎，風險偏好較低。

養老金的投資風格也具有示範性和風向標的作用。從配置風格上來看，可以借鑒社保，偏好低估值、穩定增長和高分紅的中等市值公司，兼顧價值與成長，除了醫藥、食品飲料等大消費行業，社保基金對部分新興產業也有較強的投資意願，而對傳統周期行業（鋼鐵、煤炭、金融）的配置比例並不高。此次養老金買入中小盤股傳遞出重要的信號，養老金對權益資產的選擇並不局限於藍籌股、大盤股，而是注重對優質個股的選擇，優質中小創的投資價值受到機構投資者的認可。

然而，雖然養老金入市給市場帶來了積極的預期，這種利好效應也不應被過度解讀。根據規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產凈值的30%。按照當前社保、保險等資金的投資比例來看，基本上控制在10%左右。這意味著短期內，養老金給滬市帶來的增量資金不超過180億元，這相比於當前A股近60萬元的總市值，體量非常小，大盤股指走勢更多仍是由上市公司基本面、貨幣政策、資金面情況等因素決定。

數據來源：Global Pension Statistics - OECD，截至2015年

資管市場

國內首單運用區塊鏈技術交易所ABS獲批

8月17日，上交所批准通過「百度-長安新生-天風2017年第一期資產支持專項計劃」，此為場內首單基於區塊鏈技術的ABS。

「百度-長安新生-天風2017年第一期資產支持專項計劃」發行總規模為4億元，以汽車消費信貸為基礎資產，原始權益人和資產服務機構為長安新生（深圳）金融投資有限公司。產品分為優先A級（85%,AAA評級）、優先B級（6%,AA評級）和次級三檔，優先順序佔比超90%，採用私募方式發行。此次由天風證券股份有限公司擔任計劃管理人，百度金融旗下的西安百金互聯網金融資產交易中心有限公司擔任技術服務商和交易安排人。

資料來源：根據媒體信息總結

隨著人工智慧、區塊鏈等前沿技術與金融的融合不斷加深，金融科技將進一步助力資產證券化降低成本、提高效率。

Ø 基於金融科技對大數據風控的把握以及區塊鏈技術的運用，可以快速有效地篩選出符合標準的底層資產來進行之後的資產證券化業務。

Ø 區塊鏈技術在資產證券化中的運用保證了底層資產數據真實性，且不可纂改，幫助投資者實現底層資產穿透，從而增加機構投資者信心，並降低了融資成本。

Ø 各家機構間信息和資金通過分散式賬本和共識機制保持實時同步，有效解決了機構間費時費力的對賬清算問題。

Ø 在風險管理方面，中介機構能夠實時掌握資產違約風險。對於監管方而言，更能夠有效控制金融槓桿、提前防範系統性風險。

債轉股

險資抓住市場機遇，試水「債轉股」

8月16日晚間,船舶重工股份有限公司(下稱「重工」)披露了市場化債轉股方案,擬引入8名投資人以債權或現金的方式對公司全資子公司大連船舶重工集團、武昌船舶重工集團進行增資,合計投資約219億元。

人壽是唯一參與該項目的保險企業,投資金額達20億元。其他投資者包括信達、東方資產、國有資本風險投資基金、國有企業結構調整基金、華寶投資、招商平安資管和國華軍民融合基金等。在參與重工債轉股之前,人壽已投資100億元入股陝煤集團,成為保險行業參與的第一單債轉股項目,也是由非銀行金融機構主導的第一單債轉股項目。人壽參與的兩單債轉股項目,屬於目前少數落地的項目,這兩單債轉股投資均由人壽資產管理有限公司受託實施。

在退出方式方面，本次增資完成後,重工有權選擇向投資人定向發行股份收購其持有的子公司股權,社會資本實現市場化退出。此舉開了軍工央企市場化債轉股的先河,對央企降槓桿具有標杆意義。國家發改委將該項目作為本輪債轉股首單市場化退出項目和示範性案例。

資料來源：根據媒體信息總結

債轉股，即是將債權轉化為股權，是一種債務重組，也是處置不良資產的常用方式之一。發改委8月初公布數據顯示,累計簽約的債轉股協議金額超過1萬億元,涉及鋼鐵、煤炭、化工、裝備製造等行業中具有發展前景的70餘家高負債企業。不過據業內統計,目前已落地項目金額不到1000億元。

在相關政策方面，8月7日，銀監會就《商業銀行新設債轉股實施機構管理辦法（試行）》向社會公開徵求意見，推動市場化銀行債權轉股權健康有序開展。本次出台的管理辦法，細化了商業銀行處置不良貸款的相關規定，利好不良資產處置市場的健康有序發展，預計商業銀行下半年對不良資產的處置有望提速。從業務範圍看，管理辦法規定實施機構應以債轉股業務為主業，全年主營業務佔比或者主營業務收入佔比原則上不應低於總業務或者總收入的50%。此外，實施機構可以依據相關行業主管部門規定申請成為私募投資基金管理人，依法依規面向合格社會投資者募集資金。

債轉股的實施一方面可以有效防範銀行不良資產率過高可能引發的金融危機，另一方面避免國有大型企業因負債沉重大面積倒閉的局面，為其增加新的發展動力，對維持宏觀經濟平穩運行發揮了重要作用。